Martela Q4'25 förhandskommentar: Vändningen dröjer, men kassan sinar

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-18 05:05 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Martela publicerar sin Q4-rapport onsdagen den 25 februari. Vi förväntar oss att företaget rapporterar ett svagt kvartal, i linje med den kraftiga vinstvarning som utfärdades i december, präglat av en försvagad efterfrågemiljö under slutet av året. I rapporten kommer vi särskilt att fokusera på utvecklingen av orderingången, balansräkningens hållbarhet samt företagets utsikter för 2026, då vi förväntar oss att rörelseresultatet gradvis vänder till vinst.

Svag efterfrågemiljö tynger omsättningen

Vi estimerar att Martelass Q4-omsättning minskade med 10,8 % från jämförelseperioden till 22,0 MEUR. Vår förväntning är i linje med den uppdaterade guidningen från december, som indikerar en svagare försäljningstakt än jämförelseperioden. Det säsongsmässigt viktiga Q4 får stöd från offentliga sektorns investeringar, men mot bakgrund av detta var försäljningen under slutet av året, enligt vår bedömning baserad på den uppdaterade guidningen, en besvikelse. Enligt vår uppfattning har särskilt den privata sektorns försiktighet i större fastighetsprojekt fortsatt, vilket direkt återspeglas i leveransvolymerna.

Resultatet förbättras från jämförelseperioden, med stöd av kostnadsbesparingar

Vi förväntar oss att Martelass justerade rörelseresultat uppgick till -0,4 MEUR under Q4, vilket är en förbättring från jämförelseperiodens -1,8 MEUR. Resultatförbättringen stöds av företagets genomförda effektiviseringsåtgärder samt en förbättrad marginalnivå för projekt och leveranser. Trots den minskade kostnadsstrukturen är Q4-resultatet dock svagt, med tanke på att Martelass resultat säsongsmässigt är starkare under H2. För helåret 2025 estimerar vi att det justerade rörelseresultatet kommer att uppgå till -1,6 MEUR, vilket ligger i mitten av företagets guidningsintervall (-1,1...-2,3 MEUR).

Balansräkning och finansiell situation i fokus

Martelas balansräkning är mycket ansträngd, och företagets egna kapital har blivit negativt. Enligt vår bedömning är företagets likviditetssituation utmanande, och den kanske inte klarar sig igenom det säsongsmässigt svaga första halvåret utan nya finansieringslösningar eller försäljning av tillgångar. Med tanke på denna situation har företaget naturligtvis inga förutsättningar för att dela ut utdelning.

För 2026 förväntar vi oss att Martelas omsättning ökar till 97,0 MEUR och att det justerade rörelseresultatet stiger till 1,2 MEUR. Vi förväntar oss därmed en guidning från företaget för innevarande år som indikerar växande omsättning och förbättrad lönsamhet. Vår estimerade resultatvändning baseras på antagandet om en gradvis återhämtning på marknaden för kontorsmöbler och att den uppdämda efterfrågan släpps lös, men den svaga ekonomiska miljön skapar fortfarande osäkerhetsfaktorer. Därför kommer vi i rapporten noggrant att följa företagets kommentarer om marknadsutvecklingen. Enligt vår bedömning är lönsamhetsnivån inom branschen i Finland för närvarande ohållbart låg. Utan en tydlig återhämtning på målmarknaden skulle detta förr eller senare leda till att kapacitet försvinner.