Rite Ventures har under den senaste veckan ökat sitt ägande i Lemonsoft med 588 832 aktier (ca 3 % av aktiestocken). Rites ägarandel uppgår nu till 64,33 % och grundaren Kari Joki-Hollantis till 26,17 %, det vill säga totalt 90,5 %. Dessutom äger Lemonsoft 2,56 % av aktierna, vilket innebär att övriga aktieägare endast innehar ungefär 6,9 %. Om Rite och Joki-Hollanti därför skulle överföra sitt ägande till samma bolag, skulle detta bolag kunna inleda ett inlösenförfarande av minoritetsaktier. Rites fortsatta ökning av ägarandel under detta år ökar enligt vår bedömning sannolikheten för att Lemonsoft kommer att lösas in från börsen.

Inlösenrätten uppstår först när aktierna samlas under ett tak

Enligt aktiebolagslagens 1 kapitel [Note: 18 luku = 18 kapitel] kan minoritetsaktierna lösas in av en ägare som innehar över 90 % av bolagets aktier och röster. Bolagets egna aktier lämnas utanför beräkningen, vilket innebär att Rites och Joki-Hollantis samägande ur inlösenperspektiv uppgår till ungefär 92,9 %. Gränsen skulle därmed överskridas med råge. Lagen förutsätter dock att majoriteten finns hos en enda inlösare. Andelarna för två separata ägare läggs inte samman enbart på den grunden att de agerar tillsammans. I praktiken skulle detta innebära att bådas aktier överfördes till ett gemensamt bolag (BidCo).

Inlösenpriset skulle sannolikt vara tvunget att vara högre än den nuvarande kursen

Inlösenpriset fastställs på grundval av det gällande priset i skiljeförfarandet. Utgångspunkten är marknadspriset, men det är inget tak. Till exempel i fallet Ahlstrom-Munksjö fastställde högsta domstolen förra året inlösenpriset till 21 euro, medan priset i uppköpserbjudandet ursprungligen var 17,84 euro. I Lemonsoft försvagas aktiekursens värde som bevis av den låga omsättningen. Vidare ansåg bolagets styrelse och dess finansiella rådgivare att vederlaget på 4,67 euro i Rites obligatoriska uppköpserbjudande i början av året var oskäligt, vilket skulle stödja minoritetens krav i skiljeförfarandet. Inlösaren betalar också i regel förfarandets kostnader och räntor. Därför bedömer vi att ett frivilligt uppköpserbjudande med premie kan vara en mer attraktiv väg för ägarna än en tvistig inlösen. Marknadsvärdet av minoritetens andel till den nuvarande kursen (4,76 €) är ungefär 6,0 MEUR. Vid nivån för vår riktkurs på till exempel 6,0 euro skulle det vara omkring 7,6 MEUR, så i förhållande till hela Lemonsofts marknadsvärde skulle man inte behöva lägga särskilt mycket pengar på bordet, även om premien skulle ligga ännu över vår nuvarande riktkurs.