Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-13 05:21 GMT. Ge feedback här.

Fiskars anordnade igår en kapitalmarknadsdag där företaget presenterade nya finansiella mål för åren 2026-30, både för de två divisionerna separat och för koncernen. Målen var ungefär i linje med våra förväntningar och föranleder därför inga estimatrevideringar. Inga nyheter presenterades gällande en eventuell uppdelning av företaget, och vi tror inte att något sådant kommer att ske inom den närmaste framtiden.

En uppdelning av företaget verkar inte sannolik inom den närmaste framtiden

Fiskars omorganiserades i början av 2025 till två tydligt separata och inom koncernen oberoende divisioner, Fiskars och Vita. Fiskars har sagt att uppdelningen också möjliggör strukturella förändringar, vilket enligt oss skulle innebära att Vita-divisionen avskiljs till ett eget företag. Vid kapitalmarknadsdagen kommenterade VD Luomakoski att divisionerna inte nödvändigtvis skulle vara lämpliga som självständiga börsbolag. Därmed skulle en möjlig strukturell förändring enligt oss vara en försäljning av Vita, vilket i sin tur verkar osannolikt med nuvarande svaga vinstnivå. Vi förväntar oss därför inga nyheter gällande en uppdelning av företaget förrän Vitas lönsamhet har förbättrats och är på en tydlig uppåtgående trend. 

Vita strävar efter en lönsamhetsvändning genom att fokusera på grunderna

Vita-segmentets mål är att växa med 4-6 % och uppnå en just. rörelsemarginal på över 12 %. Vad gäller tillväxten är målet enligt oss väntat, men kräver en snabbare tillväxt än marknaden. Vita har redan under de senaste kvartalen lyckats uppnå målsatt tillväxt, och i våra estimat är tillväxten för de närmaste åren i linje med målet. Angående tillväxten betonades främst fokus på utvalda marknader (Norden, Korea, Japan) och att introducera andra Vita-varumärken på marknader där något annat Vita-varumärke redan finns. Däremot finns inga planer på att lägga till nya kategorier, vilket innebär att Vita verkar fokusera på sina traditionella kärnområden både geografiskt och produktmässigt inom den närmaste framtiden. Dessutom avser Vita att vara betydligt mer kritisk till antalet egna butiker än tidigare, vilket enligt oss också kan bromsa tillväxten. Vi förväntar oss att Vitas tillväxt kommer att vara 4 % från och med 2027, så våra förväntningar är i linje med målet.

Förra året var Vitas just. rörelsemarginal drygt 6 %. Som bäst uppnådde Vita en marginal på 15 % under coronaåren tack vare stark efterfrågan, men företagets mål stärker vår ståndpunkt att en återgång till den nivån inte är realistisk åtminstone under de närmaste åren. Det hade skett en del förändringar i varumärkenas positioner, då Iittala, som tidigare haft svårigheter, hade stigit till att bli ett av de varumärken som strävar efter tillväxt, vid sidan av Royal Copenhagen och Georg Jensen som redan presterat väl. Å andra sidan hade Wedgwood fallit till kategorin sämre presterande varumärken, där bland annat Waterford har befunnit sig länge. De sämst presterande varumärkena var i praktiken alla som kom med WWRD-affären för drygt 10 år sedan, vilket enligt oss understryker affärens misslyckande för Fiskars och varumärkenas bestående utmaningar. Marginalförbättringen stöds, förutom av tillväxt, bland annat av det pågående effektiviseringsprogrammet som syftar till besparingar på hela 28 MEUR fram till 2027. Vårt estimat för Vita-segmentets just. rörelsemarginal år 2030 är drygt 10 %, vilket ligger något under målet men ändå förväntar en betydande förbättring från nuvarande nivå.

Ganska väntade mål för Fiskars-segmentet

Fiskars-divisionen presenterades separat för ungefär ett halvår sedan av bland annat dess chef Steffen Hahn (kommentar här). De tillväxtmål på 3-5 % och en just. rörelsemarginal på över 14 % som offentliggjordes igår, samt de bakomliggande drivkrafterna, var i stort sett i linje med tidigare kommentarer och våra förväntningar.

Fiskars-segmentet meddelade att de strävar efter tillväxt bland annat genom nya produkter, starkare närvaro inom detaljhandeln samt ökad medieexponering. Fiskars har under nuvarande ledning (Hahn) tydligt accelererat introduktionen av nya produkter på marknaden, vars effekter nu börjar synas. Avsikten är att ytterligare påskynda omsättningen från nya produkter under de närmaste åren. Genom detta anser vi att Fiskars-divisionen har möjlighet att accelerera tillväxten, även om dess marknader är mogna och endast växer marginellt. Våra estimat för Fiskars-segmentets tillväxt under de närmaste åren är 2-4 %, så en tillväxt i linje med målen skulle vara något högre än våra förväntningar. Vad gäller lönsamheten vill Fiskars investera i tillväxt (t.ex. genom produktutveckling och marknadsföring), varför marginalen inte förväntas förbättras väsentligt från de senaste årens 13-14 %-nivå trots omsättningstillväxten. Med Fiskars-segmentets kapitalavkastning redan på cirka 30 %, är satsningar på tillväxt enligt oss förnuftiga ur ett värdeskapande perspektiv. Våra estimat förväntar att Fiskars-segmentet redan under de närmaste åren kan uppnå över 14 %, så de är till och med något mer optimistiska än företagets mål. 

På koncernnivå är målet att sänka kostnader och minska skuldsättningen

Som en summa av marginalmålen för de ovan nämnda divisionerna strävar företaget på koncernnivå efter en just. rörelsemarginal på över 12 %. Detta inkluderar även en minskning av koncernkostnaderna, vilket stöder marginalen med cirka 0,5 procentenheter. Minskningen av icke-räntebärande skulder/just. EBITDA till den eftersträvade nivån på 2,5x sker enligt företaget till stor del genom en ökning av resultatet, medan de icke-räntebärande skulderna förblir oförändrade. Företaget strävar dock efter en tydlig förbättring av kassaflödet till 2030, där en viktig drivkraft utöver resultatförbättringen är en minskning av lagren inom Vita-segmentet. Detta har varit företagets mål i flera år, och företaget förväntar sig inte heller nu några betydande framsteg i detta avseende före 2027. Vårt estimat för den just. rörelsemarginalen för 2030 är 11,5 %, så målet är relativt väl i linje med våra estimat.