Analytikerkommentar

Negativ vinstvarning från Nokia på grund av valutakurser och tullar

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-22 17:45 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Nokia lämnade en vinstvarning på tisdag kväll på grund av en försvagning av dollarn samt effekten av tullar. Resultatvarningen mildras av att de ovannämnda faktorerna inte är i Nokias händer, och i övrigt verkar den operationella utvecklingen ha förlöpt nästan enligt förväntningarna. Med den nya guidningens mittpunkt minskar konsensusestimatet för jämförbar rörelsevinst för 2025 med cirka 10-11 %. Vi uppdaterar våra estimat och vår ståndpunkt om aktien efter Q2-rapporten som ska lanseras på torsdag. Med den nya guidningens mittpunkt är aktiens resultatbaserade värdering (EV/EBIT ca 11x) inte särskilt attraktiv och kassaflödesbaserat (EV/FCF ca 17,5x) åt det strama hållet med tisdagens stängningskurs.

Estimattabell	Q2'24	Q2'25	Q2'25e	Q2'25e	Konsensus			Skillnad (%)	2025e
MEUR / EUR	Jämförelse	Realiserat	Inderes	Konsensus	Lägsta		Ylin	Utfall vs. Inderes	Inderes
Omsättning	4466	4550	4946	4815	4665	Nokialta negatiivinen tulosvaroitus valuuttakurssien ja tullien vuoksi Nokia gav på tisdagskvällen en vinstvarning på grund av försvagningen av dollarn och effekten av tullar. Vinstvarningen mildras av att Nokia inte kan påverka de ovan nämnda faktorerna, och i övrigt verkar den operativa utvecklingen ha gått nästan som förväntat. Med den nya guidningens mittpunkt sjunker konsensusprognosen för jämförbart rörelseresultat för 2025 med cirka 10-11 %. Vi kommer att uppdatera våra prognoser och vår syn på aktien efter Q2-rapporten som publiceras på torsdag. Med den nya guidningens mittpunkt är aktiens resultatbaserade värdering (EV/EBIT ca 11x) inte särskilt attraktiv och kassaflödesmässigt (EV/FCF ca 17,5x) åt det strama hållet med tisdagens stängningskurs. Prognostabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 4466 4550 4946 4815 4665 - 4956 -8 % 20569 Rörelseresultat (just.) 425 300 395 402 348 - 487 -24 % 2064 Rörelseresultat 433 - 232 236 136 - 389 1373 Resultat före skatt 469 - 247 251 145 - 445 1430 EPS (just.) 0,07 - 0,06 0,06 0,05 - 0,07 0,31 EPS (rapporterad) -0,03 - 0,03 0,03 0,02 - 0,06 0,19 Omsättningstillväxt-% -17,9 % 1,9 % 10,8 % 7,8 % 4,5 % - 11,0 % -8,9 %-enheter 7,0 % Rörelsemarginal-% (just.) 9,5 % 6,6 % 8,0 % 8,3 % 7,5 % - 9,8 % -1,4 %-enheter 10,0 % Källa: Inderes & Infront (konsensus) Valutor och tullar har gett motvind Enligt Nokia presterade dess faktiska verksamhet som förväntat under första halvåret. Valutakursförändringar (särskilt försvagningen av dollarn) beräknas dock ha en negativ inverkan på årets resultat med cirka 230 MEUR. Av denna effekt är 140 MEUR operativ och 90 MEUR är en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på grund av valutakursförändringar, vilket inte har någon kassaflödeseffekt. Dessutom beräknas de negativa effekterna av tullar på rörelseresultatet för helåret vara 50–80 MEUR. Nokia förväntar sig nu att det jämförbara rörelseresultatet för 2025 kommer att vara 1,6–2,1 miljarder euro (tidigare 1,9–2,4 miljarder euro). Det fria kassaflödet beräknas fortfarande vara 50–80 % av det jämförbara rörelseresultatet. Nokias nuvarande utsikter baseras på en växelkurs på 1 EUR = 1,17 dollar. I januari var växelkursen 1,04. I våra och konsensusprognoserna låg det jämförbara rörelseresultatet för i år på cirka 2,1 miljarder, så det finns en tydlig nedåtriktad press på prognoserna. Q2-siffrorna klart under förväntningarna Baserat på preliminära siffror förväntar sig Nokia en omsättning på cirka 4,55 miljarder euro och ett jämförbart rörelseresultat på 300 MEUR för Q2. Det jämförbara rörelseresultatet påverkades av en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på 50 miljoner euro, främst relaterad till valutakurser. Konsensusförväntningen för omsättningen var cirka 4,8 miljarder euro och för det justerade rörelseresultatet 402 MEUR. Även justerat för värdeförändringar i venture fund-investeringar är resultatutvecklingen för Q2 svagare än väntat. Den operativa utvecklingen verkar därmed ha halkat efter förväntningarna, vilket vi kommer att få en mer detaljerad bild av på torsdag.	4956	-8 %	20569
Rörelsevinst (just.)	425	300	395	402	348	Nokialta negatiivinen tulosvaroitus valuuttakurssien ja tullien vuoksi Nokia gav på tisdagskvällen en vinstvarning på grund av försvagningen av dollarn och effekten av tullar. Vinstvarningen mildras av att Nokia inte kan påverka de ovan nämnda faktorerna, och i övrigt verkar den operativa utvecklingen ha gått nästan som förväntat. Med den nya guidningens mittpunkt sjunker konsensusprognosen för jämförbart rörelseresultat för 2025 med cirka 10-11 %. Vi kommer att uppdatera våra prognoser och vår syn på aktien efter Q2-rapporten som publiceras på torsdag. Med den nya guidningens mittpunkt är aktiens resultatbaserade värdering (EV/EBIT ca 11x) inte särskilt attraktiv och kassaflödesbaserat (EV/FCF ca 17,5x) åt det strama hållet med tisdagens stängningskurs. Prognostabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 4466 4550 4946 4815 4665 - 4956 -8 % 20569 Rörelseresultat (just.) 425 300 395 402 348 - 487 -24 % 2064 Rörelseresultat 433 - 232 236 136 - 389 1373 Resultat före skatt 469 - 247 251 145 - 445 1430 EPS (just.) 0,07 - 0,06 0,06 0,05 - 0,07 0,31 EPS (rapporterat) -0,03 - 0,03 0,03 0,02 - 0,06 0,19 Omsättningstillväxt-% -17,9 % 1,9 % 10,8 % 7,8 % 4,5 % - 11,0 % -8,9 %-enh. 7,0 % Rörelsemarginal-% (just.) 9,5 % 6,6 % 8,0 % 8,3 % 7,5 % - 9,8 % -1,4 %-enh. 10,0 % Källa: Inderes & Infront (konsensus) Valutor och tullar har gett motvind Enligt Nokia presterade dess faktiska verksamhet som förväntat under första halvåret. Fluktuationer i valutakurser (särskilt försvagningen av dollarn) beräknas dock ha en negativ inverkan på årets resultat med cirka 230 MEUR. Av denna effekt är 140 MEUR operativ och 90 MEUR är en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på grund av fluktuationer i valutakurser, vilket inte har någon kassaflödeseffekt. Dessutom uppskattas de negativa effekterna av tullarna på rörelseresultatet för helåret vara 50–80 MEUR. Nokia förväntar sig nu att det jämförbara rörelseresultatet för 2025 kommer att vara 1,6–2,1 miljarder euro (tidigare 1,9–2,4 miljarder euro). Det fria kassaflödet uppskattas fortfarande vara 50–80 % av det jämförbara rörelseresultatet. Nokias nuvarande utsikter baseras på en växelkurs på 1 EUR = 1,17 dollar. I januari var den använda växelkursen 1,04. Våra och konsensusens prognoser för detta år var ett jämförbart rörelseresultat på cirka 2,1 miljarder, så det finns en tydlig nedåtriktad press på prognoserna. Q2-siffrorna är klart under förväntningarna Baserat på preliminära siffror förväntar sig Nokia en omsättning på cirka 4,55 miljarder euro och ett jämförbart rörelseresultat på 300 MEUR för Q2. Det jämförbara rörelseresultatet påverkades av en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på 50 miljoner euro, främst relaterad till valutakurser. Konsensusförväntningen för omsättningen var cirka 4,8 miljarder euro och för det justerade rörelseresultatet 402 MEUR. Även justerat för värdeförändringar i venture fund-investeringar är resultatutvecklingen för Q2 därmed svagare än väntat. Den operativa utvecklingen verkar således ha halkat efter förväntningarna, vilket vi kommer att få en mer detaljerad bild av på torsdag.	487	-24 %	2064
Rörelsevinst	433	Nokialta negatiivinen tulosvaroitus valuuttakurssien ja tullien vuoksi Nokia gav på tisdagskvällen en vinstvarning på grund av försvagningen av dollarn och effekten av tullar. Vinstvarningen mildras av att Nokia inte kan påverka de ovan nämnda faktorerna, och i övrigt verkar den operativa utvecklingen ha löpt nästan enligt förväntningarna. Med den nya guidningens mittpunkt sjunker konsensusprognosen för det jämförbara rörelseresultatet för 2025 med cirka 10-11 %. Vi kommer att uppdatera våra prognoser och vår syn på aktien efter Q2-rapporten som publiceras på torsdag. Med den nya guidningens mittpunkt är aktiens resultatbaserade värdering (EV/EBIT ca 11x) inte särskilt attraktiv och kassaflödesbaserat (EV/FCF ca 17,5x) åt det strama hållet med tisdagens stängningskurs. Prognostabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 4466 4550 4946 4815 4665 - 4956 -8 % 20569 Rörelseresultat (just.) 425 300 395 402 348 - 487 -24 % 2064 Rörelseresultat 433 - 232 236 136 - 389 1373 Resultat före skatt 469 - 247 251 145 - 445 1430 EPS (just.) 0,07 - 0,06 0,06 0,05 - 0,07 0,31 EPS (rapporterat) -0,03 - 0,03 0,03 0,02 - 0,06 0,19 Omsättningstillväxt-% -17,9 % 1,9 % 10,8 % 7,8 % 4,5 % - 11,0 % -8,9 %-enheter 7,0 % Rörelsemarginal-% (just.) 9,5 % 6,6 % 8,0 % 8,3 % 7,5 % - 9,8 % -1,4 %-enheter 10,0 % Källa: Inderes & Infront (konsensus) Valutor och tullar har gett motvind Enligt Nokia presterade dess faktiska verksamhet enligt förväntningarna under första halvåret. Fluktuationer i växelkurser (särskilt försvagningen av dollarn) beräknas dock ha en negativ inverkan på årets resultat med cirka 230 MEUR. Av denna effekt är 140 MEUR operativ och 90 MEUR är en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på grund av fluktuationer i växelkurser, vilket inte har någon kassaflödeseffekt. Utöver detta uppskattas de negativa effekterna av tullarna på rörelseresultatet för helåret vara 50–80 MEUR. Nokia förväntar sig nu att det jämförbara rörelseresultatet för 2025 kommer att vara 1,6–2,1 miljarder euro (tidigare 1,9–2,4 miljarder euro). Det fria kassaflödet uppskattas fortfarande vara 50–80 % av det jämförbara rörelseresultatet. Nokias nuvarande utsikter baseras på en växelkurs på 1 EUR = 1,17 dollar. I januari var den använda växelkursen 1,04. I våra och konsensusens prognoser låg det jämförbara rörelseresultatet för i år på cirka 2,1 miljarder, så det finns en tydlig nedåtriktad press på prognoserna. Q2-siffrorna ligger klart under förväntningarna Baserat på preliminära siffror förväntar sig Nokia en omsättning på cirka 4,55 miljarder euro och ett jämförbart rörelseresultat på 300 MEUR för Q2. Det jämförbara rörelseresultatet påverkades av en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på 50 miljoner euro, främst relaterad till växelkurser. Konsensusförväntningen för omsättningen var cirka 4,8 miljarder euro och för det justerade rörelseresultatet 402 MEUR. Även justerat för värdeförändringar i venture fund-investeringar är resultatutvecklingen för Q2 således svagare än väntat. Den operativa utvecklingen verkar därmed ha hamnat ett snäpp under förväntningarna, vilket vi kommer att få en mer detaljerad bild av på torsdag.	232	236	136	Nokialta negatiivinen tulosvaroitus valuuttakurssien ja tullien vuoksi Nokia gav på tisdagskvällen en vinstvarning på grund av en försvagning av dollarn och effekten av tullar. Vinstvarningen mildras av det faktum att ovan nämnda faktorer inte ligger i Nokias händer, och i övrigt verkar den operativa utvecklingen ha gått nästan som förväntat. Med mittpunkten i det nya prognosintervallet sjunker konsensusprognosen för jämförbart rörelseresultat för 2025 med cirka 10-11 %. Vi kommer att uppdatera våra prognoser och vår syn på aktien efter Q2-rapporten som publiceras på torsdag. Med den nya guidningens mittpunkt är aktiens resultatbaserade värdering (EV/EBIT ca 11x) inte särskilt attraktiv och kassaflödesmässigt (EV/FCF ca 17,5x) åt det strama hållet med tisdagens stängningskurs. Prognostabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 4466 4550 4946 4815 4665 - 4956 -8 % 20569 Rörelseresultat (just.) 425 300 395 402 348 - 487 -24 % 2064 Rörelseresultat 433 - 232 236 136 - 389 1373 Resultat före skatt 469 - 247 251 145 - 445 1430 EPS (just.) 0,07 - 0,06 0,06 0,05 - 0,07 0,31 EPS (rapporterat) -0,03 - 0,03 0,03 0,02 - 0,06 0,19 Omsättningstillväxt-% -17,9 % 1,9 % 10,8 % 7,8 % 4,5 % - 11,0 % -8,9 %-enh. 7,0 % Rörelsemarginal-% (just.) 9,5 % 6,6 % 8,0 % 8,3 % 7,5 % - 9,8 % -1,4 %-enh. 10,0 % Källa: Inderes & Infront (konsensus) Valutor och tullar har gett motvind Enligt Nokia presterade dess faktiska verksamhet som förväntat under första halvåret. Valutakursfluktuationer (särskilt försvagningen av dollarn) beräknas dock ha en negativ inverkan på årets resultat med cirka 230 MEUR. Av denna effekt är 140 MEUR operativ och 90 MEUR är en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på grund av valutakursfluktuationer, vilket inte har någon kassaflödeseffekt. Utöver detta uppskattas de negativa effekterna av tullar på rörelseresultatet för helåret vara 50–80 MEUR. Nokia förväntar sig nu att det jämförbara rörelseresultatet för 2025 kommer att vara 1,6–2,1 miljarder euro (tidigare 1,9–2,4 miljarder euro). Det fria kassaflödet beräknas fortfarande vara 50–80 % av det jämförbara rörelseresultatet. Nokias nuvarande utsikter baseras på en växelkurs på 1 EUR = 1,17 dollar. I januari var den använda växelkursen 1,04. Våra och konsensusprognoserna för detta år var ett jämförbart rörelseresultat på cirka 2,1 miljarder, så det finns en tydlig nedåtrisk i prognoserna. Q2-siffrorna ligger klart under förväntningarna Baserat på preliminära siffror förväntar sig Nokia en omsättning på cirka 4,55 miljarder euro och ett jämförbart rörelseresultat på 300 MEUR för Q2. Det jämförbara rörelseresultatet påverkades av en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på 50 miljoner euro, främst relaterad till valutakurser. Konsensusförväntningen för omsättningen var cirka 4,8 miljarder euro och för det justerade rörelseresultatet 402 MEUR. Även justerat för värdeförändringar i venture fund-investeringar är resultatutvecklingen för Q2 således svagare än väntat. Den operativa utvecklingen verkar därmed ha halkat efter förväntningarna, vilket vi kommer att få en mer detaljerad bild av på torsdag.	389		1373
Resultat före skatt	469	Nokialta negatiivinen tulosvaroitus valuuttakurssien ja tullien vuoksi Nokia gav på tisdagskvällen en vinstvarning på grund av försvagningen av dollarn och effekten av tullar. Vinstvarningen mildras av att Nokia inte kan påverka de ovan nämnda faktorerna, och i övrigt verkar den operativa utvecklingen ha gått nästan som förväntat. Med den nya guidningens mittpunkt sjunker konsensusprognosen för jämförbart rörelseresultat för 2025 med cirka 10-11 %. Vi kommer att uppdatera våra prognoser och vår syn på aktien efter Q2-rapporten som publiceras på torsdag. Med den nya guidningens mittpunkt är aktiens resultatbaserade värdering (EV/EBIT ca 11x) inte särskilt attraktiv och kassaflödesbaserat (EV/FCF ca 17,5x) åt det strama hållet med tisdagens stängningskurs. Prognostabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 4466 4550 4946 4815 4665 - 4956 -8 % 20569 Rörelseresultat (just.) 425 300 395 402 348 - 487 -24 % 2064 Rörelseresultat 433 - 232 236 136 - 389 1373 Resultat före skatt 469 - 247 251 145 - 445 1430 EPS (just.) 0,07 - 0,06 0,06 0,05 - 0,07 0,31 EPS (rapporterat) -0,03 - 0,03 0,03 0,02 - 0,06 0,19 Omsättningstillväxt-% -17,9 % 1,9 % 10,8 % 7,8 % 4,5 % - 11,0 % -8,9 %-enh. 7,0 % Rörelsemarginal-% (just.) 9,5 % 6,6 % 8,0 % 8,3 % 7,5 % - 9,8 % -1,4 %-enh. 10,0 % Källa: Inderes & Infront (konsensus) Valutor och tullar har gett motvind Enligt Nokia presterade dess faktiska verksamhet i linje med förväntningarna under första halvåret. Fluktuationer i växelkurser (särskilt försvagningen av dollarn) beräknas dock ha en negativ inverkan på årets resultat med cirka 230 MEUR. Av denna effekt är 140 MEUR operativ och 90 MEUR är en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på grund av fluktuationer i växelkurser, vilket inte har någon kassaflödeseffekt. Utöver detta uppskattas de negativa effekterna av tullar på rörelseresultatet för helåret vara 50–80 MEUR. Nokia förväntar sig nu att det jämförbara rörelseresultatet för 2025 kommer att vara 1,6–2,1 miljarder euro (tidigare 1,9–2,4 miljarder euro). Det fria kassaflödet uppskattas fortfarande vara 50–80 % av det jämförbara rörelseresultatet. Nokias nuvarande utsikter baseras på en växelkurs på 1 EUR = 1,17 dollar. I januari var den använda växelkursen 1,04. Våra och konsensusens prognoser för detta år var ett jämförbart rörelseresultat på cirka 2,1 miljarder, så det finns en tydlig nedåtriktad press på prognoserna. Q2-siffrorna är klart under förväntningarna Baserat på preliminära siffror förväntar sig Nokia en omsättning på cirka 4,55 miljarder euro och ett jämförbart rörelseresultat på 300 MEUR för Q2. Det jämförbara rörelseresultatet påverkades av en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på 50 miljoner euro, främst relaterad till växelkurser. Konsensusförväntningen för omsättningen var cirka 4,8 miljarder euro och för det justerade rörelseresultatet 402 MEUR. Även justerat för värdeförändringar i venture fund-investeringar är resultatutvecklingen för Q2 således svagare än väntat. Den operativa utvecklingen verkar därmed ha halkat efter förväntningarna, vilket vi kommer att få en mer detaljerad bild av på torsdag.	247	251	145	Nokialta negatiivinen tulosvaroitus valuuttakurssien ja tullien vuoksi Nokia gav på tisdagskvällen en vinstvarning på grund av försvagningen av dollarn och effekten av tullar. Vinstvarningen mildras av att Nokia inte kan påverka de ovannämnda faktorerna, och i övrigt verkar den operativa utvecklingen ha gått nästan enligt förväntningarna. Med den nya guidningens mittpunkt sjunker konsensusprognosen för det jämförbara rörelseresultatet för 2025 med cirka 10-11 %. Vi kommer att uppdatera våra prognoser och vår syn på aktien efter Q2-rapporten som publiceras på torsdag. Med den nya guidningens mittpunkt är aktiens resultatbaserade värdering (EV/EBIT ca 11x) inte särskilt attraktiv och kassaflödesbaserat (EV/FCF ca 17,5x) åt det strama hållet med tisdagens stängningskurs. Prognostabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 4466 4550 4946 4815 4665 - 4956 -8 % 20569 Rörelseresultat (just.) 425 300 395 402 348 - 487 -24 % 2064 Rörelseresultat 433 - 232 236 136 - 389 1373 Resultat före skatt 469 - 247 251 145 - 445 1430 EPS (just.) 0,07 - 0,06 0,06 0,05 - 0,07 0,31 EPS (rapporterad) -0,03 - 0,03 0,03 0,02 - 0,06 0,19 Omsättningstillväxt-% -17,9 % 1,9 % 10,8 % 7,8 % 4,5 % - 11,0 % -8,9 %-enh. 7,0 % Rörelsemarginal-% (just.) 9,5 % 6,6 % 8,0 % 8,3 % 7,5 % - 9,8 % -1,4 %-enh. 10,0 % Källa: Inderes & Infront (konsensus) Valutor och tullar har skapat motvind Enligt Nokia presterade dess faktiska verksamhet enligt förväntningarna under första halvåret. Valutakursförändringar (särskilt försvagningen av dollarn) beräknas dock ha en negativ effekt på årets resultat med cirka 230 MEUR. Av denna effekt är 140 MEUR operativ och 90 MEUR är en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på grund av valutakursförändringar, vilket inte har någon kassaflödeseffekt. Utöver detta uppskattas de negativa effekterna av tullar på rörelseresultatet för helåret vara 50–80 MEUR. Nokia förväntar sig nu att det jämförbara rörelseresultatet för 2025 kommer att vara 1,6–2,1 miljarder euro (tidigare 1,9–2,4 miljarder euro). Det fria kassaflödet uppskattas fortfarande vara 50–80 % av det jämförbara rörelseresultatet. Nokias nuvarande utsikter baseras på en växelkurs på 1 EUR = 1,17 dollar. I januari var den använda växelkursen 1,04. I våra och konsensusens prognoser låg det jämförbara rörelseresultatet för i år på cirka 2,1 miljarder, så det finns en tydlig nedåtriktad press på prognoserna. Q2-siffrorna ligger klart under förväntningarna Baserat på preliminära siffror förväntar sig Nokia en omsättning på cirka 4,55 miljarder euro och ett jämförbart rörelseresultat på 300 MEUR för Q2. Det jämförbara rörelseresultatet påverkades av en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på 50 miljoner euro, främst relaterad till valutakurser. Konsensusförväntningen för omsättningen var cirka 4,8 miljarder euro och för det justerade rörelseresultatet 402 MEUR. Även justerat för värdeförändringar i venture fund-investeringar är resultatutvecklingen för Q2 således svagare än väntat. Den operativa utvecklingen verkar därmed ha hamnat ett snäpp under förväntningarna, vilket vi kommer att få en mer detaljerad bild av på torsdag.	445		1430
EPS (just.)	0,07	Nokialta negatiivinen tulosvaroitus valuuttakurssien ja tullien vuoksi Nokia gav på tisdagskvällen en vinstvarning på grund av försvagningen av dollarn och effekten av tullar. Vinstvarningen mildras av att Nokia inte rår på de ovan nämnda faktorerna, och i övrigt verkar den operativa utvecklingen ha löpt nästan enligt förväntningarna. Med den nya guidningens mittpunkt sjunker konsensusprognosen för jämförbart rörelseresultat för 2025 med cirka 10-11 %. Vi kommer att uppdatera våra prognoser och vår syn på aktien efter Q2-rapporten som publiceras på torsdag. Med den nya guidningens mittpunkt är aktiens resultatbaserade värdering (EV/EBIT ca 11x) inte särskilt attraktiv och kassaflödesbaserat (EV/FCF ca 17,5x) åt det strama hållet med tisdagens stängningskurs. Prognostabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 4466 4550 4946 4815 4665 - 4956 -8 % 20569 Rörelseresultat (just.) 425 300 395 402 348 - 487 -24 % 2064 Rörelseresultat 433 - 232 236 136 - 389 1373 Resultat före skatt 469 - 247 251 145 - 445 1430 EPS (just.) 0,07 - 0,06 0,06 0,05 - 0,07 0,31 EPS (rapporterad) -0,03 - 0,03 0,03 0,02 - 0,06 0,19 Omsättningstillväxt-% -17,9 % 1,9 % 10,8 % 7,8 % 4,5 % - 11,0 % -8,9 %-enh. 7,0 % Rörelsemarginal-% (just.) 9,5 % 6,6 % 8,0 % 8,3 % 7,5 % - 9,8 % -1,4 %-enh. 10,0 % Källa: Inderes & Infront (konsensus) Valutor och tullar har gett motvind Enligt Nokia presterade dess faktiska verksamhet enligt förväntningarna under första halvåret. Fluktuationer i växelkurser (särskilt försvagningen av dollarn) beräknas dock ha en negativ effekt på cirka 230 MEUR på resultatet för innevarande år. Av denna effekt är 140 MEUR operativ och 90 MEUR är en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på grund av fluktuationer i växelkurser, vilket inte har någon kassaflödeseffekt. Dessutom uppskattas de negativa effekterna av tullarna på rörelseresultatet för helåret vara 50–80 MEUR. Nokia förväntar sig nu att det jämförbara rörelseresultatet för 2025 kommer att vara 1,6–2,1 miljarder euro (tidigare 1,9–2,4 miljarder euro). Det fria kassaflödet uppskattas fortfarande vara 50–80 % av det jämförbara rörelseresultatet. Nokias nuvarande utsikter baseras på en växelkurs på 1 EUR = 1,17 dollar. I januari var den använda växelkursen 1,04. Våra och konsensusens prognoser för detta år var ett jämförbart rörelseresultat på cirka 2,1 miljarder, så det finns en tydlig nedåtriktad press på prognoserna. Q2-siffrorna klart under förväntningarna Baserat på preliminära siffror förväntar sig Nokia en omsättning på cirka 4,55 miljarder euro och ett jämförbart rörelseresultat på 300 MEUR för Q2. Det jämförbara rörelseresultatet påverkades av en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på 50 miljoner euro, främst relaterad till växelkurser. Konsensusförväntningen för omsättningen var cirka 4,8 miljarder euro och för det justerade rörelseresultatet 402 MEUR. Även justerat för värdeförändringar i venture fund-investeringar är resultatutvecklingen för Q2 således svagare än väntat. Den operativa utvecklingen verkar därmed ha hamnat ett snäpp under förväntningarna, vilket vi kommer att få en mer detaljerad bild av på torsdag.	0,06	0,06	0,05	Osakkeen tulospohjainen arvostus (EV/EBIT n. 11x) ei ole erityisen houkutteleva ja kassavirtapohjaisesti (EV/FCF n. 17,5x) kireän puoleinen tiistain päätöskurssilla.	0,07		0,31
EPS (rapporterad)	-0,03	Nokialta negatiivinen tulosvaroitus valuuttakurssien ja tullien vuoksi Nokia gav på tisdagskvällen en vinstvarning på grund av försvagningen av dollarn och effekten av tullar. Vinstvarningen mildras av att Nokia inte kan påverka de ovan nämnda faktorerna, och i övrigt verkar den operativa utvecklingen ha gått nästan som förväntat. Med den nya guidningens mittpunkt sjunker konsensusprognosen för jämförbart rörelseresultat för 2025 med cirka 10-11 %. Vi kommer att uppdatera våra prognoser och vår syn på aktien efter Q2-rapporten som publiceras på torsdag. Med den nya guidningens mittpunkt är aktiens resultatbaserade värdering (EV/EBIT ca 11x) inte särskilt attraktiv och kassaflödesmässigt (EV/FCF ca 17,5x) åt det strama hållet med tisdagens stängningskurs. Prognostabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Differens (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 4466 4550 4946 4815 4665 - 4956 -8 % 20569 Rörelseresultat (just.) 425 300 395 402 348 - 487 -24 % 2064 Rörelseresultat 433 - 232 236 136 - 389 1373 Resultat före skatt 469 - 247 251 145 - 445 1430 EPS (just.) 0,07 - 0,06 0,06 0,05 - 0,07 0,31 EPS (rapporterat) -0,03 - 0,03 0,03 0,02 - 0,06 0,19 Omsättningstillväxt-% -17,9 % 1,9 % 10,8 % 7,8 % 4,5 % - 11,0 % -8,9 %-enh. 7,0 % Rörelsemarginal-% (just.) 9,5 % 6,6 % 8,0 % 8,3 % 7,5 % - 9,8 % -1,4 %-enh. 10,0 % Källa: Inderes & Infront (konsensus) Valutor och tullar har gett motvind Enligt Nokia presterade dess faktiska verksamhet som förväntat under första halvåret. Valutakursförändringar (särskilt försvagningen av dollarn) beräknas dock ha en negativ effekt på årets resultat med cirka 230 MEUR. Av denna effekt är 140 MEUR operativ och 90 MEUR är en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på grund av valutakursförändringar, vilket inte har någon kassaflödeseffekt. Utöver detta uppskattas de negativa effekterna av tullarna på rörelseresultatet för helåret vara 50–80 MEUR. Nokia förväntar sig nu att det jämförbara rörelseresultatet för 2025 kommer att vara 1,6–2,1 miljarder euro (tidigare 1,9–2,4 miljarder euro). Det fria kassaflödet beräknas fortfarande vara 50–80 % av det jämförbara rörelseresultatet. Nokias nuvarande utsikter baseras på en växelkurs på 1 EUR = 1,17 dollar. I januari var den använda växelkursen 1,04. I våra och konsensusens prognoser låg det jämförbara rörelseresultatet för i år på cirka 2,1 miljarder, så det finns en tydlig nedåtriktad press på prognoserna. Q2-siffrorna klart under förväntningarna Baserat på preliminära siffror förväntar sig Nokia en omsättning på cirka 4,55 miljarder euro och ett jämförbart rörelseresultat på 300 MEUR för Q2. Det jämförbara rörelseresultatet påverkades av en negativ värdeförändring på 50 miljoner euro i venture fund-investeringar, främst relaterad till valutakurser. Konsensusförväntningen för omsättningen var cirka 4,8 miljarder euro och för det justerade rörelseresultatet 402 MEUR. Även justerat för värdeförändringar i venture fund-investeringar är resultatutvecklingen för Q2 således svagare än väntat. Den operativa utvecklingen verkar därmed ha hamnat ett snäpp under förväntningarna, vilket vi kommer att få en mer detaljerad bild av på torsdag.	0,03	0,03	0,02	Nokialta negatiivinen tulosvaroitus valuuttakurssien ja tullien vuoksi Nokia gav på tisdagskvällen en vinstvarning på grund av försvagningen av dollarn och effekten av tullar. Vinstvarningen mildras av att Nokia inte kan påverka de ovan nämnda faktorerna, och i övrigt verkar den operativa utvecklingen ha gått nästan som förväntat. Med den nya guidningens mittpunkt sjunker konsensusprognosen för jämförbart rörelseresultat för 2025 med cirka 10-11 %. Vi kommer att uppdatera våra prognoser och vår syn på aktien efter Q2-rapporten som publiceras på torsdag. Med den nya guidningens mittpunkt är aktiens resultatbaserade värdering (EV/EBIT ca 11x) inte särskilt attraktiv och kassaflödesbaserat (EV/FCF ca 17,5x) åt det strama hållet med tisdagens stängningskurs. Prognostabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 4466 4550 4946 4815 4665 - 4956 -8 % 20569 Rörelseresultat (just.) 425 300 395 402 348 - 487 -24 % 2064 Rörelseresultat 433 - 232 236 136 - 389 1373 Resultat före skatt 469 - 247 251 145 - 445 1430 EPS (just.) 0,07 - 0,06 0,06 0,05 - 0,07 0,31 EPS (rapporterat) -0,03 - 0,03 0,03 0,02 - 0,06 0,19 Omsättningstillväxt-% -17,9 % 1,9 % 10,8 % 7,8 % 4,5 % - 11,0 % -8,9 %-enh. 7,0 % Rörelsemarginal-% (just.) 9,5 % 6,6 % 8,0 % 8,3 % 7,5 % - 9,8 % -1,4 %-enh. 10,0 % Källa: Inderes & Infront (konsensus) Valutor och tullar har gett motvind Enligt Nokia presterade dess faktiska verksamhet enligt förväntningarna under första halvåret. Fluktuationer i valutakurser (särskilt försvagningen av dollarn) beräknas dock ha en negativ inverkan på årets resultat med cirka 230 MEUR. Av denna effekt är 140 MEUR operativ och 90 MEUR är en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på grund av fluktuationer i valutakurser, vilket inte har någon kassaflödeseffekt. Dessutom uppskattas de negativa effekterna av tullarna på rörelseresultatet för helåret vara 50–80 MEUR. Nokia förväntar sig nu att det jämförbara rörelseresultatet för 2025 kommer att vara 1,6–2,1 miljarder euro (tidigare 1,9–2,4 miljarder euro). Det fria kassaflödet beräknas fortfarande vara 50–80 % av det jämförbara rörelseresultatet. Nokias nuvarande utsikter baseras på en växelkurs på 1 EUR = 1,17 dollar. I januari var den använda växelkursen 1,04. I våra och konsensusprognoserna låg det jämförbara rörelseresultatet för i år på cirka 2,1 miljarder, så det finns en tydlig nedåtriktad press i prognoserna. Q2-siffrorna är klart under förväntningarna Baserat på preliminära siffror förväntar sig Nokia en omsättning på cirka 4,55 miljarder euro och ett jämförbart rörelseresultat på 300 MEUR för Q2. Det jämförbara rörelseresultatet påverkades av en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på 50 miljoner euro, främst relaterad till valutakurser. Konsensusförväntningen för omsättningen var cirka 4,8 miljarder euro och för det justerade rörelseresultatet 402 MEUR. Även justerat för värdeförändringar i venture fund-investeringar är resultatutvecklingen för Q2 således svagare än väntat. Den operativa utvecklingen verkar därmed ha halkat efter förväntningarna, vilket vi kommer att få en mer detaljerad bild av på torsdag.	0,06		0,19

Omsättningstillväxt-%	-17,9 %	1,9 %	10,8 %	7,8 %	4,5 %	Nokialta negatiivinen tulosvaroitus valuuttakurssien ja tullien vuoksi Nokia gav på tisdagskvällen en vinstvarning på grund av försvagningen av dollarn och effekten av tullar. Vinstvarningen mildras av att Nokia inte kan påverka de ovannämnda faktorerna, och i övrigt verkar den operativa utvecklingen ha gått nästan som förväntat. Med den nya guidningens mittpunkt sjunker konsensusprognosen för jämförbart rörelseresultat för 2025 med cirka 10-11 %. Vi kommer att uppdatera våra prognoser och vår syn på aktien efter Q2-rapporten som publiceras på torsdag. Med den nya guidningens mittpunkt är aktiens resultatbaserade värdering (EV/EBIT ca 11x) inte särskilt attraktiv och kassaflödesbaserat (EV/FCF ca 17,5x) åt det strama hållet med tisdagens stängningskurs. Prognostabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. Inderes Inderes Omsättning 4466 4550 4946 4815 4665 - 4956 -8 % 20569 Rörelseresultat (just.) 425 300 395 402 348 - 487 -24 % 2064 Rörelseresultat 433 - 232 236 136 - 389 1373 Resultat före skatt 469 - 247 251 145 - 445 1430 EPS (just.) 0,07 - 0,06 0,06 0,05 - 0,07 0,31 EPS (rapporterad) -0,03 - 0,03 0,03 0,02 - 0,06 0,19 Omsättningstillväxt-% -17,9 % 1,9 % 10,8 % 7,8 % 4,5 % - 11,0 % -8,9 %-enh. 7,0 % Rörelsemarginal-% (just.) 9,5 % 6,6 % 8,0 % 8,3 % 7,5 % - 9,8 % -1,4 %-enh. 10,0 % Källa: Inderes & Infront (konsensus) Valutor och tullar har gett motvind Enligt Nokia presterade dess faktiska verksamhet som förväntat under första halvåret. Fluktuationer i växelkurser (särskilt försvagningen av dollarn) beräknas dock ha en negativ effekt på årets resultat med cirka 230 MEUR. Av denna effekt är 140 MEUR operativ och 90 MEUR är en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på grund av fluktuationer i växelkurser, vilket inte har någon kassaflödeseffekt. Utöver detta uppskattas de negativa effekterna av tullar på rörelseresultatet för helåret vara 50–80 MEUR. Nokia förväntar sig nu att det jämförbara rörelseresultatet för 2025 kommer att vara 1,6–2,1 miljarder euro (tidigare 1,9–2,4 miljarder euro). Det fria kassaflödet beräknas fortfarande vara 50–80 % av det jämförbara rörelseresultatet. Nokias nuvarande utsikter baseras på en växelkurs på 1 EUR = 1,17 dollar. I januari var den använda växelkursen 1,04. Våra och konsensusens prognoser för detta år var ett jämförbart rörelseresultat på cirka 2,1 miljarder, så det finns en tydlig nedåtriktad press på prognoserna. Q2-siffrorna är klart under förväntningarna Baserat på preliminära siffror förväntar sig Nokia en omsättning på cirka 4,55 miljarder euro och ett jämförbart rörelseresultat på 300 MEUR för Q2. Det jämförbara rörelseresultatet påverkades av en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på 50 miljoner euro, främst relaterad till växelkurser. Konsensusförväntningen för omsättningen var cirka 4,8 miljarder euro och för det justerade rörelseresultatet 402 MEUR. Även justerat för värdeförändringar i venture fund-investeringar är resultatutvecklingen för Q2 således svagare än förväntat. Den operativa utvecklingen verkar därmed ha hamnat ett snäpp under förväntningarna, vilket vi kommer att få en mer detaljerad bild av på torsdag.	11,0 %	-8,9 %-enheter	7,0 %
Rörelsemarginal (just.)	9,5 %	6,6 %	8,0 %	8,3 %	7,5 %	Nokialta negatiivinen tulosvaroitus valuuttakurssien ja tullien vuoksi Nokia gav på tisdagskvällen en vinstvarning på grund av en försvagning av dollarn samt effekten av tullar. Vinstvarningen mildras av att de ovannämnda faktorerna inte ligger i Nokias händer, och i övrigt verkar den operativa utvecklingen ha gått nästan enligt förväntningarna. Med mittpunkten i det nya prognosintervallet sjunker konsensusprognosen för jämförbart rörelseresultat för 2025 med cirka 10-11 %. Vi kommer att uppdatera våra prognoser och vår syn på aktien efter Q2-rapporten som publiceras på torsdag. Med den nya guidningens mittpunkt är aktiens resultatbaserade värdering (EV/EBIT ca 11x) inte särskilt attraktiv och kassaflödesmässigt (EV/FCF ca 17,5x) åt det strama hållet med tisdagens stängningskurs. Prognostabell Q2'24 Q2'25 Q2'25e Q2'25e Konsensus Skillnad (%) 2025e MEUR / EUR Jämförelse Utfall Inderes Konsensus Lägsta Högsta Utfall vs. inderes Inderes Omsättning 4466 4550 4946 4815 4665 - 4956 -8 % 20569 Rörelseresultat (just.) 425 300 395 402 348 - 487 -24 % 2064 Rörelseresultat 433 - 232 236 136 - 389 1373 Resultat före skatt 469 - 247 251 145 - 445 1430 EPS (just.) 0,07 - 0,06 0,06 0,05 - 0,07 0,31 EPS (rapporterad) -0,03 - 0,03 0,03 0,02 - 0,06 0,19 Omsättningstillväxt-% -17,9 % 1,9 % 10,8 % 7,8 % 4,5 % - 11,0 % -8,9 %-enh. 7,0 % Rörelsemarginal-% (just.) 9,5 % 6,6 % 8,0 % 8,3 % 7,5 % - 9,8 % -1,4 %-enh. 10,0 % Källa: Inderes & Infront (konsensus) Valutor och tullar har gett motvind Enligt Nokia presterade dess faktiska verksamhet enligt förväntningarna under första halvåret. Valutakursförändringar (särskilt försvagningen av dollarn) beräknas dock ha en negativ inverkan på årets resultat med cirka 230 MEUR. Av denna effekt är 140 MEUR operativ och 90 MEUR är en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på grund av valutakursfluktuationer, vilket inte har någon kassaflödeseffekt. Utöver detta uppskattas de negativa effekterna av tullarna på rörelseresultatet för helåret vara 50–80 MEUR. Nokia räknar nu med att det jämförbara rörelseresultatet för 2025 kommer att ligga på 1,6–2,1 miljarder euro (tidigare 1,9–2,4 miljarder euro). Det fria kassaflödet beräknas fortfarande vara 50–80 % av det jämförbara rörelseresultatet. Nokias nuvarande utsikter baseras på en växelkurs på 1 EUR = 1,17 dollar. I januari var den använda växelkursen 1,04. Våra och konsensusens prognoser för detta år var ett jämförbart rörelseresultat på cirka 2,1 miljarder, så det finns en tydlig nedåtriktad press på prognoserna. Q2-siffrorna ligger klart under förväntningarna Baserat på preliminära siffror räknar Nokia med en omsättning på cirka 4,55 miljarder euro och ett jämförbart rörelseresultat på 300 MEUR för Q2. Det jämförbara rörelseresultatet påverkades av en negativ förändring i värderingen av venture fund-investeringar på 50 miljoner euro, främst relaterad till valutakurser. Konsensusförväntningen för omsättningen var cirka 4,8 miljarder euro och för det justerade rörelseresultatet 402 MEUR. Även justerat för värdeförändringar i venture fund-investeringar är resultatutvecklingen för Q2 således svagare än väntat. Den operativa utvecklingen verkar därmed ha halkat efter förväntningarna, vilket vi kommer att få en mer detaljerad bild av på torsdag.	9,8 %	-1,4 %-enheter	10,0 %

Källa: Inderes & Infront (konsensus)

Valutor och tullar har skapat motvind

Enligt Nokia presterade dess huvudsakliga affärsområden i linje med förväntningarna under första halvåret. Enligt nuvarande uppskattning kommer dock valutakursförändringar (särskilt försvagningen av dollarn) att ha en negativ inverkan på årets resultat med cirka 230 MEUR. Av denna effekt är 140 MEUR operationell och 90 MEUR är en negativ ändring av värderingen av venture fund-investeringar till följd av fluktuationer i valutakurser, vilket inte har någon kassaflödeseffekt. Dessutom uppskattas de negativa effekterna av tullar på rörelsevinsten för helåret vara 50–80 MEUR.

Nokia förväntar sig nu att det jämförbara rörelseresultatet för 2025 kommer att vara 1,6–2,1 miljarder EUR (tidigare 1,9–2,4 miljarder EUR). Det fria kassaflödet uppskattas fortfarande vara 50–80 % av det jämförbara rörelseresultatet. Nokias nuvarande utsikter baseras på en växelkurs på 1 EUR = 1,17 dollar. I januari användes en växelkurs på 1,04. Våra estimat och konsensusestimat för detta år låg på cirka 2,1 miljarder i jämförbar rörelsevinst, så det finns en tydlig nedåtriktad press på estimaten.

Q2-siffrorna understiger tydligt förväntningarna

Baserat på preliminära siffror förväntar sig Nokia en omsättning på cirka 4,55 miljarder EUR och en jämförbar rörelsevinst på 300 MEUR för Q2. Den jämförbara rörelsevinsten påverkades av en negativ värdering på 50 MEUR av venture fund-investeringar, främst relaterad till valutakurser. Konsensus förväntade sig en omsättning på cirka 4,8 miljarder EUR och en justerad rörelsevinst på 402 MEUR. Därmed är vinstutvecklingen för Q2 svagare än väntat även justerat för värdeförändringar i venture fund-investeringar. Därmed verkar den operationella utvecklingen ha varit något svagare än väntat, vilket vi får mer detaljerad visibilitet om på torsdag.

Nokia är ett globalt bolag verksamt inom telekomsektorn. Bolaget erbjuder lösningar inom IP, bredband, digital hälsa och molnbaserade system. Kunderna återfinns inom ett flertal marknader bland olika företagskunder, myndigheter och privata konsumenter. Verksamheten är etablerad på global nivå. Nokia grundades ursprungligen 1865 och bolagets huvudkontor ligger i Esbo.

Läs mera

Key Estimate Figures24/04

	2024	25e	26e
Omsättning	19 220,8	20 569,1	21 248,5
tillväxt-%	−9,1 %	7,0 %	3,3 %
EBIT (adj.)	2 618,9	2 064,0	2 476,7
EBIT-%	13,6 %	10,0 %	11,7 %
EPS (adj.)	0,40	0,31	0,35
Utdelning	0,14	0,16	0,18
Direktavkastning	3,3 %	3,0 %	3,4 %
P/E (just.)	10,7	17,3	15,3
EV/EBITDA	6,7	11,5	10,3