Raute Q2'25-förhandskommentar: Operationell vinst har genererats, men oron för morgondagen dominerar

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-07 05:02 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Raute publicerar sin Q2-rapport på tisdag cirka klockan 8.45. Vi förväntar oss att bolagets operationella vinstförbättring har fortsatt även under Q2, även om omsättningen troligen har stött på ett hinder som skapats av ett högt jämförelsetal och en minskad orderstock. Bolaget upprepar sin guidning för innevarande år. Den mest intressanta delen av rapporten är dock de nya orderingången, som vi uppskattar ha legat på en låg nivå under Q2. På grund av den tydligt minskande orderstocken dominerar enligt vår åsikt oron för framtiden (d.v.s. särskilt nästa år) också aktien och dess värdering (2026e EV/EBIT 6x) tills vidare.

Källa: Inderes

Vi väntar oss att den operationella vinstförbättringen har fortsatt under Q2

Vi förväntar oss att Rautes omsättning minskade med 9 % till 52 MEUR i Q2. Nedgången beror på en orderstock som i slutet av Q1 var över 40 % lägre än den exceptionellt höga jämförelsenivån, samt på jämförelseperiodens mycket höga omsättningsnivå. Vi uppskattar att omsättningen har minskat i alla affärsområden. Vår estimerade omsättningsnivå är dock stark för Raute och vi bedömer att bolagets orderstock är av god kvalitet. Därmed estimerar vi att Rautes justerade EBITDA har ökat ytterligare 10 % till 5,9 MEUR. Vinstförbättringen beror i vårt estimat på att Wood Processings lönsamhetsförbättring, som redan pågått en tid, fortsätter, medan våra estimat för Services och Analyzers, som typiskt sett har högre marginaler, ligger ungefär på jämförelsetalens nivå. Längre ner i resultaträkningen har Rautes vinst belastats av engångskostnader på 3,8 MEUR i Q2 i samband med stängningen av fabriken i Kina, vilka vi har lagt till som nedskrivningar utan kassaflödespåverkan i våra estimat. Längre ner i resultaträkningen förväntar vi oss att Rautes finansiella kostnader har varit positiva tack vare bolagets mycket starka nettokassa, och att skattesatsen är mer eller mindre normal. Vi uppskattar dock att bolagets rapporterade EPS har sjunkit markant från jämförelseperioden till 0,12 euro per aktie, främst på grund av nedskrivningar.

Orderingången torde ha förblivit svag och tjänstedriven

Raute indikerade i samband med pressmeddelandet om förhandlingar om nedskärningar i slutet av maj att orderingången har varit svag åtminstone i början av Q2 för affärsverksamheten för utrustning och analys, vars nyförsäljning har lidit sedan början av 2024 av osäkerhet relaterad till den globala ekonomin och politiken samt den svaga marknadssituationen för kunder inom byggsektorn. Även om serviceverksamheten går måttligt bra och många ingenjörsbolag också har överraskat positivt under Q2 vad gäller orderingången trots samma osäkerheter, tror vi inte att Rautes efterfrågebild har förbättrats väsentligt i slutet av Q2. Vårt estimat för Rautes nya order under Q2 är lågt, 25 MEUR. Vi bedömer att kommentarerna om efterfrågan fortfarande lutar åt försiktighet, med undantag för serviceverksamheten. Vi estimerar att bolagets orderstock vid årsskiftet var 50 % lägre än under jämförelseperioden, drygt 114 MEUR. Nivån är fortfarande acceptabel, men orderstocken är förmodligen kort tidsmässigt. Därmed kommer bolaget sannolikt att ha en sund (men minskande) omsättningsnivå för resten av året, men osäkerheten kring nästa års volym skulle enligt våra estimat förbli obehagligt hög.

Vi förväntar oss att bolaget upprepar sin guidning

Raute har gett en guidning för innevarande år, enligt vilken bolagets omsättning uppgår till 190–220 MEUR och den justerade EBITDA till 20–27 MEUR. Vi förväntar oss att bolaget upprepar och även når sin guidning tack vare den starka utvecklingen i början av året, de måttliga utsikterna för serviceföretaget samt orderstockens struktur och dess tidpunkter. För aktien ligger fokus redan på nästa år, men vi förväntar oss inte att Q2-rapporten väsentligt kommer att kunna minska osäkerheten kring nästa års omsättningsnivå. Våra estimat för nästa års kostnadsstruktur förbättras däremot av de fasta kostnadsbesparingar på 2 MEUR som är målsättningen med stängningen av fabriken i Kina, vilket vi tar i beaktande i våra estimat i samband med Q2-uppdateringarna.