Metacon är ett energiteknikbolag som utvecklar och säljer små och stora energisystem för produktion av vätgas, el och värme. Bolagets erbjudande inkluderar elektrolys, reformering och kombinerade energisystem, med kunder inom industri, transport och fastigheter. Metacon är verksamt internationellt. Bolaget grundades år 2011 och har sitt huvudkontor i Örebro.
Metacon meddelade i fredags att de har mottagit en kundbetalning på 1,2 MEUR (~13,2 MSEK) från Motor Oil och att 0,99 MEUR i tidigare spärrade bankmedel har frigjorts. Intäkterna relaterar till det pågående elektrolys-projektet på 50 MW i Grekland. Enligt vår uppfattning är nyheten en positiv bekräftelse på att projektets genomförande fortskrider som planerat och ger ett välkommet tillskott till företagets likviditet. Tillkännagivandet föranleder inga estimatförändringar.
I den här intervjun berättar bolaget om emissionens upplägg och tidpunkt, hur kapitalet ska användas samt vilka strategiska prioriteringar som väntar framåt.
Enligt vår bedömning minskar den nyligen meddelade kapitalanskaffningen finansieringsriskerna och bör ge företaget möjlighet att utföra sin orderstock och bidra till att omvandla delar av sin försäljningspipeline, åtminstone på kort sikt.
Enligt vår bedömning sänker emissionen kortsiktiga finansieringsrisker genom att säkerställa rörelsekapitalbehov för pågående kundprojekt och möjliggöra återbetalning av tillfällig projektfinansiering.
Vi anser att Metacon inledde året starkt, drivet av ökat genomförande av orderstocken och en förbättrad rörelseförlust. Även om vi ser denna utveckling som tydligt positiv för kvartalet, fortsätter vi att lägga stor vikt vid orderingången, då ett stadigt flöde av nya kontrakt är avgörande för att företaget i slutändan ska uppnå självfinansierad tillväxt. Även om företaget gav förbättrad visibilitet i sin försäljningspipeline i samband med Q1-rapporten, vilket indikerar att aktivitetsnivåerna förblir starka, har vi ännu inte sett dessa diskussioner översättas till konkreta beställningar. Till följd av detta anser vi att prognosrisken förblir förhöjd och har därför intagit en mer försiktig ståndpunkt i våra närtidsestimat. Detta har dock en blygsam inverkan på våra långsiktiga estimat, och vi bibehåller därför vår riktkurs på 0,40 SEK per aktie. Med tanke på den senaste tidens kursuppgång sänker vi dock vår rekommendation till Öka (tidigare Köp). Sammantaget ser vi fortfarande en attraktiv risk/reward-profil vid nuvarande värderingsnivåer, där väntad avkastning överstiger vårt avkastningskrav.
Metacon publicerar sin Q1-rapport torsdagen den 7 maj. Vi förväntar oss att rapporten visar fortsatt stark omsättningstillväxt jämfört med föregående år då företaget verkställer sin orderstock för elektrolysprojekt, även om vi förväntar oss att vinsten förblir negativ. Vårt fokus kommer primärt att ligga på företagets orderingång, då vi anser att detta är en avgörande drivkraft för framtida intäktsvisibilitet, samt på framstegen i pågående projekt i Grekland och Rumänien.
