Analytikerkommentar

Merus Power H2'25: Hög omsättning, resultat i linje med förväntningarna

Sammanfattning

Merus Power rapporterade en högre omsättning än förväntat under H2, med 29,7 MEUR, vilket översteg estimaten men med en lägre relativ marginal.
Orderingången för hela året var 48 MEUR, något över estimaten, men orderboken vid årets slut var 17 % under förväntningarna.
Resultatraderna var i linje med förväntningarna, med ett rörelseresultat på 0,3 MEUR, men krävde mer intäktsförd omsättning än väntat, vilket påverkar framtida orderbok.
Företaget guidar för omsättningstillväxt och förbättrad EBITDA under 2026, med en förväntad EBITDA på 2-4 MEUR.

Detta innehåll är skapat av AI. Du kan lämna feedback om det på Inderes forum.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-05 07:19 GMT. Ge feedback här.

Estimat tabell	H2'24	H2'25	H2'25e	Skillnad (%)	2025e
MEUR / EUR	Jämförelse	Verkligt utfall	Inderes	Verkligt utfall vs. Inderes	Inderes
Omsättning	29,2	29,7	20,9	42 %	45,9
Orderbok	30,0	24,5	29,7	-17 %	29,7
EBITDA	2,6	1,5	1,6	-8 %	2,0
Rörelseresultat	2,0	0,8	0,8	0 %	0,3
EPS (rapporterad)	0,22	0,01	0,05	-82 %	-0,10
Utdelning/aktie	0,00	0,00	0,00		0,00

Omsättningstillväxt %	88,5 %	2 %	-28,2 %	30 %-enheter.	28,0 %
Rörelseresultat-% (just.)	6,7 %	2,7 %	3,9 %	-1,1 %-enheter.	0,7 %

Källa: Inderes

Merus Power rapporterade idag sitt H2-resultat. Siffrorna var starkare än väntat vad gäller omsättningen, men detta innebar å andra sidan en lägre relativ marginal då de nedersta raderna landade ganska nära estimaten. Nya order erhölls något mer än väntat, men orderboken vid årsskiftet var ändå lägre än väntat, eftersom mer omsättning hänfördes till det avslutade året. Sammantaget anser vi att rapporten är ganska neutral.

Omsättningen under H2 var högre än förväntat

Omsättningen under H2 uppgick till 29,7 MEUR, vilket var i nivå med den mycket starka jämförelseperioden. Omsättningen översteg våra estimat betydligt, även om det är utmanande att förutsäga tidpunkten för intäktsföring av stora leveranser av energilagringssystem, och denna omsättning har också relativt låg marginal. Hela 2025 års omsättning växte med hela 53 % å/å tack vare ett starkt H1.

Orderingången något över estimat

Orderboken uppgick till 24,5 MEUR (-18 % å/å) i slutet av 2025, vilket var 17 % under estimatet då företaget intäktsförde mer omsättning under H2 än väntat. Antalet nya order för hela året uppgick till 48 MEUR (5 % över vårt estimat), så totalt sett utvecklades orderingången väl i förhållande till förväntningarna. Orderingången för 2025 var dock som väntat lägre än den starka nivån för 2024 (53,6 MEUR).

Resultatraderna i linje med våra förväntningar, men den relativa marginalen svagare

Måttliga bevis på framsteg i lönsamhetsvändningen erhölls då företaget lyckades höja helårets EBITDA till 1,8 MEUR (vi estimerade 2,0 MEUR). Rörelseresultatet var också måttligt positivt med 0,3 MEUR och därmed i linje med vårt estimat. Värdet av det uppnådda resultatet minskar något av att det krävde mer intäktsförd omsättning än väntat, vilket samtidigt innebär en svagare orderbok för 2026 och höjer ribban för nyförsäljning för att omsättningstillväxten ska fortsätta. Resultat efter skatt var 0,1 MEUR under H2 och -1,1 MEUR för hela året. Styrelsen föreslår som väntat att ingen utdelning delas ut för 2025.

Guidningen förväntar tillväxt och förbättrad EBITDA

Företaget guide:ar för en omsättningstillväxt under 2026 och en EBITDA på 2-4 MEUR. Baserat på orderboken och guidningen tolkar vi att tillväxten kommer att avta under 2026 jämfört med den mycket starka tillväxten under 2025. Guidningen sätter dock ett uppåtriktat tryck på våra omsättningsestimat (senaste estimat 2026: 49 MEUR). När det gäller EBITDA ligger vårt nuvarande estimat på 2,5 MEUR för 2026 inom den angivna guidningen.

Merus Power är verksamt inom industrisektorn. Företaget är specialiserat på elektroteknik och utvecklar teknik för energieffektivitet samt förbättrad drifts- och miljöprestanda. Företaget levererar batterienergilagringssystem, lösningar för elkvalitet och tillhörande tjänster. Kundbasen består av aktörer inom industri, kraftproduktion och förnybar energi. Företaget är verksamt globalt med huvudkontor i Ylöjärvi.

Läs mera

Nyckeltal12/01

	2024	25e	26e
Omsättning	35,8	45,9	48,6
tillväxt-%	23,4 %	28,0 %	6,0 %
EBIT (adj.)	−2,1	0,3	0,7
EBIT-%	−5,7 %	0,7 %	1,5 %
EPS (adj.)	−0,35	−0,10	−0,02
Utdelning	0,00	0,00	0,00
Direktavkastning
P/E (just.)	neg.	neg.	neg.
EV/EBITDA	neg.	18,0	14,5