Raute Q4'25 snabbkommentar: Siffrorna förblev tudelade, men vi ser inga radikala besvikelser i dem

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-12 06:56 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Raute publicerade sin Q4-rapport i morse. Företaget överträffade våra estimat något, vilket främst berodde på den onormalt höga marginalen inom utrustningsenheten Wood Processing och Services starka kostnadskontroll. Nya order låg återigen under förväntningarna i den svåra marknadssituationen. Våra estimat låg inom Rautes nedåtriktade guidningsintervall för innevarande år, även om vi för vinsten ligger i den övre delen av det breda intervallet. Utdelningsförslaget steg till exakt 0,65 euro per aktie, i linje med våra estimat. 

Rautes siffror rörde sig något ovanligt i slutet av året

Rautes omsättning minskade med 36 % till 36 MEUR under Q4, vilket var betydligt lägre än våra estimat. Omsättningen minskade i alla enheter med en kraftig tvåsiffrig takt och var ganska tydligt svagare än våra förväntningar. Nedgången i omsättningen under Q4 berodde särskilt på den låga orderingången i början av året, vilket påverkade omsättningen mer negativt än vi uppskattade redan under Q4.

Rautes justerade EBITDA ökade med ytterligare 12 % till 5,7 MEUR under Q4, vilket trots den lägre omsättningen överträffade våra estimat något. Detta för Raute atypiska resultat var enligt vår bedömning främst en följd av Wood Processings stora projekt, som har gått bättre än förväntat. Detta möjliggjorde en upplösning av vissa kostnadsreserver under Q4, vilket lyfte enhetens marginal till en onormalt hög nivå, särskilt i förhållande till omsättningen (Q4: just. EBITDA 16 %). Vi betonar att resultatet från upplösningen av Wood Processings reserver är en verklig vinst från väl genomförda projekt, men av redovisningsskäl allokerades det till Q4 istället för tidigare rapporteringsperioder. Services uppnådde en mycket stark marginal (just. EBITDA-% 20 %) tack vare besparingar, trots minskad omsättning, medan Analyzers, i strid med våra förväntningar, föll till en förlust på EBITDA-nivå på grund av låg volym. 

På de nedre raderna redovisade Raute marginella engångskostnader för Q4, samt sedvanliga nollnivåfinansieringskostnader i förhållande till företagets storlek och en skattesats på knappt 20 %. Följaktligen steg EPS i linje med det operationella resultatet till 0,57 euro per aktie och överträffade våra estimat något. Kassaflödesmässigt verkar rapporten ha varit betydligt bättre än vi uppskattade, då företagets nettokassa vid årets slut låg på 38 MEUR, vilket var högre än vår bedömning.

Orderingången var återigen svag under Q4

Rautes nya order uppgick under Q4 till 25 MEUR, vilket var betydligt lägre än den goda jämförelseperioden. Orderingången underskred våra estimat med drygt 10 MEUR, vilket innebär att den orderrisk vi flaggade för i vår förhandskommentar realiserades. Företaget kommenterade, liksom i Q3, att botten på marknaden sannolikt är passerad, men rapporten erbjöd inte mycket konkret information om en uppgång i efterfrågan. Naturligtvis förblir även tidpunkten för projekt svår att förutsäga, och Rautes nya, mer kontinuerliga servicemodeller, som företaget har lyft fram som ett fokusområde, kommer knappast att synas särskilt snabbt i koncernens omsättning. Rautes orderstock var vid slutet av Q4 fortfarande cirka 50 % lägre än jämförelseperioden, och uppgick till 98 MEUR. Denna fortfarande acceptabla nivå motsvarade ungefär våra förväntningar, eftersom förhållandet mellan order och fakturering under Q4 var något negativt, i linje med våra förväntningar, då båda siffrorna underskred våra estimat nästan lika kraftigt.  

Våra estimat låg inom guidningsintervallen

Raute gav en guidning för innevarande år, enligt vilken företagets omsättning förväntas ligga mellan 135-170 MEUR och den justerade EBITDA mellan 10-19 MEUR. Innan rapporten förväntade vi oss att Raute skulle uppnå en omsättning på 152 MEUR och en EBITDA på 17 MEUR i år, vilket innebär att vårt estimat för omsättningen ligger i mitten av intervallet och för resultatet i den övre delen av det breda intervallet. Följaktligen kan det finnas ett visst negativt revideringstryck på våra marginalantaganden, eftersom upplösningen av kostnadsreserver kan ha sänkt Wood Processings kostnadsstruktur under hela 2025 något mer än vi uppskattade. Å andra sidan var guidningen och utsikterna inte radikalt nedslående trots den fortsatt höga osäkerheten, och aktiens låga värdering kan buffra det måttliga revideringstrycket på estimaten (2026e: EV/EBIT 6x).