Övre luftvägsinfektioner på en lägre nivå än jämförelseperioden

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-12-23 06:40 GMT. Ge feedback här.

Enligt Terveystalos öppna rapporteringsdata har företagets diagnoser av övre luftvägsinfektioner legat på en betydligt lägre nivå under slutet av året jämfört med motsvarande period förra året, även om minskningen delvis förklaras av företagets minskade företagshälsovårdsbas. För både Terveystalo och Pihlajalinna är "influensasäsongen" en resultatdrivare under Q4 och Q1, men vi anser att dess betydelse för investerings-casens långsiktiga utveckling inte bör överbetonas. Vi bedömer att uppnåendet av innevarande års guidning kräver en stark avslutning på året från båda bolagen, och utvecklingen av influensasäsongen kan bli en avgörande faktor för att nå guidningen.

Terveystalos diagnoser av övre luftvägsinfektioner klart under jämförelseperioden

Terveystalo publicerar öppen data om diagnoser av övre luftvägsinfektioner som registrerats i deras patientdatasystem. Materialet visar att diagnoserna under slutet av året tydligt ligger på en lägre nivå än föregående år. Under Q4 (från vecka 40) har diagnoserna hittills varierat från strax under 10 000/vecka till strax över 12 000/vecka. Under jämförelseperioden var sjukligheten hög, och antalet diagnoser låg på ungefär 15 000–18 000 per vecka. Därmed ligger årets diagnosantal ungefär 20-35 % lägre än förra året. Det är viktigt att notera att siffrorna inkluderar alla övre luftvägsinfektioner (influensasäsongen har börjat ännu tidigare än förra året).

Materialet avser Terveystalos diagnoser, och påverkas därmed, utöver den allmänna sjukligheten, även av företagsspecifika faktorer. Företagets företagshälsovårdsbas har till exempel minskat under året och antalet besök har utvecklats svagare i år än till exempel konkurrenten Pihlajalinna. Även om vi tror att en mildare influensasäsong jämfört med jämförelseperioden också påverkar Pihlajalinna, bedömer vi att minskningen i diagnoser är ännu större för Terveystalo.

Terveystalos diagnoser av övre luftvägsinfektioner

Källa: Terveystalo (öppen rapportering)

Influensasäsongen en vinstdrivare i början och slutet av året

"Förkylningssäsongen" har traditionellt sett ansetts vara en relevant resultatdrivare för hälsovårdsföretag, eftersom den direkt påverkar mottagnings- och diagnostikbesök. Delvis på grund av influensasäsongen är Terveystalos och Pihlajalinnas vinst vanligtvis som starkast under Q4 och Q1. Betydelsen av influensasäsongen bör dock inte överbetonas, eftersom det finns årliga variationer som företaget inte kan påverka, och andra faktorer påverkar resultatsäsongen. Till exempel kan väderförhållanden och hur hala vägar är också påverka ökningen av antalet besök (exempel).

Dessutom anser vi att det är viktigt att notera att Terveystalos intäktsdrivare diversifierades under 2024 i och med förbättrade marginalstrukturer för mottagningarna (inte enbart beroende av högmarginaldiagnostik), vilket i viss mån har minskat säsongsvariationerna i resultatet. När det gäller Pihlajalinna (och i mindre utsträckning Terveystalo) är det bra att notera att företaget inom outsourcingverksamheten vanligtvis är beroende av fastprisavtal där förebyggande vård betonas. En högre sjukfrånvaro ökar därmed företagets kostnader utan att påverka omsättningen. Dessutom strävar Pihlajalinnas strategi, som betonar total kostnadseffektivitet, efter att på andra sätt skapa kostnadseffektivitet för sina partners (till exempel försäkringsbolag) genom att minska onödiga besök.

Båda företagens guidningar kräver ett bra årsavslut

Både Terveystalo och Pihlajalinna behöver enligt vår bedömning en bra avslutning på året för att nå sin guidning. Därmed kan influensasäsongen och de därav följande besöksvolymerna i slutändan bli en kritisk faktor med tanke på innevarande års guidning. Ur ett längre investerings-case perspektiv skulle vi dock inte se det som särskilt dramatiskt om företagen skulle behöva vinstvarna på grund av sjukfrånvaro, då detta är en rent extern faktor.

Terveystalo har guide:at att årets justerade rörelseresultat (just. EBIT) kommer att vara 155-165 MEUR (2024: 140 MEUR). Under de första nio månaderna har företaget samlat 111,3 MEUR, och för att nå den nedre delen av sin guidning behöver företaget en justerad rörelsevinst på 43,7 MEUR. Den nödvändiga förbättringen är betydande jämfört med jämförelseperioden (Q4’24: 38,3 MEUR), med tanke på den avtagande resultatutvecklingen under Q2 och Q3. Det bör dock noteras att jämförelseperiodens marginal belastades av engångskostnader för personal samt en mindre nedskrivning av immateriella tillgångar (ej justerade poster). Förbättringen jämfört med jämförelseperioden bör vara tydlig. 

Pihlajalinna har guidat en justerad EBITA på över 65 MEUR. För de första nio månaderna har företaget samlat 47,1 MEUR, och den nedre delen av guidningen skulle därmed kräva en justerad EBITA på 17,9 MEUR. Företaget uppnådde en liknande vinstnivå under det säsongsmässigt starka Q1’25 (18,1 MEUR), men enligt våra estimat med en omsättning som var ungefär 30 MEUR högre än i Q4. Därför måste företaget uppnå nära sin målsatta justerade EBITA på 12 % i marginal under resten av året. Vinstnivån under resten av året stöds dock enligt vår bedömning av en stark marginal inom outsourcing, där starka resultat har uppnåtts i samband med att avtal löpt ut och reserver har lösts upp. Prognostiserbarheten för dessa storleksordningar är dock ganska svag. Företaget kommer också att uppnå små besparingar från de förhandlingar om nedskärningar som genomförts, även om de största effekterna kommer att ses nästa år. Företagets åtgärder gällande fastprisavtal inom företagshälsovården bör också gradvis börja ge resultat.