Norrhydro Group H1'25-förhandskommentar: Preliminära men konkreta tecken på en marknadsvändning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-07 04:49 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Estimattabell

Källa: Inderes

Norrhydro Group publicerar sin H1-rapport tisdagen den 15 juli. Vi förväntar oss att omsättningen har vänt till tillväxt, vilket delvis stöds av goda orderingångssiffror från några viktiga kunder under Q1. Vi bedömer också att vinstnivån förbättras tydligt, drivet av tillväxt och kostnadskontroll. Andra viktiga teman i rapporten är utvecklingen av den skuldsatta balansräkningen och utsikterna för försäljningen av NorrDigi-produkter med högre mervärde.

En uppåtgående trend estimeras för året från en låg utgångspunkt

År 2024 var mycket utmanande för Norrhydro, eftersom efterfrågan från kunderna inte återhämtade sig som förväntat. Under Q1 2025 har bolagets kunder dock rapporterat en tydlig positiv trend gällande nya beställningar (t.ex. Ponsse +13 % å/å), vilket borde återspeglas även i Norrhydros försäljning enligt någon tidtabell. Å andra sidan kommer den ökade risken för ett handelskrig från och med slutet av mars sannolikt att orsaka en viss friktion på marknaderna, men effekten av detta är fortfarande oklar. Vår estimat för Norrhydro Groups omsättningstillväxt i H1 är 7 % och vi antar att kundkretsens positiva anda kommer att återspeglas starkare i Norrhydros omsättning först under H2 (H2’25e tillväxt: 16 %).

För NorrDigi-produkterna viktas tillväxten på kort sikt mot EMA.

Den estimerade tillväxten för 2025 baseras på den traditionella cylinderaffärsverksamheten. NorrDigis andel av omsättningen är fortfarande låg (uppskattningsvis 1 %). Vi bedömer att NorrDigis tillväxt har kommit igång relativt bra inom EMA-elcylindrar, men att den fortfarande är låg på MCC-systemens sida. Vår bedömning är att presentationen av det färdiga MCC-systemet för kunderna installerat i Volvo CE:s grävmaskin har försenats. I våra estimat för de närmaste åren (2026-28e) ökar NorrDigis andel av omsättningen till 4-14 %, vilket det tillsvidare råder betydande osäkerhet kring.

Kostnadskontrollen har varit strikt

Den väntat svagare utvecklingen i kundernas efterfrågan under 2024 och bolagets höga skuldsättning har tvingat Norrhydro Group till en stram kostnadskontroll. Vi estimerar att detta kommer att synas i H1 som en gynnsam marginalutveckling tillsammans med tillväxten. Vi uppskattar att EBITDA förbättras till 1,5 MEUR (H1’24: 0,8 MEUR) och rörelsevinsten till 0,8 MEUR (H1’24: 0,1 MEUR). Marginalutvecklingen är en av de viktigaste faktorerna som påverkar aktieberättelsen i H1-rapporten. Om förlusterna eller det betydande negativa kassaflödet fortsätter skulle bolagets balansräkning bli ännu mer ansträngd, vilket skulle kunna öka risken för finansieringslösningar som späder ut aktierna, såsom en aktieemission. Bolagets lånevillkor hade redan brutits i slutet av 2024, men bolaget har fått undantag från sina fordringsägare.

Vi förväntar oss att guidningen infrias

Bolaget guide:ar att omsättningen och EBITDA för 2025 kommer att öka från 2024. Våra nuvarande estimat förutsätter att guidningen infrias ganska tydligt (estimaten indikerar en omsättningstillväxt på 11 % och en fördubbling av EBITDA). Den globala ekonomiska osäkerheten ökar osäkerheten i tillväxtestimatet något, men å andra sidan kräver uppnåendet av tillväxt från förra årets mycket svaga marknadsläge sannolikt inte särskilt god ekonomisk tillväxt. Även att estimera det absoluta resultatet är relativt utmanande på grund av bolagets tunna marginaler.