Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-03 03:30 GMT. Ge feedback här.

Nurminen Logistics utfärdade på torsdagen en vinstvarning, mot bakgrund av Rysslands beslut att avsevärt höja taxorna för järnvägstransporter till Finland. Detta kom inte som en överraskning för oss, då vi tidigare under torsdagen kommenterade att Rysslands agerande tydligt ökar prognosriskerna. Vi kommer att uppdatera våra estimat under de närmaste dagarna och enligt vår preliminära bedömning utsätts våra vinstestimat för betydande nedåttryck.

Den nya guidningen ligger under våra estimat

Bolaget förväntar sig nu att omsättningen för 2026 kommer att nå samma nivå som jämförelseperioden (2025) eller ligga något under den. Bolaget bedömer att den jämförbara rörelsevinsten kommer att ligga betydligt under nivån för jämförelseperioden 2025, men ändå upprätthålla en god lönsamhetsnivå. Före vinstvarningen förväntade vi oss att innevarande års omsättning skulle växa med 0,5 % till 110 MEUR och att den justerade rörelsevinsten skulle uppgå till 16,4 MEUR (justerad rörelsemarginal 14,9 %). Därmed är vårt omsättningsestimat grovt i linje med eller något över den nya guidningen, men enligt vår preliminära bedömning utsätts våra vinstestimat för betydande nedåttryck. Vi kommer att sänka våra estimat för att återspegla den nya guidningen och den förväntade minskningen av volymerna i Rysslands östtrafik.

Rysslands tullhöjningar drabbar North Rail

Nurminen bedömer att Rysslands beslut i början av juli har en negativ inverkan på cirka 4–5 MEUR på omsättningen för 2026. Detta försämrar avsevärt North Rails och därmed hela koncernens resultat för resten av året. Som vi tidigare bedömde på torsdagen, kommer Rysslands åtgärder att minska varuflödena från öst och företagets affärsområde med hög marginal. Företaget har redan inlett effektiviseringsåtgärder på cirka 1,5 MEUR för att säkerställa lönsamheten och meddelade att de snabbt kommer att bedöma behovet av ytterligare åtgärder. Trots tullhöjningarna bedömer Nurminen att den inhemska järnvägsverksamheten fortsätter att ha en god lönsamhetsnivå, då efterfrågan, kapacitetsutnyttjandet och den operationella effektiviteten har förblivit starka. Företaget bedömer också att besluten inte har någon väsentlig inverkan på annat än gödseltransporter. Enligt vår bedömning är företagets guidning, som pekar mot en ganska stabil omsättning, också beroende av detta.

Fokus skiftar allt starkare mot Centraleuropa

Trots motvinden inom östtrafiken fortsätter Nurminen att satsa på rutter i Centraleuropa, vilka är kärnan i företagets strategi. Enligt företaget har kapacitetsutnyttjandet för blocktågstjänsten mellan Italien och Sverige snabbt stigit till en hög nivå, och företaget strävar efter att fördubbla kapaciteten vid övergången mellan Q3 och Q4. Dessutom planeras en ny förbindelse mellan Sverige och Spanien att öppnas i januari 2027. Enligt vår ståndpunkt spelar framgången med tillväxten i Centraleuropa nu en ännu mer kritisk roll för företagets vinsttillväxt, då North Rails historiskt mycket höga marginal och volymer möter press. Denna tillväxt skulle också vara värdefull ur aktieägarnas perspektiv, eftersom risknivån för den europeiska verksamheten (särskilt geopolitiska risker) enligt vår bedömning är betydligt lägre än för den ryska verksamheten, vilket också skulle stödja aktiens värderingsmultiplar med ett lägre avkastningskrav.