EQT har lagt ett bud på Fortnox

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 31.3.2025 kl. 10:03 CET. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

I måndags meddelade private equity-firman EQT och Fortnox största aktieägare, First Kraft, ett offentligt uppköpserbjudande för Fortnox, ett svenskt bolag som erbjuder molnbaserad affärssystem för ekonomi och lönehantering.

Med ett erbjudandepris på 90 SEK per aktie värderas Fortnox till cirka 54,9 miljarder SEK. Bolaget estimeras generera cirka 2,5 miljarder SEK i intäkter i år med en EBITDA-marginal på cirka 54%. Följaktligen, baserat på årets estimat, motsvarar Fortnox värdering i budet cirka 22x EV/S och nästan 41x EV/EBITDA. Baserat på siffrorna för 2024 skulle motsvarande multiplar vara cirka 27x och 61x.

Fortnox har en mycket stark historik av lönsam tillväxt, och bolaget har praktiskt taget alltid värderats betydligt högre på börsen än andra nordiska mjukvarubolag. Bolaget förväntas också fortsätta växa med över 20% de kommande åren med mycket höga marginaler. Mot bakgrund av detta är den höga värderingen motiverad, men multiplarna som betalas i affären är extremt höga i absoluta tal.

Som jämförelse har Talenom, som konkurrerar med Fortnox på vissa av samma marknader i Sverige, en värdering (2025e EV/S 1,8x, EV/EBITDA 6x) som befinner sig på en helt annan planet, även om bolagets tillväxt- och marginalprofil också är tydligt svagare än Fortnox. Admicom, som till viss del hör till samma grupp av nordiska SaaS-bolag inom ekonomisystem och ERP, handlas till multiplarna 6,5x EV/S och 19x EV/EBITDA för i år. Lemonsoft, som faller in i samma kategori, handlas till multiplarna 3,5x EV/S och 13x EV/EBITDA. Kombinationen av tillväxt och marginal hos både Admicom och Lemonsoft ligger tydligt efter Fortnox överlägsna takt, och den lägre värderingen är motiverad. I det stora hela är budet på Fortnox en påminnelse om vilka värderingar folk är villiga att betala för mjukvarubolag när de är som bäst.