Etteplan meddelade på onsdagen att bolaget sänker sin omsättnings- och vinstguidning för innevarande år. Vinstvarningen kom inte som en överraskning för oss, eftersom våra egna estimat redan på förhand låg under bolagets tidigare guidning och i närheten av mittpunkterna i den nya guidningen. Vi lyfte också fram en tydlig risk för vinstvarning i vår omfattande rapport som publicerades i början av september. Även om det nya vinstintervallet fortfarande lämnar utrymme för ganska skilda utvecklingsförlopp under slutet av året, håller marknadsefterfrågan på att återhämtas försiktigt och bolaget kommer i händelse av allt att nå åtminstone en måttlig vinsttillväxt under slutet av året jämfört med de svaga jämförelseperioderna. Till följd av vinstvarningen kommer våra estimat att genomgå högst smärre finjusteringar.

Efterfrågan kom igång långsamt efter sommaren

Enligt den nya guidningen uppskattar Etteplan att omsättningen för 2026 kommer att uppgå till 355–365 MEUR (2025: 361 MEUR), vilket innebär en förändring på ungefär -2 % till +1 % jämfört med föregående år. Bolaget förväntar sig att det rapporterade rörelseresultatet (EBIT) hamnar på 16,5–20,0 MEUR (2025: 17,9 MEUR). Tidigare förväntade sig bolaget en omsättning på 360–375 MEUR och ett rörelseresultat på 19,0–22,0 MEUR.

Enligt bolaget utvecklades inte marknadsefterfrågan efter sommaren som väntat och projekten har startat med fördröjning. Detta är beklagligt med tanke på att bolaget under det svaga Q2 ännu betonade att efterfrågan hade förbättrats, i särkilt grad mot slutet av kvartalet i juni. Bolaget ansåg då att det var möjligt att nå den tidigare guidningen om Junis starka anda hade fortsatt, men vinstvarningen visade enligt oss att så inte har skett, åtminstone inte omedelbart efter sommaren. Bolaget ser dock att marknaden för närvarande utvecklas i en positiv riktning och förväntar sig att efterfrågan förbättras mot slutet av året. Detta borde också vara uppenbart med tanke på den finska ekonomins nuvarande förbättrade stämning. Å andra sidan är det viktigt att notera branschfördelningen för Etteplan, eftersom vi bedömer att motvind för den aktuella utvecklingen kommer bland annat från fordonsindustrin (Q2'26: 13 % av omsättningen), vars situation i Europa är mycket svag. Bolaget kommenterade också att branschens utsikter har försvagats i sin Q2-rapport.

När det gäller guidningen är det dock värt att notera att även om man når den nedre gränsen för rörelseresultatintervallet skulle det innebära att bolaget når vinsttillväxt. För att nå den nedre gränsen av intervallet måste bolaget uppnå ett rapporterat rörelseresultat på 10,1 MEUR under H2, jämfört med 9,3 MEUR under jämförelseperioden H2'25. För att nå den övre gränsen av vinstguidningen måste bolaget nå ett rörelseresultat på 13,6 MEUR, vilket redan skulle indikera en ganska stark resultatförbättring jämfört med jämförelseperioden. Därför finner vi bolagets kommentarer om de förbättrade marknadsutsikterna trovärdiga. I bakgrunden finns visserligen också svaga jämförelseperioder, så förbättringen borde vara tydlig.

Vidare berättade bolaget att det fortsätter att satsa på tillväxt och utveckling av nya tjänstelösningar, och de kostnader som uppstår härför belastar i sin tur resultatet för innevarande år. Det rör sig om investeringar som är nödvändiga med tanke på bolagets konkurrenskraft (bl.a. AI-lösningar), och de är således motiverade.

Våra estimat låg redan på förhand inom det nya guidningsintervallet

Etteplans inledning på året var mycket svag resultatmässigt (H1'26 EBIT: 6,4 MEUR), vilket gjorde att avståndet till den tidigare vinstguidningen enligt vår mening hade vuxit sig för stort utan en betydande och snabb återhämtning i efterfrågan. Därför ansåg vi att en vinstvarning var ganska sannolik. Våra egna estimat före varningen förväntade sig en omsättning på 358 MEUR och ett rapporterat rörelseresultat på 18,5 MEUR för innevarande år. Våra estimat hamnar därmed mitt i bolagets nya guidningsintervall, och våra egna estimat är i högst auktoriell grad i behov av smärre finjusteringar.

Ett tråkigt tillskott till raden av vinstvarningar under de senaste åren

När året inleddes låg Etteplans guidning på 360–380 MEUR för omsättningens del och 19–25 MEUR för rörelseresultatets del. Därefter justerade bolaget ner de övre gränserna för intervallet i samband med både Q1- och Q2-rapporterna. Mittpunkten i det nuvarande guidningsintervallet har sjunkit med ungefär 17 % från mittpunkten i den ursprungliga guidningen. Detta har varit en svag prestation, i synnerhet med tanke på att trenden i rörelsemiljön har varit i förbättrande riktning, åtminstone på bolagets största marknad Finland. Den nya vinstvarningen är också ett tråkigt tillskott till bolagets rad av många vinstvarningar under de senaste åren.