Källa: Inderes & Modular Finance (konsensus, 5 analytiker)

Qt Group publicerar sin Q2-rapport torsdagen den 6 augusti kl. 8.00, och företagets resultatsläpp kan följas här kl. 10.00. Vi förväntar oss att företagets omsättning har vuxit drivet av förvärvet av IAR Systems, men att den organiska prestationen fortfarande har varit blygsam på grund av den svagare marknadssituationen. Resultatutvecklingen förblir negativ under Q2, då det pågående sparprogrammet först kommer att påverka kostnadsstrukturen fullt ut under Q4, vilken svällde proportionerligt med den tidigare svaga tillväxten. I rapporten kommer vi särskilt att fokusera på tillväxten i återkommande intäkter (ARR), vilket vi anser ger en bättre bild av företagets försäljningsutveckling än den rapporterade omsättningen.

IAR driver omsättningen uppåt

Vi estimerar att Qt:s omsättning ökade med 10,4 % till 57 MEUR under Q2 (Q2'25: 51 MEUR). Tillväxten drivs av förvärvet av IAR Systems som genomfördes i oktober förra året. Den organiska tillväxten bromsas enligt vår bedömning fortfarande av kundernas försiktighet gällande produktutvecklingsinvesteringar. Dessutom tynger IAR:s pågående övergång från engångslicenser till löpande fakturering (SaaS) enligt vår bedömning den rapporterade omsättningen betydligt på kort sikt. Av dessa skäl bedömer vi att företagets omsättning fortsätter att minska organiskt (med beaktande av även IAR:s affärsverksamhets organiska utveckling). Utvecklingen av återkommande årsintäkter (ARR) är dock enligt vår mening en mer användbar tillväxtmätare än omsättningsutvecklingen, eftersom den inte är lika känslig för kvartalsvisa svängningar i licensaffärer. Under Q1, exklusive effekten av IAR-produkter, växte Qt:s ARR organiskt med 11,5 % jämfört med jämförelseperioden och med 3,6 % jämfört med föregående kvartal. Vi förväntar oss att den positiva trenden för ARR har fortsatt under Q2 och kommer att synas tydligare i omsättningstillväxten från och med 2027.

Marginalen är pressad under Q2 innan besparingarna realiseras

Vi förväntar oss att Qt:s justerade rörelseresultat (EBITA) sjönk till 6,7 MEUR under Q2 (Q2'25: 11,6 MEUR), vilket skulle motsvara en marginal på 11,9 % (Q2'25: 22,7 %). Lönsamheten belastas enligt vår bedömning av IAR:s svagare initiala lönsamhet samt Qt:s fasta kostnadsstruktur, som svällde till följd av tidigare tillväxtrekryteringar samtidigt som företagets tillväxt förblev svag. Företaget har dock ett globalt spar- och omstruktureringsprogram på gång, och i Finland har företaget meddelat att de kommer att minska antalet anställda med 56. Programmet kommer enligt vår bedömning att slutföras först under Q3, så det kommer ännu inte att hinna stödja lönsamheten under Q2, utan kan tvärtom medföra engångskostnader för omstrukturering under kvartalet. Vi förväntar oss att sparprogrammet kommer att stödja företagets lönsamhet tydligare först under andra halvåret i år.

Framsteg i IAR-integrationen och affärsutsikterna i fokus

Vi förväntar oss att Qt upprepar sin guidning för innevarande år, vilken indikerar en valutajusterad omsättningstillväxt på minst 10 % och en EBITA-marginal på minst 15 %. Vi anser att ribban är måttlig, eftersom uppnåendet av den starkt är beroende av den icke-organiska tillväxten från IAR-förvärvet samt kostnadsbesparingarna från det pågående sparprogrammet. Företaget har självt beskrivit sin guidning som försiktig och snarare en nedre gräns än ett faktiskt mål. Våra estimat förväntar sig en valutajusterad omsättningstillväxt på 11 % och en EBITA-marginal på 21,5 %. 

Efter 2024 spårade Qt:s vinsttillväxt ur när tillväxten försvagades, och vinsttillväxten kommer att bli negativ under 2025-26. Återställandet av förtroendet för företagets vinsttillväxt kräver enligt vår mening tydliga bevis på fortsatt organisk tillväxt (särskilt ARR), vilket skulle möjliggöra långsiktig vinsttillväxt. När det gäller utsikterna ligger rapportens fokus på ledningens kommentarer om marknadssituationens utveckling och om det finns tecken på återhämtning i kundernas strikta kostnadskontroll. Vi följer också företagets prissättningsstrategi i AI-genombrottet, där effektiviseringen av programvaruutvecklingen skapar press att övergå från användarbaserad prissättning mot användningsbaserade modeller. Dessutom följer vi stegen mot 2027, då IAR:s SaaS-övergångs största motvindar har passerats, kostnadsbesparingar har genomförts, och företaget har förutsättningar att återgå till vinsttillväxt.