Huhtamäki Q3’25 förhandskommentar: Horisontell flygning har sannolikt fortsatt

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-20 05:48 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance, 15 estimat (konsensus)

Huhtamäki publicerar sitt Q3-resultat på torsdag klockan 8.30, vilket operativt förväntas ha varit ungefär i linje med den goda jämförelseperioden i ett stabilt men trögt marknadsläge. Huhtamäki kommer sannolikt att upprepa sina utsikter för innevarande år. Vi ser fram emot rapporten med tillförsikt och gör inga ändringar i vår ståndpunkt gällande Huhtamäki, som värderas till den lägsta nivån i mannaminne (2025e: P/E 12x), före Q3-rapporten. 

Estimat pekar på stabil operationell utveckling

Vi förväntar oss att Huhtamäkis omsättning minskade med 2 % till 1004 MEUR under Q3. Konsensus ligger ungefär på samma nivå. Den rapporterade omsättningen har tyngts ned särskilt av valutor (d.v.s. särskilt stärkningen av EUR/USD-kursen). Vi uppskattar att den jämförbara omsättningstillväxten var mer eller mindre noll, som en kombination av en mycket liten volymtillväxt och ett marginellt pristryck. Omsättningstillväxten har begränsats särskilt av konsumenternas försiktighet och svaga efterfrågan, även om det naturligtvis finns skillnader i efterfrågesituationen mellan produktgrupper och regioner.

Vi estimerar att Huhtamäkis justerade rörelseresultat var marginellt lägre än jämförelseperioden och uppgick till 100 MEUR under Q3. Även vårt vinstestimat ligger i nivå med konsensus. Vi förväntar oss att volymtillväxten och vissa effektiviseringsåtgärder nästan har kunnat kompensera för det tryck som valutorna och det milda pristrycket skapat på resultatet. Av divisionerna förväntar vi oss att Flexible Packagings resultatförbättring, som pågått en tid, har fortsatt, även om den svaga marknadssituationen i Indien och Turkiet begränsar takten. Resultatet för North America har sannolikt försvagats, eftersom företaget troligen fortsatt att fokusera på volym, vilket är viktigt för långsiktig tillväxt, snarare än prissättning, och även eftersom merparten av valutamotvinden påverkar North America. Vi estimerar dock att North Americas vinst har legat kvar på en stark nivå. Vi estimerar att FoodService Packaging har utvecklats stabilt på en trög marknad. Däremot borde Fiber Packaging kunna förbättras avsevärt från en mycket svag jämförelsesiffra, trots att det har funnits uppåtriktade prispress på returpapper.  

På nedersta raden uppskattar vi att Huhtamäki bokförde engångskostnader på ungefär 4 MEUR från sedvanliga PPA-avskrivningar och andra poster. Vi förväntar oss att finansieringskostnaderna har minskat något, särskilt på grund av minskningen av icke-räntebärande skulder. Vår uppskattning av skattesatsen ligger på en normal nivå för företaget, och vi förväntar oss att minoritetens vinstandel har ökat något i linje med utvecklingen inom Flexible Packaging. Därmed ligger vårt estimat för rapporterad EPS på 0,55 euro per aktie under konsensus, främst på grund av skillnader i engångskostnadsestimat och lägre rader.

En tydlig förbättring av efterfrågan låter vänta på sig

Huhtamäki kommenterade i sina utsikter att företaget förväntar sig att dess affärsförutsättningar förblir relativt stabila i år. Vi förväntar oss inte att företaget gör ändringar i sina utsikter i samband med Q3-rapporten, eftersom konsumenterna fortfarande är försiktiga och inga tydliga tecken på förbättring av situationen är i sikte. Vårt fokus i rapporten ligger särskilt på kommentarerna om efterfrågan, eftersom det är svårt att se starka positiva drivkrafter för aktien och den pressade värderingsnivån innan en omsättningsdriven vinsttillväxt inleds.