Lamor meddelade på tisdagen ett omfattande omstruktureringsprogram för skuldfinansiering, vilket inkluderar en förlängning av det obligationslån som förfaller i augusti 2026, förnyelse av bankfinansiering och en aktieemission på minst 5 MEUR. Ur ägarens perspektiv är innehållet i meddelandena tudelat. Å ena sidan eliminerar omfinansieringen av lånen den akuta likviditetsrisken för företaget, men samtidigt späder den aktiebaserade finansieringsrundan ut befintliga aktieägares ägarandel till den lägsta kursnivån i börshistorien.

Lånearrangemangen sänker den finansiella risken

Lamors gröna obligation på 25 MEUR, som förfaller i augusti 2026, har utgjort en betydande osäkerhetsfaktor i företagets balansräkning, och företaget har tidigare meddelat att de aktivt förhandlar om omfinansiering av lånet. Nu ansöker företaget, genom ett skriftligt förfarande, om att flytta fram lånets förfallodag med två år till augusti 2028. Som en del av förfarandet kommer lånets inlösenpris att höjas och nya kovenanter läggas till, vilka bland annat rör minimilikviditet. Att villkoren skärps är inte förvånande med tanke på företagets försvagade förhandlingsposition. Cirka 64 % av obligationsinnehavarna har redan uttryckt sitt stöd för förslaget, vilket gör det ganska sannolikt att den nödvändiga kvalificerade majoriteten på 75 % uppnås.

Dessutom har Lamor förhandlat om omfinansiering av befintliga banklån på 60 MEUR och garantisystem, samt ytterligare 15 MEUR i finansiering för att slutföra investeringarna i Kilpilahti plaståtervinningsanläggning och för rörelsekapitalbehov. Företaget har redan fått kreditbeslutsbaserade bekräftelser från nordiska banker. Tillsammans stabiliserar dessa åtgärder företagets kortsiktiga likviditetssituation och minskar finansiella risker, men å andra sidan ökar de den redan ganska höga skuldsättningsgraden.

Balansräkningens förstärkning kräver också en aktieemission

Villkoret för det omfattande finansieringspaketet är att Lamor genomför en aktieemission på minst 5 MEUR senast i mitten av december 2026. Företagets huvudägare, Larsen Family Corporation, har åtagit sig att delta i emissionen med ett bidrag på 2 MEUR. Andelen av emissionen motsvarar därmed grovt huvudägarens nuvarande ägarandel. Med tanke på emissionens måttliga storlek bedömer vi att företaget kommer att kunna samla in detta belopp. Dessutom kräver aktieemissionen fortfarande bolagsstämmans godkännande för att kunna genomföras.

Vi hade tidigare bedömt att en försäljning av andelen i affärsområdet för kemisk återvinning av plast skulle kunna underlätta företagets utmanande balansräkningssituation, och att företaget inte skulle behöva förlita sig på aktiebaserad finansiering. Även om emissionen på 5 MEUR orsakar utspädning för nuvarande ägare (Lamors marknadsvärde är cirka 25 MEUR med nuvarande kurs), anser vi att det är ett acceptabelt pris för att undvika en akut finansiell kris. Att finansieringen ordnas eliminerar dock inte företagets operationella utmaningar. Vi förväntar oss fortfarande att företaget visar tecken på en förbättrad försäljning samt en framgångsrik uppstart av Kilpilahti-anläggningen.