Pihlajalinna Q2'25-förhandskommentar: Vinsttillväxten fortsätter trots mindre motvind

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-22 04:45 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Omsättningen kommer sannolikt att fortsätta att minska

Vi väntar oss att Pihlajalinnas Q2-omsättning har minskat med cirka 2 % till 171 MEUR. I våra estimat driver segmentet Offentliga tjänster ned omsättningen (-11 %), även om segmentets största omsättningsminskning sker under slutet av året, när alla tjänster från Jämsän terveys och Jokilaakson Sairaala samt socialtjänsterna i Södra Österbotten överförs till välfärdsområdena i augusti-september. Verksamheter har dock redan överförts stegvis till välfärdsområdet, och det finns en liten osäkerhet kring den mer exakta kvartalsvisa tidpunkten för överföringen av tjänsterna.

Vi förväntar oss att segmentet Privata hälsovårdstjänster fortsätter att växa (+2 %), men vi bedömer att tillväxttakten har avtagit från nivån i Q1 (8 %). Inom hälsovårdstjänsternas kreditkortsdata kunde man se en nedgång i april och maj, och hos Terveystalo återspeglades denna svaghet också i omsättningsutvecklingen. I rapporten mielenkiintoista onkin seurata, missä määrin tämä heikkous heijastuu myös Pihlajalinnaan. I vilket fall som helst är kvartalet också något osammanhängande på grund av helgdagarnas placering (t.ex. påsken infaller under Q2) och kvartalet har en vardag mindre än jämförelseperioden. Enligt vår uppfattning har även en tillfällig ändring av Pihlajalinnas försäkringsbolagskunds behov av styrning infunnit sig under kvartalet, vilket tillfälligt torde bromsa kundgruppens tillväxt.

Vinsttillväxten fortsätter trots små motvindar

Vi väntar oss att Pihlajalinnas justerade Q2-EBITA uppgick till 14,3 MEUR (tidigare 15,0 MEUR), vilket skulle innebära en tydlig förbättring från jämförelseperioden (Q2’24: 11,4 MEUR). Q2 är typiskt sett ett relativt svagt kvartal för Pihlajalinna resultatmässigt, men enligt vår estimat skulle bolaget ändå nå en bra justerad EBITA-marginal på 8,4 % (Q2'24: 6,5 %). Pihlajalinnas vinstvarning för Q2 bekräftade att även om omsättningen kommer att fortsätta minska i år, kommer resultatutvecklingen att fortsätta vara gynnsam och marginalguidningen faktiskt till och med höjdes. Resultatvarningen gavs i slutet av maj, så vi bedömer att den nya guidningen i huvudsak har tagit i beaktande de motvinden orsakande faktorerna.

Vi förväntar oss att segmentet Offentliga tjänster gör en justerad EBITA på 5,8 MEUR (Q2'24: 5,2 MEUR). Vinstförbättringen drivs särskilt av de anpassningsåtgärder som gjorts i bolagets outsourcing. Förbättringen vore bra med tanke på segmentets tydligt minskande omsättning. Vi förväntar oss en ännu tydligare vinstförbättring från segmentet Privata hälsovårdstjänster och vi förväntar oss att den justerade EBITA har förbättrats till 8,4 MEUR (Q2’24: 6,2 MEUR). De estimatrevideringar vi gjorde i samband med förhandskommentaren riktades dock mot det segmentet. Vi förväntar oss dock att segmentet fortsätter på vägen mot gradvis förbättring.

Vi förväntar oss att den rapporterade vinsten per aktie har förbättrats till 0,36 EUR (Q2’24: 0,19 EUR), vilket i våra estimat stöds av en operationell vinstförbättring och lägre finansiella kostnader, dessutom en liten realisationsvinst till följd av försäljning av affärsverksamheten för särskilt boende.

Guidningen är nyligen uppdaterad

I Pihlajalinnas vinstvarning i slutet av maj guidade bolaget att omsättningen för innevarande år kommer att ligga något under föregående års nivå (2024: 704 MEUR) och att den justerade EBITA kommer att överstiga 65 MEUR. Våra estimat förväntar att Pihlajalinnas omsättning minskar med 4 % till 675 MEUR och att den justerade EBITA landar i 65,6 MEUR. Vi förväntar oss inga revideringar av den nyligen lämnade guidningen.

I rapporten är det särskilt intressant att återigen följa vinsttillväxtutsikterna för segmentet Privata hälsovårdstjänster och i vilken utsträckning konkurrenten Terveystalos motvind inom företagshälsovården återspeglas i Pihlajalinnas siffror. I och med de avslutade utkontrakteringarna betonas segmentets betydelse i bolagets investerings-case framöver. All ytterligare information om nästa års övergångsperiod är också välkommen, även om visibiliteten för effekterna av de avslutade utkontrakteringarna redan är ganska god. Birkalands välfärdsområde och Pihlajalinna har nyligen kommit överens om att fortsätta Kolmostie Terveys tjänster till april 2026 istället för årsskiftet, vilket innebär en liten uppåtriktad press på våra estimat för början av 2026.