Farons meddelade på torsdagen att den första patienten har doserats i den prövarledda fas I/II BLAZE-studien som stöds av bolaget. Vi anser att det är en väntad milstolpe att studien har inletts, eftersom företaget tidigare hade uppskattat att patientrekryteringarna skulle inledas under Q3'26. Studier av solida tumörer erbjuder enligt oss en intressant långsiktig option för bexmarilimab, även om kärnan i Farons investeringscase enligt vår ståndpunkt för närvarande fortfarande är starkt beroende av BEXERA-studien med fokus på blodcancersjukdomar. Nyheten föranleder inga revideringar av våra estimat i det här skedet.

Blaze testar bexmarilimabs förmåga att bryta läkemedelsresistens

I BLAZE-studien utvärderas en kombination av bexmarilimab och den allmänt använda PD-1-hämmaren nivolumab hos patienter med spridd icke-småcellig lungcancer eller melanom. Patienterna som deltar i studien har tidigare haft nytta av PD-1-behandling, men deras sjukdom har därefter utvecklat resistens mot den och progredierat. Den vetenskapliga hypotesen bakom studien vilar på växande belägg för att tumörassocierade makrofager är en central faktor bakom denna resistens. Patienterna får först bexmarilimab som monoterapi för att modifiera tumöromgivningen, varefter man övergår till kombinationsbehandling i syfte att återställa känsligheten för PD-1-hämmaren. Eftersom det rör sig om en prövarledd studie (IIT) leds den av The Institute of Cancer Research tillsammans med samarbetspartners. Detta är ett kostnadseffektivt sätt för Farons att samla in kliniska bevis för bexmarilimabs potential vid solida tumörer, utan att företaget behöver bära studiens fulla ekonomiska börda.

BEXERA-studien om blodcancersjukdomar förblir kärnan i investeringscaset

PD-1-hämmare används i stor utsträckning, vilket innebär att populationen av patienter vars sjukdom progredierar efter behandlingen är stor. Om bexmarilimab skulle kunna bryta resistensen skulle det enligt vår ståndpunkt öppna upp en betydande kommersiell potential för läkemedlet. Det finns dock skäl att hålla förväntningarna måttliga, eftersom bexmarilimabs effekt har varit begränsad i tidigare monoterapi-studier på solida tumörer, och i en studie ledd av en akademisk sponsor har Farons inflytande över tidsplaner och dataförstoringar varit mindre. Vi förhåller oss till projekten inom solida tumörer i detta skede närmast som optioner, eftersom BLAZE-studien ännu befinner sig i ett tidigt skede. Ur ett perspektiv av Farons värdeskapande och finansieringsbehov de kommande åren är den överlägset viktigaste drivkraften enligt vår mening bolagets egen randomiserade BEXERA-studie med fokus på blodcancersjukdomar (högrisk-MDS). Vi följer BLAZE-studions framsteg med intresse, men de avgörande bevisen för aktiens förväntade avkastning kommer enligt vår bedömning att erhållas från den första resultatredovisningen för BEXERA-studien, som bolaget har planerat till det fjärde kvartalet 2027. Vi finner tidtabellen stram, eftersom patientrekryteringarna för studien är inplanerade att börja först under slutet av året.