Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-13 05:12 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Merus Power publicerar sin H1-rapport den 21 augusti. Vi bedömer att företagets tillväxtresa har framskridit under början av året, bland annat tack vare stark orderingång och internationella försäljningsframgångar inom energilagringsverksamheten. Å andra sidan kan H1-resultaträkningen bli ganska svag, eftersom omsättningstillväxten under innevarande år sannolikt kommer att infalla först under H2, och samtidigt kan den svaga utvecklingen på marknaden för elkvalitet ha påverkat den relativa bruttomarginalen negativt. Resultaträkningen kommer sannolikt att ge en god indikation på marginalnivån inom energilagringsverksamheten. 

Omsättningen viktas mot slutet av året

Vi estimerar att omsättningen för H1 uppgick till 24,7 MEUR, vilket är måttligt under jämförelseperiodens nivå (en minskning med 1 % å/å). Företaget inledde år 2026 med en 18 % lägre orderstock än jämförelseperioden, vilket dock har jämnats ut av den starka orderingången under början av året, varav en del delvis har intäktsförts under H1. Våra förväntningar på omsättningstillväxten är dock tydligare beroende av H2, då en betydligt större andel av den starka orderingången från början av året kommer att intäktsföras. Merparten av omsättningen kommer från energilagring, eftersom den meddelade orderingången för elkvalitetslösningar har varit svag på senare tid, medan marknaden för energilagring har varit stark under en längre tid. Vi bedömer att orderingången under H1 har ökat med hela 83 % jämfört med den svagare jämförelseperioden.

När det gäller lönsamheten fokuserar vi på marginalen

Företaget visade under 2025 att det kunde förbättra lönsamheten när verksamheten stabiliserades och skalan växte. Vi antar att vändningen i resultatet fortsätter under innevarande år, men först under H2. Vårt EBITDA-estimat för H1 på 0,1 MEUR är något lägre än jämförelseperioden (H1’25: 0,3 MEUR). Vi estimerar en rörelsevinst på -0,6 MEUR (H1’25: -0,5 MEUR). H1 är säsongsmässigt sett en mindre och mindre lönsam halvårsperiod för företaget.

För lönsamhetsvändningen är det intressant att följa utvecklingen av bruttomarginalen (32,8 % i prognoserna, H1'25: 32,3 %). Vi bedömer att marginalen förbättras något med stöd av stabiliserad verksamhet. Å andra sidan kan fördelningen av omsättningen, som viktas mot energilagring, försvaga marginalstrukturen. Vi bedömer att kostnadsmiljön har förblivit måttligt stabil. Priserna på batterier sjönk kraftigt under 2025, men enligt vår uppfattning har prissänkningen åtminstone stannat av under innevarande år då Kina har minskat stödet för batteriexport. Merus Power strävar å andra sidan vanligtvis efter att låsa priserna på nyckelkomponenter i god tid vid ingående av kundorder, vilket minskar riskerna relaterade till batteripriser.

Stark orderingång stöder tillväxtförväntningarna

Merus Power har guidat för en omsättningstillväxt och en EBITDA på 2-4 MEUR under 2026. Guidningen låter realistisk med tanke på den senaste tidens orderingång, även om det har visat sig vara utmanande att estimera lönsamheten de senaste åren. Vi bedömer att företagets orderstock har stärkts till cirka 48 MEUR vid slutet av H1 (en ökning med 63 % från jämförelseperioden). Marknaden har enligt vår uppfattning förblivit aktiv, även om frekvensregleringsmarknaden har mättats och intäkterna har minskat jämfört med de höga nivåerna under 2023-24. Marknadsaktiviteten upprätthålls av behovet av ny elproduktion, drivet av samhällets elektrifiering och datacentraler, samt utjämning av pristoppar med hjälp av energilagring. Marknaden för elkvalitet har å andra sidan lidit av geopolitisk osäkerhet. Energilagringsmarknaden är dock enligt vår uppfattning fortfarande känslig för fluktuationer, eftersom branschen är relativt ny och kapitalintensiv. Därför följer vi noggrant företagets kommentarer om marknadsutsikterna.