CapMan meddelade på torsdagen att de genomfört den första stängningen av sin Nordic Real Estate IV-fond. Nyheten kom inte som en överraskning för oss, eftersom företaget redan i samband med sin Q1-rapport kommunicerade att de förväntade sig fondens första stängning under de kommande månaderna. Företaget angav inte den exakta storleken på den första stängningen, och vi anser det sannolikt att den var högst måttlig på grund av den utmanande marknadssituationen. Den första stängningen är i vilket fall som helst en viktig milstolpe i årets kapitalanskaffningsarbete, och den ger ytterligare marginal för våra höga tillväxtförväntningar för åren 2026–2027. Meddelandet föranleder inga revideringar av våra estimat, då vi redan hade inkluderat en framgångsrik kapitalanskaffning för fonden under innevarande år i våra förväntningar.

Framsteg i kapitalanskaffningen är ett viktigt steg

CapMan angav inte storleken på den första stängningen, men vi finner det sannolikt att den var högst måttlig på grund av den dystra kapitalanskaffningsmarknaden inom fastighetssektorn. Vår grova uppskattning av den första stängningens storlek ligger mellan 100–150 MEUR. Den första stängningen är dock strategiskt mycket viktig, eftersom kapitalanskaffningen för denna fond har förlängts avsevärt på grund av den utmanande marknadssituationen, och den första stängningen minskar risknivån förknippad med fondens kapitalanskaffning.

Fondens målstorlek är, som tidigare meddelats, 750 MEUR, vilket skulle göra den till den klart största fonden i produktfamiljen. Företagets kommentarer angående utsikterna för kapitalanskaffning var som vanligt mycket positiva, men vi anser att målet på 750 MEUR är mycket ambitiöst i den nuvarande utmanande kapitalanskaffningsmiljön. Enligt vår mening är det inte avgörande för investerarna att uppnå målstorleken, utan det viktigaste är att fonden når en rimlig storlek (+500 MEUR), vilket den första stängningen är ett viktigt konkret steg mot.

Framgång i nyförsäljningen avgör aktiens avkastning

Som vi tidigare har betonat, är CapMans investeringsberättelse för innevarande år starkt beroende av framgångsrik nyförsäljning. CapMan samlar för närvarande in kapital till alla sina flaggskeppsförvaltningsfonder (Dasos IV, NRE IV, CAERUS VIII och Infra III), och om kapitalanskaffningen lyckas bör verksamheten skalas upp betydligt. Enligt vår ståndpunkt är den största risken för kapitalanskaffningen kopplad just till NRE IV, eftersom situationen på fastighetsmarknaden har fortsatt att vara mycket utmanande. För Infra III (målstorlek 800 MEUR) är risken för kapitalanskaffning mycket begränsad, och vi förväntar oss den första stängningen senast i slutet av H2. För skogsfonden Dasos IV (målstorlek "större än den föregående fonden på 295 MEUR") genomfördes den första stängningen i december förra året, och vi förväntar oss nästa stängning under innevarande år. Tidpunkten för den första stängningen av CAERUS VIII-fonden (målstorlek 500 MEUR) är svår att bedöma, men vi finner det möjligt att även den kommer att genomföras under innevarande år. Vi har behandlat utsikterna för kapitalanskaffning mer detaljerat i vår färska omfattande rapport, som kan läsas här.