Metacon Q1'25 förhandskommentar: Storskaliga ordrar väntas fortsätta att materialiseras
Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 12.05.25 kl. 08:23. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.
Metacon kommer att publicera sina Q1-resultat på torsdag. Vi räknar med en betydande intäktsökning, främst driven av den väntade intäktsredovisningen från den stora ordern från Motor Oil. Men givet den volatila karaktären hos råvaru- och förbrukningskostnader, som förväntas öka i takt med intäkterna, förväntar vi oss att lönsamheten kommer att förbli negativ. I den kommande rapporten kommer vi att hålla utkik efter ledningens kommentarer om hur Motor Oil-orderna fortskrider, efterfrågeinformation och ytterligare insikter i bolagets finansiella ställning.
Omsättningen väntas drivas av Motor Oil-ordern
Vi estimerar att Metacons Q1-intäkter kommer att uppgå till 24,7 MSEK, en kraftig ökning från 7,4 MSEK under Q1'24. Denna tillväxt hänförs främst till det förväntade intäktsbidraget från Motor Oil-ordern. Enligt vår uppfattning har det första kvartalet till stor del bestått av designfasen av Motor Oil-projektet, som har varit inriktat på internt arbete, vilket har resulterat i relativt låga ackumulerade kostnader och därmed lägre intäktsredovisning. Som vi tolkar det innebär den pågående komponenttillverkningsfasen, som väntas fortsätta till omkring mitten av året, betydligt högre kostnader, vilket möjliggör ökat intäktsredovisning. Som ett resultat förväntar vi oss högre intäkter under Q2 och Q3, drivet av Motor Oil-ordern.
I det stora hela bygger dock Metacons investeringscase på långsiktig kommersiell framgång, så vi lägger inte alltför stor vikt vid rapporterad omsättning under ett enskilt kvartal, som kan fluktuera kraftigt på grund av verksamhetens projektbaserade karaktär. Därför lägger vi större vikt vid de fortsatta framstegen i Motor Oil-projektet och på bolagets orderingång, vilket vi ser som en bättre indikator på den övergripande affärsutvecklingen. För Q1 estimerar vi att orderingången uppgick till cirka 120 MSEK, bestående av tilläggsordern från Motor Oil.
Vinsten väntas förbli negativ
Vi förutspår att Metacons EBITDA och EBIT för Q1 kommer att förbli negativa på -15,2 MSEK respektive -19,4 MSEK. Enligt våra estimat väntas den volatila karaktären hos råvaru- och förbrukningskostnaderna samt ökade driftskostnader kompensera för fördelarna med en stark omsättningstillväxt, vilket resulterar i en relativt platt absolut EBITDA-utveckling. Givet bolagets relativt låga skuldsättning, är vår estimering av nettoresultatet ungefär i linje med rörelseresultatet.
Ur ett kassaflödesperspektiv förväntar vi oss att det negativa rörelseresultatet kommer att fortsätta sätta press på likviditeten. I slutet av Q4'24 hade Metacon en kassaposition på 124,4 MSEK, varav 45,3 MSEK var bundna som säkerhet för bankgarantier. Denna position stärktes senare under Q1 med 9,2 MSEK (före emissionskostnader) genom utnyttjande av teckningsoptioner av serie TO1. Som vi tidigare har kommunicerat, tror vi att likviditeten kommer att förbli ansträngd fram till juni/juli 2025, då vi förväntar oss att en betydande del av de bundna medlen relaterade till tidigare aviserade order kommer att frigöras. Men med två stora order säkrade och tydlig visibilitet om när det bundna kapitalet kommer att frigöras, tror vi att Metacon borde kunna säkra kortsiktig projektfinansiering på rimliga villkor, om det behövs.
Vi skulle inte bli förvånade över att se mer försiktiga kommentarer kring målen
Även om Metacon inte ger någon finansiell guidning har bolaget uppgett att det siktar på en omsättning på 500 MSEK och ett positivt kassaflöde under 2025, vilket enligt bolaget innebär att Metacon måste säkra ett till två projekt av samma storlek som Motor Oil. Vår nuvarande helårsestimat för omsättningen för 2025 är 277 MSEK, med en EBITDA-estimat på -39 MSEK, så vi skulle inte bli förvånade över att se mer försiktiga kommentarer kring målen eller att de skjuts framåt till exempelvis 2026.
I den kommande Q1-rapporten kommer vi att noga följa uppdateringar om framstegen för Motor Oil-orderna, efterfrågerelaterad information och ytterligare insikter i bolagets finansiella ställning.