Ilkka Q4'25 snabbkommentar: Resultatet något svagt, men uppdaterad strategi i fokus

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-20 12:27 GMT. Ge feedback här.

Ilkkas Q4 utvecklades i linje med våra förväntningar vad gäller tillväxt, men resultatutvecklingen var något svagare än vi förväntat. Guidningen var i linje med våra förväntningar, och vi bedömer att rapporten endast kommer att leda till små justeringar av estimaten. Företaget uppdaterade som väntat sin strategi, med målet att accelerera tillväxten och stärka Ilkkas position som en internationell marknadsförings- och teknikkoncern, både organiskt och icke-organiskt. Ilkka anordnar nästa måndag ett investerarevenemang där företaget kommer att presentera sin nya strategi, och därför kommer vår företagsanalys undantagsvis att publiceras först på tisdag.

Omsättningen utvecklades som förväntat, med stöd från Profinder

Koncernens omsättning från den löpande verksamheten ökade med 14,8 % under oktober-december och uppgick till 9,7 MEUR (Q4'24: 8,4 MEUR). Utfallet var väl i linje med vårt estimat på 9,7 MEUR. Tillväxten drevs som väntat av förvärvet av Profinder, som genomfördes i slutet av november 2024 och som endast ingick i jämförelseperiodens siffror under en månad. Utvecklingen av omsättningsposterna var också i stort sett i linje med våra förväntningar. Omsättningen från prenumerationsbaserade tekniktjänster ökade med 24 % under Q4, men den organiska tillväxten var mer måttlig (2,6 %). Den organiska tillväxten accelererade dock något från Q3-nivån (+1,3 %), och att trenden med avtagande tillväxt under 2025 bröts var uppmuntrande. Omsättningen från andra tekniktjänster ökade med 19 % till 1,9 MEUR, vilket var i linje med vårt estimat (även denna post fick stöd från Profinder-förvärvet). Omsättningen från marknadsförings- och kommunikationstjänster minskade med 13 %, vilket var sämre än vårt estimat som förväntade en mer måttlig ensiffrig nedgång. Bakgrunden var en redan svag jämförelseperiod, och nedgångstakten var fortfarande ganska kraftig. Nedgången återspeglar den fortsatta försiktigheten på den finska marknaden.

Marginalen något under våra estimat

Det justerade rörelseresultatet från egen verksamhet minskade till 0,15 MEUR under Q4 (Q4'24: 0,4 MEUR), vilket motsvarar en rörelsemarginal på 1,6 %. Resultatet var därmed något lägre än vårt estimat på 0,3 MEUR som beräknades i samband med vår förhandskommentar. Det handlar dock om små tal, och skillnaden i absoluta tal var ganska liten och kan förklaras av tidpunkten för enskilda kostnadsposter. De rapporterade siffrorna var ännu tydligare under våra estimat. Resultatet före skatt var -0,5 MEUR (Q4'24: -0,2 MEUR), medan vårt estimat var -0,1 MEUR. Detta drevs av en operationellt svagare marginal än förväntat, dessutom en liten förlust i intäkterna från intresseföretag (-0,13 MEUR). Företaget genomförde också engångsomstruktureringar för 0,2 MEUR under kvartalet.

Styrelsens utdelningsförslag (0,25 euro per aktie) översteg något vårt estimat (0,23 euro per aktie). Företaget har, tack vare sin starka balansräkning, goda möjligheter att betala en hög utdelning, även om det innebär mindre kapital tillgängligt för potentiella företagsarrangemang.

Guidningen i linje med förväntningarna

Ilkka guide:ar för att omsättningen och det justerade rörelseresultatet från den löpande verksamheten för 2026 kommer att öka från föregående år. Guidningen var i linje med våra förväntningar, då våra tidigare estimat förväntade en tillväxt på 4 % och ett just. rörelseresultat på 2,1 MEUR (2025: 1,6 MEUR). Enligt vår bedömning baseras vinsttillväxten på omsättningstillväxt samt effekten av tidigare genomförda effektiviseringsåtgärder. Företaget kommenterade att förväntningarna på en konjunkturvändning har förbättrats något, då kunderna har påbörjat investeringar, men företaget verkar ännu inte vara beroende av en faktisk marknadsåterhämtning. En liten uppgång borde dock skapa förutsättningar för tillväxt, med tanke på att jämförelsetalen inom exempelvis marknadsförings- och kommunikationstjänster är mycket svaga.

Ny strategi söker fart från AI och internationalisering

Företaget presenterade sin nya strategi "Impact Built In" för åren 2026–2028 i samband med rapporten. Strategins mål är att accelerera tillväxten och stärka Ilkkas position som en internationell marknadsförings- och teknikkoncern. Strategins fyra fokusområden är 1) konkurrenskraft 2) tillväxt 3) lönsamhet och 4) förmåga. I rapporten betonades betydelsen av artificiell intelligens inom produktutveckling, vilket vi anser vara motiverat, eftersom dess utveckling oundvikligen kommer att synas tydligt inom bolagets dotterbolags branscher. För att bolagets produkter inte ska störas är det viktigt att bolaget självt håller sig i framkant av utvecklingen.

Ilkkas nya finansiella mål är:

• Det genomsnittliga årliga tillväxtmålet för koncernen är 20 %. Målet inkluderar både organisk och icke-organisk tillväxt.

• Vid slutet av strategiperioden ska andelen internationell verksamhet uppgå till 30 %.

• Justerat rörelseresultat från egen verksamhet 10 %.

• Soliditetsgraden minst 40 %.

• Växande utdelning.

Enligt vår bedömning var de finansiella målen ganska väntade. Tillväxtmålet indikerar en tydlig ökning av ambitionen (gamla målet 10 %), och vi uppskattar att målet klart kommer att kräva stöd från företagsförvärv. Organiskt ser vi inga förutsättningar för att nå målet. Därmed är mycket av utvecklingen av investerings-caset och ägarvärdet beroende av vilket kapital som används för att uppnå tillväxt (kapitalavkastning).

Att inkludera andelen internationell verksamhet i målen signalerar tydligt att företaget söker tillväxt på internationella marknader. Enligt vår bedömning uppgår andelen internationell verksamhet i företagets nuvarande affärsområden till cirka 15 %, så det finns fortfarande en bit kvar till målet. Detta stöds särskilt av Lianas tillväxt i Sverige och Mellanöstern, där företaget redan är verksamt. Marknadens dragkraft inom Lianas internationella verksamhet har också varit starkare än i Finland på senare tid. När det gäller Profinder är internationaliseringen till Sverige fortfarande i ett tidigt skede.

Marginalmålet har lämnats oförändrat, vilket vi anser vara logiskt, eftersom det fortfarande är en bit kvar till målet (2025: 4,2 %). Soliditetsmålet är oförändrat och företaget uppnår redan nu enkelt målet (2025: 89,7 %). Målet möjliggör dock skuldsättning för icke-organisk tillväxt. Utdelningspolicyn ändrades något från tidigare (tidigare minst hälften av vinsten i utdelning) och indikerar en liten ökning i våra utdelningsestimat.

Ilkka anordnar nästa måndag ett investerarevenemang där företaget kommer att presentera sin nya strategi, och därför kommer vår företagsanalys undantagsvis att publiceras först på tisdag.