Kamux Q1'26 förhandskommentar: Riktningen vänder, men farten saknas

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-08 04:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg, 4-5 analytiker (konsensus)

Kamux publicerar sin Q1-rapport tisdagen den 12 maj kl. 9.00, och rapporten kan följas från kl. 11.00 här. Vi förväntar oss att Kamux omsättning har minskat betydligt från jämförelseperioden, tyngt av volymerna, men att det justerade rörelseresultatet knappt når positivt. Vi förväntar oss att företaget upprepar sin guidning om stigande vinst, även om Kamux position fortfarande ser svår ut.

Vi förväntar oss att omsättningsminskningen fortsätter

Vi estimerar att Kamux omsättning minskade med 12 % i Q1 från jämförelseperioden till 205 MEUR (Q1'25: 233 MEUR). Företagets volymer minskade betydligt från och med Q2 förra året, och därmed är jämförelsesiffran för Q1 fortfarande proportionellt högre. Bakom nedgången ligger, enligt vår bedömning, en fortsatt svaghet i försäljningsvolymerna, vilket i grunden beror på Kamux utmaningar att bedriva lönsam verksamhet i det nuvarande marknadsläget. Även om VD Kalliokoski har återställt företagets fokus på volymtillväxt, tror vi att dessa åtgärder kommer att återspeglas i siffrorna först med fördröjning under flera kvartal. Sakas kommentarer om företagets eget marknadsledarskap verkar också bekräfta att Kamux volymer minskade i Q1. Utvecklingen på marknaden för begagnade bilar i Finland och Sverige har varit relativt stabil, och vi tror att Kamux minskade volymer därmed indikerar en minskning av marknadsandelarna jämfört med jämförelseperioden.

Vinsten stiger knappt till plus från en svag jämförelseperiod

Vi uppskattar att det justerade rörelseresultatet förbättrades till 0,2 MEUR från en förlust på -1,9 MEUR under jämförelseperioden. Resultatförbättringen förklaras enligt vår bedömning främst av en exceptionellt svag jämförelseperiod snarare än en betydande förstärkning av den operationella prestationen. Vi förväntar oss att Finland fortsätter att vara koncernens enda lönsamma segment med ett rörelseresultat på 4,3 MEUR, medan Sverige (-1,0 MEUR) och Tyskland (-0,9 MEUR) förväntas fortsätta att vara olönsamma. Lönsamheten stöds enligt vår bedömning av ett försvar av bruttomarginalen, men å andra sidan ökar sjunkande volymer de fasta kostnaderna per såld bil, vilket begränsar resultatförbättringen. Både omsättningen och resultatet kan påverkas av konsumenternas ökade intresse för elbilar, vilket är en följd av de stigande bränslepriserna i mars. Vi ser detta som en större risk för Kamux, eftersom företaget under de senaste åren har haft utmaningar med att anpassa sitt bilutbud till konsumenternas föränderliga behov.

Utgångspunkten för helårsguidningen är låg

Kamux har guidat för att det justerade rörelseresultatet för 2026 ska växa från föregående år, och vi tror att företaget kommer att upprepa detta i Q1-rapporten. Jämförelsepunkten för 2025 (3,4 MEUR) är mycket låg, och vårt eget estimat för 2026 är 7 MEUR. I rapporten följer vi särskilt ledningens kommentarer om återställandet av volymtillväxten samt brytandet av förlustspiralen för de internationella verksamheterna, eftersom förlusterna i Sverige och Tyskland fortfarande tynger hela koncernens resultat betydligt. Vi följer också om företaget har hittat nya områden för kostnadsbesparingar, då det med den nuvarande kostnadsstrukturen har visat sig vara utmanande att uppnå lönsam tillväxt. Vi tror att Konsumenttvistenämndens nya tolkningar och konsumentmyndigheternas utredningar på lång sikt kan påverka försäljningen av till exempel Kamux Plus tilläggstjänster. Därför anser vi att eventuella kommentarer i dessa avseenden också är intressanta.