Raute Q4'25 förhandskommentar: Årets resultatnedgångs branthet avgör

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-09 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Raute publicerar sin Q4-rapport på torsdag kl. 8:30, och företagets rapport kan följas här kl. 14:00. Rautes Q4-resultat har enligt vår bedömning varit starkt. I fokus för rapporten står guidningen för 2026, då den betydande nedgången i orderboken under året skapar osäkerhet kring volymnivåerna för det innevarande året. Vi förväntar oss att Raute guidar för en minskning av verksamheten och en nedgång i resultatet, men vi anser att aktien har prissatt en alltför kraftig resultatnedgång (2026e: EV/EBIT 5x). Vi förväntar oss att Raute höjer sin utdelning med knappt 20 % till 0,65 euro per aktie efter ett mycket starkt resultatår 2025, men en något aggressivare höjning eller en förstärkning av utdelningen genom ett återköpsprogram för egna aktier är enligt vår mening möjliga utfall.

Omsättningen har minskat från jämförelseperioden

Vi estimerar att Rautes omsättning minskade med 17 % till 47 MEUR under Q4. Rautes orderbok var 43 % lägre än jämförelseperioden, vilket naturligtvis har tyngt omsättningen. Vi förväntar oss att omsättningen har minskat i alla enheter, men den största minskningen i vår prognos kommer från utrustningsenheten Wood Processing.

Vi förväntar oss att marginalen förblir stark

Vi förväntar oss att Rautes justerade EBITDA har ökat med 8 % till 5,5 MEUR under Q4. Rautes orderbok är enligt vår bedömning av hög kvalitet, så vi estimerar att företagets marginal har förbättrats under Q4 från en tillfredsställande jämförelsenivå med knappt 3 procentenheter till 12 % (just. EBITDA-%), särskilt inom Wood Processing. Vi förväntar oss att marginalerna för Services och Analyzers har minskat och legat under sin potential på grund av marknadsrelaterad omsättningsminskning. I den nedersta raden av våra prognoser finns inga engångsposter, medan vi bedömer att finansiella kostnader har varit nära noll, vilket är typiskt för företaget, och skattesatsen på en normal nivå. Följaktligen förväntar vi oss att den operationella resultatförbättringen har sträckt sig till EPS, och att Rautes justerade EPS har ökat måttligt till 0,57 euro under Q4.

Order/faktureringsgraden har förmodligen fortfarande blivit fel

Rautes orderingång förbättrades under Q3, även om osäkerheter relaterade till den globala ekonomin och politiken, samt den svaga marknadssituationen för kunder inom byggsektorn, fortfarande bromsar efterfrågan. Vi tror inte att situationen har förändrats väsentligt under Q4. Vår prognos för Rautes nya order under Q4 är 37 MEUR, vilket motsvarar en order/faktureringsgrad på under 1x för åttonde kvartalet i rad. Raute har inte fått några större order under Q4 som överskridit rapporteringströskeln, så vi anser att risknivån för order är negativ. Vi bedömer att kommentarerna om efterfrågan fortfarande kommer att präglas av försiktighet, särskilt när det gäller utrustningsorder. Vi förväntar oss att företagets orderbok vid årsskiftet var 45 % lägre än jämförelseperioden, cirka 105 MEUR. Nivån är fortfarande precis acceptabel, men den befintliga orderboken möjliggör inte tillväxt utan en abrupt förbättring av orderingången redan under H1.

Guidningen pekar nedåt för både omsättning och resultat

Rapportens viktigaste del är guidningen för 2026. Raute har under de senaste åren gett guidning för omsättning och jämförbar EBITDA i intervaller, och vi förväntar oss att samma modell fortsätter. Våra prognoser för 2026 förväntar sig att omsättningen minskar med 18 % till 152 MEUR och att den justerade EBITDA minskar med 35 % till 17 MEUR. För att undvika större besvikelser bör mittpunkterna i guidningsintervallen förmodligen ligga ungefär i linje med våra estimat, även om aktiens låga värdering naturligtvis buffrar risken något. Att uppnå våra estimat gör sannolikt nödvändigt att minst en större linje- eller fabriksaffär slutförs under första halvåret 2026, så vi följer marknadskommentarerna särskilt noga även ur detta perspektiv.