CapMan Q3'25 förhandskommentar: Nyförsäljningen är fortsatt dyster

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-03 05:58 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

CapMan publicerar sin Q3-rapport på torsdag kl. 8.00. Vi förväntar oss ett bra resultat från företaget under ett säsongsmässigt starkt kvartal. Kapitalanskaffningen är dock fortfarande dyster, och utsikterna för kapitalanskaffningen är den absolut viktigaste frågan i rapporten. Företaget kan också sänka sin guidning för avgiftsresultatet, men detta har en mycket begränsad betydelse då fokus ligger på nyförsäljning.

Omsättningen växer drivet av företagsköp

Vi estimerar att CapMans omsättning ökar med 17 % till 15,0 MEUR. Förvaltningsavgifterna ökar med ungefär 10 %, och tillväxten drivs av arrangemangen som genomfördes i början av året (Midstar och CAERUS) samt tillväxten inom kapitalförvaltningstjänster. När det gäller intäkter från vinstdelning har kvartalet väntat varit lugnt, och vi förväntar oss endast marginella intäkter från vinstdelning (0,5 MEUR).

Det absolut största intresset i rapporten riktas mot företagets utveckling av kapitalanskaffning. CapMan har för närvarande flera spjutspetsfonder som reser kapital, och framgången med att resa kapital för dessa kommer att definiera företagets utveckling under de kommande åren. Företaget har inte meddelat om de första stängningarna av spjutspetsfonderna under rapportperioden, och enligt vår bedömning är marknaden för kapitalanskaffning för alternativa produkter fortfarande utmanande. Även om avyttringsmarknaden i Europa har återhämtat sig tydligt, belastar höga allokeringar och begränsade kapitalåterföringar investerarnas vilja och förmåga att göra nya åtaganden. Vi förväntar oss att företaget endast har samlat in marginellt nytt kapital till sina öppna fonder och kapitalförvaltningstjänster under Q3. Även om nyförsäljningen är dyster, ökar det förvaltade kapitalet kraftigt till ungefär 7,3 miljarder (Q2’25: 6526 MEUR) på grund av CAERUS-förvärvet (konsoliderat i siffrorna från och med augusti).

Vinsten är på en bra nivå

Vi förväntar oss ett bra resultat från CapMan, och vår rörelseresultatsestimat är 8,4 MEUR. Vi påminner också om att Q3 är ett säsongsmässigt starkt kvartal för CapMan på grund av upplösningen av semesterlönereserveringar, och därför är marginalen exklusive investeringsintäkter på en måttlig nivå (3,8 MEUR). Eftersom omsättningen knappast växer organiskt, vore det av yttersta vikt att kostnadsnivån, justerad för CAERUS, inte heller ökar nämnvärt. Vi estimerar att investeringsintäkterna kommer att ligga på en normal nivå (4,6 MEUR), men att estimera dessa på kvartalsbasis är naturligtvis mycket svårt.

Fokus på kapitalanskaffning i utsikterna

När det gäller utsikterna är det största intresset naturligtvis kopplat till ledningens kommentarer om hur kapitalanskaffningen fortskrider. Företaget kommer sannolikt återigen att säga att investerarintresset är på en bra nivå, men att beslutsfattandet är långsamt. Med tanke på den ökade avyttringsaktiviteten borde tonen i företagets kommentarer vara något mer positiv än tidigare. Vi anser det också möjligt att företaget lyfter fram möjligheten att den första stängningen skjuts upp till nästa år, särskilt för Nordic Real Estate 4.

CapMan har guidat tillväxt i förvaltade tillgångar och avgiftsintäkter. När det gäller förvaltade tillgångar har stora arrangemang ökat dem betydligt, men när det gäller avgiftsintäkter låg företaget klart efter efter H1’25 (2,8 vs. 3,7 MEUR). Tillväxten i avgiftsintäkterna är beroende av framgången i försäljningen av spjutspetsfonderna, och om nyförsäljningen viktas mot slutet av året, i enlighet med våra förväntningar, anser vi det vara möjligt att CapMan justerar ned guidningen för avgiftsintäkterna. Detta är enligt vår mening inte av väsentlig betydelse, och vår prognos ligger redan under guidningen.