Puuilo Q4'24 snabbkommentar: Förväntad guidning, aktieägarna belönas med en extra utdelning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 27.3.2025 kl. 08:26 CET. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

De starka nyckeltalen i Puuilos Q4-rapport, som publicerades i morse, var redan kända i förväg, eftersom bolaget publicerade en positiv vinstrevidering och preliminära Q4-siffror i början av mars. Omsättningstillväxten drevs av nya butiker, medan tillväxten i jämförbara butiker låg kvar runt noll. Den EBITA som översteg guidningen gynnades i sin tur av en rekordhög relativ bruttomarginal och god kostnadskontroll. Den ordinarie utdelningen som föreslogs av styrelsen var i linje med förväntningarna, men överraskningen var den extra utdelningen. Guidningen för innevarande räkenskapsår var mycket i linje med förväntningarna, så vi tror att estimatförändringarna efter rapporten kommer att vara små.

Antalet kunder ökade i både nya och gamla butiker

Puuilos omsättning i Q4 ökade med 12% jämfört med föregående år till 86 MEUR. Den främsta tillväxtdrivaren var de nya butikerna, eftersom Puuilo-nätverket hade expanderat med sju butiker sedan jämförelseperioden. Omsättningstillväxten i jämförbara butiker var svår att uppnå (0%) trots ökningen av antalet kunder (4%). Vi tror att denna diskrepans förklaras av en minskning av den genomsnittliga varukorgen, vilket enligt vår uppfattning beror på att konsumtionen förskjuts mot produkter med lägre prisnivå. Likaså har konsumtionen av konsumentvaror med högre prisnivå varit svag, vilket vi misstänker förklaras av den utmanande marknadsmiljön och minskad konsumtionsförmåga. Denna trend har varit synlig i bolagets siffror under hela året, även om vi tror att snittkorgen kommer att vända uppåt i takt med att marknadsläget förbättras under 2025-26. Därmed borde även den jämförbara omsättningstillväxten öka under den perioden.

Rekordvinst och bruttomarginal

Den EBITA som rapporterades av bolaget ökade också från jämförelseperioden till 14 MEUR. Detta motsvarar en marginal på 16,6%, vilket översteg motsvarande nivåer (samma period, dvs. Q4) som uppnåddes under de heta COVID-åren (~15,5%). Den starka lönsamheten drevs av en hög relativ bruttomarginal på 38,5%, vilket förstärktes av försäljningsfördelningen med fokus på produkter med låga priser och ökningen av andelen egna märkesvaror, som uppenbarligen var kraftigt viktad mot Q4. Marginalerna på dessa produkter är mer attraktiva än de på produkter med högre prispunkter. De fasta kostnaderna ökade också långsammare än intäkterna. Enligt vår uppfattning förklaras detta av bolagets åtgärder för att förbättra effektiviteten i underpresterande butiker. Vi uppskattar också att den införda skiftplaneringen har bidragit till den förbättrade marginalen. Vinsten per aktie som ännu inte hade rapporterats var 0,12 EUR som förväntat (Inderes 0,12 och konsensus 0,10). Vidare föreslår styrelsen, utöver den ordinarie utdelningen på 0,46 EUR per aktie, en ytterligare utdelning på 0,24 EUR. Den ordinarie utdelningen var som förväntat, men den extra utdelningen överraskade oss och konsensus (Inderes 0,45 EUR och konsensus 0,47 EUR).

Guidning i linje med förväntningarna

Puuilo förväntar sig en omsättning på 425-455 MEUR och en EBITA på 70-80 MEUR för räkenskapsåret 2025. Den nya guidningen är helt i linje med våra förväntningar, eftersom mittpunkterna för både omsättning och EBITA (omsättning 440 MEUR och EBITA 75 MEUR) ligger på nivån för våra estimat för 2025 (omsättning 438 MEUR och EBITA 76 MEUR). Konsensusförväntningarna (omsättning 446 MEUR och EBITA ~74 MEUR) är också i linje med guidningen. Baserat på mittpunkterna i guidningen skulle intäkterna öka med cirka 15% under 2025, och vinsten skulle motsvara 17% av intäkterna, vilket är i linje med bolagets långsiktiga mål (>17%) men något svagare än det avslutade räkenskapsåret (17,5%). Detta kan återspegla det faktum att Q4 var ovanligt bra för bolaget och att uppnå det igen kräver ytterligare ett utmärkt år. Eftersom guidningen var väl förväntad räknar vi inte med någon betydande förändringspress på konsensus vinstestimat.

Vidare meddelade bolaget att det har tecknat ett finansieringsavtal på 100 MEUR, varav kreditfaciliteten uppgår till 30 MEUR. Medlen kommer att användas för att återbetala befintliga lån (50 MEUR), finansiera rörelsekapital och för koncernens övriga allmänna finansieringsbehov.