Merus Power: Ny order stöder tillväxtutsikterna för det innevarande året

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-28 07:15 GMT. Ge feedback här.

Ett nytt betydande energilagringsprojekt förbättrar visibiliteten för omsättningstillväxten under 2026. Vår estimat för tillväxten är ganska måttlig (6 %) och skulle kunna utsättas för uppåtriktat tryck, särskilt om företaget får ytterligare betydande order under H1. Vi estimerar också att företaget kommer att kunna förbättra marginalerna genom upprepningar och lärande, även om marginalnivåerna för energilagringsprojekt kan vara under press på grund av den ökade relativa mängden batterier. Även om ordern stöder tillväxtutsikterna, ser vi för närvarande inget tydligt behov av estimatrevideringen. Vi kommer att granska estimaten senast i samband med bokslutskommunikén (som ska lanseras den 5 februari).

Systemleverans med stor batterikapacitet

Merus Power meddelade på tisdag klockan 16 att de har ingått ett avtal om energilagring med Neve Oy, ett energi- och infrastrukturföretag som ägs av Rovaniemi stad. Affärens värde är 13 MEUR och leveransen sker i slutet av 2026. Merus Power agerar systemleverantör i projektet, vilket innebär att leveransen inte inkluderar byggnader och huvudtransformator, utan endast kärnteknologin för energilagring.

Energilagrets effekt är 30 MW och kapaciteten 80 MWh, vilket innebär att förhållandet mellan antalet batterier och effekten är högre än i företagets tidigare projekt (tidigare 1:1 och 1:2). Tekniskt sett motsvarar dock leveransen i praktiken företagets tidigare leveranser, med skillnaden att antalet batterier som ansluts till systemet är högre. Även om antalet batterier är betydligt högre i förhållande till projektets värde än tidigare, behöver projektets marginalnivå inte avvika nämnvärt från tidigare, bland annat på grund av sjunkande batteripriser och att leveransinnehållet är begränsat till systemets kärnteknologi. En del av de tidigare energilagringsleveranserna har varit så kallade nyckelfärdiga leveranser, inklusive byggnation och leverans av huvudtransformatorn.

Ordern underlättar utfärdandet av tillväxtguidning

Projektets tidpunkt är gynnsam för Merus Power, eftersom det tydligt förbättrar visibiliteten för företagets leveranser under 2026 ur fabrikens och inköpsorganisationens perspektiv. Av företagets meddelade order kan man dra slutsatsen att omsättningen från energilagring kommer att öka under 2026, medan omsättningen från elkvalitetslösningar kommer att minska (utan nya stora order som kan levereras snabbt). Totalt har vi estimerat att Merus Powers omsättning kommer att öka med 6 % under 2026 till cirka 49 MEUR. Med den senaste ordern för energilagring har osäkerheten kring estimatet minskat betydligt, och tillväxtutsikterna skulle kunna utsättas för uppåtriktat tryck, särskilt om företaget meddelar fler order under H1.

Vi ser dock inte att den senaste ordern påverkar tillväxtutsikterna för 2027, eftersom vi redan tidigare har antagit att tillväxten kommer att accelerera under det året, vilket bland annat påverkas av tidpunkten för energilagringsordrar samt en återhämtning i efterfrågan på elkvalitetslösningar. Vi bedömer att sjunkande batteripriser och Finlands volatila elpriser gör energilagring till en fortsatt attraktiv investering, vilket stöder Merus Powers efterfrågeutsikter. Efterfrågan på en investeringsdriven marknad kan variera ibland, men hittills ser marknaden bra ut. Att utöka omsättningsbasen utanför Finland skulle avsevärt stärka företagets tillväxtpotential och diversifiera riskerna relaterade till variationer i marknadsefterfrågan.

Möjlighet att fortsätta förbättra marginalen under 2026

Företagets energilagringsdrivna tillväxt har inte varit lönsam under tidigare år, vilket bland annat har påverkats av kraftiga rekryteringar, ibruktagande av nya anläggningar och initiala svårigheter i samband med projekt av ny storleksordning. Omsättningstillväxten och effektiviseringen av organisationens processer ger Merus Power goda förutsättningar att förbättra marginalen under 2026. Vi estimerar att företagets EBITDA har ökat till 2 MEUR under 2025 och kommer att förbättras ytterligare till 2,5 MEUR under 2026. Potentiella utmaningar på marginalsidan kan vara relaterade till exempelvis marginalnivån för energilagringsprojekt när den relativa mängden batterier ökar, samt potentiella kostnadsöverskridanden vid expansion till nya utländska marknader, som Polen.