Outokumpu Q4’25 förhandskommentar: Lidandet har fortsatt under Q4

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-09 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (konsensus, 9 estimat)

Outokumpu publicerar sin Q4-rapport på torsdag cirka klockan 9.00. Vi estimerar att resultatet för det sista kvartalet, likt jämförelseperioden, var negativt redan på EBITDA-nivå, vilket tyder på en mycket utmanande marknadssituation. Trots den svaga resultatnivån förväntar sig konsensus att företaget kommer att dela ut en utdelning i nivå med föregående år, vilket är generöst med tanke på det negativa resultatet. Guidningen för början av året förväntas återigen visa på en betydligt bättre kortsiktig utveckling, vilket särskilt stöds av säsongsvariationer.

Slutet av året har varit dystert

Vi estimerar att Outokumpus justerade EBITDA sjönk till -11 MEUR under Q4. Vårt estimat ligger något under konsensus medianestimat, som är knappt positivt, men är i linje med guidningen som indikerar ett sjunkande resultat jämfört med föregående kvartal (Q3’25 justerad EBITDA 34 MEUR). Den absolut mycket svaga resultatnivån förklaras av låga försäljningsvolymer och priser för rostfritt stål, vilket beror på svag efterfrågan på marknaden. Outokumpu har guidat att leveranserna av rostfritt stål kommer att minska med 5-15 % kvartal mot kvartal, och vårt uppdaterade estimat förväntar sig en minskning på 10 % till en historiskt låg nivå på 390 tusen ton (tidigare -7 %).

Vi förväntar oss en relativt större minskning av leveransvolymerna i Europa, där vi prognostiserar att försäljningsvolymerna har minskat med ytterligare 14 % från den redan låga nivån under föregående kvartal. Detta beror på en mycket svag marknadssituation, men också på avbrott i Outokumpus verksamhet till följd av uppgraderingen av affärssystemet. Vi förväntar oss också en tydlig minskning av leveransvolymerna med cirka 6 % i Amerika, där industrins aktivitetsnivå har förblivit dämpad, vilket har resulterat i att prisnivån på den lokala marknaden också har förblivit dämpad trots skyddsåtgärder. Den låga efterfrågan på rostfritt stål återspeglas även i Ferrochromes dämpade volymer, vilket begränsar dess i sig goda resultat, trots intern effektivitet och en måttlig prisnivå.

I enlighet med meddelade uppgifter innehåller estimaten betydande negativa engångsposter, vilket gör att det rapporterade resultatet för Q4 tydligt kommer att visa en förlust. Vi estimerar att Outokumpu kommer att sänka sin utdelning till 0,10 euro från föregående års 0,26 euro, trots att företaget har betonat en stabil och över tid växande utdelning. Enligt vår bedömning stöder branschens natur och konjunkturläget inte vinstutdelning med lånade medel, vilket gör att vi tror att utdelningspolicyn kommer att vara flexibel, medan konsensus förväntar sig en stabil utdelning.

Säsongsvariationer stöder Q1:s leveransvolymer och resultat

Konsensusestimatet förväntar sig en justerad EBITDA på 66 MEUR för Q1’26, tack vare en ökning av leveransvolymerna för rostfritt stål (+18 %), vilket är väl i linje med vårt estimat på 65 MEUR. Tack vare säsongsvariationer och en mycket svag jämförelseperiod bör en guidning som indikerar ökande leveransvolymer och justerad EBITDA för Q1 vara en självklarhet. I samband med rapporten är vi särskilt intresserade av kommentarer om utvecklingen av marknadspriserna för rostfritt stål och företagets orderbokpriser, eftersom marknadsaktörer nyligen har rapporterat stigande priser till följd av bland annat skyddsåtgärder och en åtminstone något förbättrad efterfrågesituation.