Netum Q3’25 snabbkommentar: Fortsatt grått

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-04 07:17 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Netum publicerade sin Q3-affärsöversikt i morse, vilken var svagare än våra förväntningar. Omsättningen minskade tydligt och mer än förväntat. Marginalen var fortsatt svag, tyngd av den tunga kostnadsstrukturen, och de nyligen genomförda förhandlingarna om nedskärningar kanske inte räcker för att vända utvecklingen om nyförsäljningen inte snabbt börjar stödja den. Tyvärr finns det ingen tydlig förbättring av marknaden i sikte, vilket gör att osäkerheten förblir hög.

Omsättningen minskade tydligt och mer än estimerat under Q3

Omsättningen minskade med 23 % till 7,5 MEUR och var därmed lägre än vår estimat på 8,6 MEUR. Utvecklingen var helt organisk. Den svaga marknadssituationen, kundernas långsamma investeringar och projektförseningar tyngde Netums utveckling under Q3, liksom för sektorn i övrigt. Dessutom låg Buutti-affärsområdet klart under företagets mål, och företaget förväntar sig ingen betydande återhämtning i efterfrågan under resten av året. Man kan alltså säga att risken med Buutti-förvärvet har realiserats. Det positiva var att Studyo-affärsområdet utvecklades som planerat, och företaget kommenterade att framgångsrika lanseringar av nya lösningar skapar tillväxtpotential för nästa år. I samband med de senaste förhandlingarna om nedskärningar skapade Netum ett nytt CTO & AI Office, som samlar företagets teknik- och AI-expertis. Företaget förväntar sig nya affärsmöjligheter från detta under första halvåret 2026.

Företaget rapporterade om några vunna anbud, men enligt vår uppfattning räcker dessa inte för att helt vända skutan. Det är alltså fortfarande viktigt för företaget att lyckas med nyförsäljningen för att vända omsättningsnedgången och i sinom tid återgå till tillväxt.

Marginalen var svag och lägre än vår uppskattning

Justerad EBITA var 0,1 MEUR, det vill säga 1,7 % av omsättningen, vilket var lägre än vårt estimat på 0,3 MEUR och nivån för den mycket starka jämförelseperioden (Q3’24 14,5 %). Marginalen tyngdes av den tunga kostnadsstrukturen i takt med att omsättningen minskade. Det rapporterade resultatet tyngdes av engångsposter på 0,3 MEUR från förhandlingar om nedskärningar som genomfördes under Q2. Förhandlingarna om nedskärningar under Q2 stöder marginalen under H2 (1,9 MEUR på årsbasis). Dessutom slutförde företaget nya förhandlingar om nedskärningar i början av oktober, vilka kommer att stödja marginalen med knappt 1 MEUR på årsbasis framöver. Vidare kommer företaget att redovisa kostnader relaterade till förhandlingar om nedskärningar även under Q4. Det fanns inga överraskningar på övriga kostnadsrader, och vinsten per aktie var därmed -0,08 euro.

Netum upprepade sin uppdaterade guidning från i höstas

Netum bedömer att efterfrågan på IT-tjänster kommer att fortsätta på nuvarande nivå, men att den hårda priskonkurrensen fortsatt kommer att begränsa marginalerna. Detta är mycket väl i linje med vår egen ståndpunkt om IT-tjänstemarknaden. Netum upprepade sin guidning och uppskattar att omsättningen kommer att vara 37-41 MEUR, vilket innebär en omsättningsutveckling på -16 % till -7 %. Dessutom förväntar sig Netum nu att den jämförbara EBITA kommer att vara 4–7 % av omsättningen under 2025. Före Q3-rapporten estimerade vi att omsättningen skulle minska med 10 % till 40 MEUR år 2025, begränsat av en gradvis minskning av arbetsvolymen för stora projekt och besparingar inom den offentliga sektorn. Dessutom uppskattar vi att den justerade EBITA-marginalen kommer att sjunka till 6,2 % (2024 just. 10,5 %) på grund av den negativa ekvationen med utmanande kundpriser och löneinflation, och särskilt på grund av debiteringsgraden. Ett svagare Q3 än väntat skapar ett visst nedåttryck på våra estimat. Om omsättningsminskningen inte kan brytas, skapar det ett hot om en kontinuerlig effektiviseringsspiral.