Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-05 07:01 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 estimat)

Kesko rapporterade ett Q4-resultat som var något svagare än förväntat. Guidningen för 2026 var väntad, men mittpunkten låg något under konsensusförväntningarna. Det är därför möjligt att estimaten kommer att se små negativa justeringar under resultatdagen. Utdelningsförslaget var i stort sett i linje med marknadens förväntningar. I det stora hela utvecklas Kesko-företagets affärsområden i rätt riktning, men marknaden verkar sätta en mer betydande begränsning på tillväxtkoefficienten än vad som förväntas. Efter den senaste tidens kursrally för aktien förväntar vi oss en negativ eller marknadssvagare öppning för aktien.

Resultatet var bra, men något under förväntningarna

Kesko redovisade en justerad rörelsevinst för Q4 på 175 MEUR, vilket motsvarar 5,4 % av omsättningen. Koncernens resultat förbättrades jämfört med jämförelseperioden (171 MEUR), drivet av bygg- och hemförbättringshandeln samt bilhandeln, medan dagligvaruhandelns resultat försvagades på grund av tillväxtinvesteringar. Resultatet för slutet av året visade sig vara något svagare än förväntat (Inderes 178 MEUR och konsensus 180 MEUR).

Dagligvaruhandelns just. rörelsevinst (117 MEUR, dvs. 6,8 % av omsättningen) försvagades på grund av marginalpress till följd av prisinvesteringsprogrammet. Kespros resultat låg på jämförelseperiodens nivå. En viktig utveckling inom dagligvaruhandeln var att företaget lyckades vända sin marknadsandel tillbaka till tillväxt. Trots detta anser vi att resultatet låg på en bra nivå, vilket vi inte anser är självklart på en priskonkurrensutsatt dagligvarumarknad. Vi förväntade oss ett resultat på jämförelseperiodens nivå från dagligvaruhandeln. Bygg- och hemförbättringshandelns rörelsevinst (44 MEUR, dvs. 3,7 % av omsättningen) ökade från jämförelseperioden. Den positiva resultatutvecklingen drevs av företagets båda huvudsegment. Järnhandelns resultat ökade främst tack vare ökad volym, medan den eftercykliska tekniska partihandelns resultat förbättrades, enligt vår uppfattning, tack vare utlandsverksamheten, där verksamhetsmiljön har varit gynnsammare än i hemlandet. Svagare jämförelsesiffror har sannolikt också påverkat utvecklingen. I Finland försvagades Onnisens resultat, vilket vi bedömer är en följd av den skärpta priskonkurrensen inom branschen. Bygg- och hemförbättringshandelns resultat var högre än våra förväntningar, drivet av järnhandeln. Bilhandelns utveckling under Q4 var särskilt stark jämfört med marknaden, vilket bidrog till en liten resultatförbättring för affärsområdet (21 MEUR, dvs. 6,0 % av omsättningen). En viktig faktor som tyngde branschens lönsamhetsutveckling var sportbutikernas svaga resultatutveckling. Inom bilhandeln lyckades företaget förbättra sin lönsamhet något, vilket vi bedömer är en följd av omsättningstillväxten, företagets kontinuerliga verksamhetsförbättringar samt ökningen av mer lönsamma tjänster. Bilhandelsbranschens lönsamhet var något högre än våra förväntningar.

Högre skatter och finansieringskostnader än jämförelseperioden tyngde slutligen ner den just. vinsten per aktie (0,28 euro) under jämförelseperioden (Q4’24: 0,31 euro). Utfallet var något under förväntningarna (Inderes 0,29 och konsensus 0,31 euro). Keskos styrelse föreslår en utdelning på 0,90 euro per aktie för räkenskapsåret 2025, vilket motsvarar en utdelningskvot på cirka 84 %. Förslaget var i stort sett i linje med konsensusförväntningarna (0,92 euro) och något högre än våra förväntningar (0,85 euro).

Guidningen i linje med förväntningarna, men aktiemarknaden verkade vara före sin tid

Baserat på guidningen som gavs i samband med bokslutet förväntas Keskos lönsamhet förbättras under 2026. Kesko guide:ar för en just. rörelsevinst på mellan 650–750 MEUR, vars mittpunkt (700 MEUR) indikerar en resultatökning på knappt 7 % jämfört med föregående år (2025: 655 MEUR). Guidningen var i linje med estimaten före rapporten, men mittpunkten låg något under konsensusestimaten (Inderes och konsensus 711 MEUR). Det är därför möjligt att det sker små negativa justeringar i estimaten. Kursrallyt som skedde före resultatet kan också tyda på att marknaden förväntade sig en något djärvare guidning, vilket i nuläget syns som en negativ (eller marknadssvagare) reaktion i aktiekursen vid dagens öppning.

Marknadskommentarerna som gavs i samband med föregående kvartal förblev oförändrade. I det stora hela förväntar sig Kesko att verksamhetsmiljön förbättras under innevarande år, men att den ändå förblir relativt utmanande. Under 2026 förväntar sig Kesko:

• Inom dagligvaruhandeln förväntas konsumenthandeln att piggna till och foodservice-affärsområdet förväntas förbli stabilt. Under 2026 förväntas dagligvaruhandelns just. rörelsemarginal att ligga klart över 6 % och att öka från jämförelseperioden, oavsett prisinvesteringar och investeringar i butiksnätverket.
• Inom bygg- och hemförbättringshandeln förväntas konjunkturen förbättras måttligt under 2026 och rörelseresultatet förväntas förbättras i alla verksamhetsländer.
• Inom bilhandeln förväntas marknaden för nya bilar förbli dämpad, men ändå växa. Keskos bilhandels rörelsevinst förväntas öka.

De viktigaste riskerna för guidningen och resultatutvecklingen är enligt vår mening kopplade till utvecklingen på bygg- och hemförbättringshandelns målmarknad samt dynamiken i dagligvaruhandelns konkurrensmiljö (d.v.s. om priskonkurrensen ökar efter att Kesko har vunnit marknadsandelar).