Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-06 05:45 GMT. Ge feedback här.

CapMans Q1-rapport, som publicerades i morse, var överlag bättre än våra estimat. Företagets löpande avgifter växte återigen snabbare än våra estimat, även om nyförsäljningen under rapportperioden var svagare än väntat. Även investeringsintäkterna var bättre än väntat. Marknadsutsikterna verkar vara bättre än vi befarade, och företaget förväntar sig att göra framsteg i viktiga kapitalanskaffningsprocesser under de kommande månaderna. Preliminärt ser vi endast begränsade revideringsbehov i våra estimat, och investeringsberättelsen är fortfarande starkt beroende av framgångsrik nyförsäljning under innevarande år.

Omsättningstillväxten snabbare än förväntat

CapMans omsättning ökade med 25 % från jämförelseperioden till 16,3 MEUR (Q1'25: 13,0 MEUR), vilket översteg vårt estimat på 15,3 MEUR. Överskridandet av estimatet berodde till stor del på löpande avgifter, som återigen växte snabbare än våra förväntningar. Den fortsatt svaga nyförsäljningen förklarar inte denna skillnad, och enligt vår bedömning är Midstar-arrangemanget för Hotellfonden återigen en förklarande faktor. Dessutom redovisade företaget marginella profit-sharing-intäkter på 0,3 MEUR för början av året, medan vi förväntade oss att nivån skulle vara nära noll.

Nyförsäljningen var som väntat svag under början av året, och bruttoförsäljningen uppgick till 60 MEUR. På grund av kapitalåterbetalningar förblev det förvaltade kapitalet, som väntat, på samma nivå som vid årsskiftet, 7,2 miljarder euro.

Justerat rörelseresultat överträffade förväntningarna med stöd av investeringsintäkter

Företagets jämförbara rörelseresultat minskade något från den starka jämförelseperioden, men uppgick till 6,1 MEUR, vilket översteg vår förväntning på 4,9 MEUR. Bakom resultatförbättringen låg särskilt högre investeringsintäkter än förväntat. Trots marknadens osäkerhet var investeringsintäkterna på en måttlig nivå. Vi noterar att investeringsintäkternas betydelse för CapMan är liten på kvartalsbasis.

Kärnan i investerings-caset, det vill säga avgiftsresultatet, förbättrades med 48 % från jämförelseperioden och landade exakt på vårt estimat om 2,2 MEUR (Q1'25: 1,5 MEUR). Kostnaderna var något högre än våra förväntningar, men de kompenserades av en starkare tillväxt än väntat. Företaget konstaterar i sin rapport att skalbarheten i verksamheten kommer att realiseras fullt ut när de stora fonderna når sin målsättning. Det fanns inga överraskningar på de nedersta raderna i resultaträkningen, och EPS var 2 cent (Q1'26e: 1 cent).

Marknadsutsikterna bättre än befarat

CapMan upprepade sin välkända utsiktsbedömning för innevarande år: "CapMan bedömer att det förvaltade kapitalet kommer att öka under 2026. Företaget bedömer också att avgiftsresultatet kommer att öka under 2026." Företagets kommentarer om kapitalanskaffningsmarknaden var överraskande positiva trots kriget i Iran och stigande räntor. Detta stöder vår ståndpunkt att investerare allt bättre har lärt sig att tolerera geopolitisk osäkerhet. Företaget meddelade också att det förväntar sig de första stängningarna av fonderna Nordic Real Estate 4 och Infra 3 under de kommande månaderna. Särskilt för infrastruktur skulle tidsplanen vara mycket snabb och det skulle tyda på en stark efterfrågan på fonden.