Evli Q3'25 förhandskommentar: Äntligen vinsttillväxt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-17 04:40 GMT. Ge feedback här.

Evli rapporterar sin Q3-rapport på fredag klockan 14.00. Företaget har varit en av de absolut mest framgångsrika inom sektorn under hela året, och den positiva utvecklingen har fortsatt även under Q3. Företagets vinst vänder äntligen till en kraftig tillväxt efter över ett års stagnation. Vi har gjort marginella positiva justeringar i våra estimat till följd av en framgångsrik försäljning och en positiv utveckling på kapitalmarknaden. Vi kommer undantagsvis att skriva en snabbkommentar om Evli på fredag och publicerar ingen separat resultatuppdatering, eftersom vi publicerar en omfattande analys i början av nästa vecka.

Omsättningen drivs av kapitalförvaltningen

Vi estimerar att Evlis omsättning ökar med 9 % till 26,8 MEUR. Omsättningstillväxten bärs helt av Kapitalförvaltningen, och investmentbanken samt koncernens egna investeringsintäkter ligger på samma blygsamma nivå som förra året. Inom kapitalförvaltningen överstiger de förvaltade tillgångarna, enligt våra beräkningar, för första gången gränsen på 20 miljarder. Företaget har under början av året varit en tydlig framgångssaga på kapitalförvaltningsmarknaden, och dess nyförsäljning har gått mycket bra. Vi anser det sannolikt att den internationella försäljningen har fortsatt sin gynnsamma utveckling och att företaget även inom alternativa investeringar har lyckats fortsätta mot strömmen.

Inom kapitalförvaltning estimerar vi att intäkterna ökar med ungefär 11 % till 24,8 MEUR. Tillväxten drivs för en gångs skull av resultatbaserade avgifter, vars belopp vi estimerar kommer att öka kraftigt från jämförelseperioden på grund av enskilda fonders utmärkta prestation. Prognostiserbarheten för resultatbaserade avgifter är dock svag på kvartalsnivå och vi anser det också vara möjligt att dessa resultatbaserade avgifter realiseras först under Q4. De återkommande intäkterna fortsätter också att växa, och vi estimerar att de ökar med 5 %. Även om nyförsäljningen har gått bra, har den till stor del riktats mot ränteprodukter med lägre marginal och viktats mot slutet av rapportperioden. Dessutom har företagets egna allokeringsförändringar försämrat mixen av förvaltade tillgångar.

Vinsten vänder äntligen till en kraftig tillväxt

Vi estimerar att Evlis rörelsevinst uppgår till 13,3 MEUR, en ökning med 23 % jämfört med jämförelseperioden. Företagets vinst har stått stilla sedan våren 2024, och nu vänder vinsten äntligen tillbaka till en kraftig tillväxt. Vinsten är absolut och relativt sett mycket stark och rörelsemarginalen närmar sig 50 %. Vi förväntar oss att kostnaderna ligger på samma nivå som jämförelseperioden. Vår uppfattning är att företaget strävar efter en mycket måttlig kostnadsökning under de närmaste åren, och enligt vår ståndpunkt borde det finnas en tydlig potential för förbättring av företagets kostnadseffektivitet i takt med affärstillväxten, tack vare företagets skalfördelar och starka resurstilldelning. Längst ner i resultaträkningen är vi särskilt intresserade av minoriteternas vinstandel, vars normaliserade nivå fortfarande är osäker. Sammantaget estimerar vi att EPS stiger till 0,37 euro, vilket är den bästa kvartalsvisa nivån sedan fyrverkerikvartalen 2021.

Inga ändringar i guidningen, nyförsäljningen under lupp

Evli guide:ar att dess vinst kommer att vara tydligt positiv under 2025. Med tanke på att företaget inte har haft ett enda förlustkvartal under sin börshistoria, är guidningen mycket konservativ. Vi förväntar oss att företagets marknadskommentar är mer positiv än tidigare och återspeglar en allmän marknadsåterhämtning. På earnings call:et kommer ett centralt tema att vara utsikterna för nyförsäljningen. Företagets nyförsäljning har under 2025 genomgått en tydlig nivåjustering efter ett par svagare år, och den nuvarande försäljningsnivån börjar nu bättre återspegla företagets potential. Om företaget skulle kunna upprätthålla denna nivå även under de närmaste åren, skulle det finnas en tydlig uppsida i våra estimat.