Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-20 06:30 GMT. Ge feedback här.

Relais publicerade i morse sin uppdaterade strategi och nya finansiella mål för åren 2026–2028. Som vi hade förväntat oss i samband med Q1-rapporten, inkluderades ett mål för kapitalavkastning i företagets nya finansiella mål, vilket återspeglar den nya VD:ns betoning på kapitaleffektivitet. Även om målet på över 13 % för avkastning på sysselsatt kapital (ROCE) var något lägre än vår förväntning på över 15 %, är det ändå en tydlig förbättring jämfört med företagets historiska prestation. Att inkludera kapitalavkastning i målen är enligt vår åsikt utmärkt, eftersom målen nu är helt i linje med en positiv utveckling av ägarvärdet. De strategiska riktlinjerna verkar också disciplinerade, vilket vi anser är förnuftigt efter en snabb tillväxtfas. Vi söker insikt från kapitalmarknadsdagen om de åtgärder som syftar till att uppnå de numeriska målen. Kapitalmarknadsdagen kan följas här från klockan 14.

Fokus på kapitalavkastning dessutom till vinsttillväxt

Relais tidigare finansiella mål var att uppnå en proforma EBITA på 50 MEUR i slutet av 2025. I de nya målen strävar företaget, med hänsyn till konjunkturcykler, efter en genomsnittlig tvåsiffrig årlig EBITA-tillväxtprocent samt en avkastning på sysselsatt kapital (ROCE) på över 13 %. Det mest intressanta nya elementet är dock ROCE-målet. Historiskt (2018–2024) har Relais avkastning på sysselsatt kapital i genomsnitt legat i intervallet 10-11 %. Även om målet på över 13 % var något lägre än vår förväntade nivå på över 15 %, gör det nödvändigt med en tydlig effektivitetsförbättring från företagets nuvarande nivå. När det gäller kapitalstruktur eller skuldsättning har företaget ännu inte satt några målnivåer. Utdelningspolicyn förblev i stort sett oförändrad: målet är att årligen dela ut i genomsnitt 30 % av det utspädda resultatet per aktie.

Strategins kärna förblir densamma, men fokus blir tydligare

Den uppdaterade strategin "Tillväxt för avkastning" bygger till stor del på företagets redan etablerade serieförvärvsmodell. Hörnstenarna förblir lokalt entreprenörskap, riktade företagsförvärv och disciplinerad kapitalallokering. Enligt pressmeddelandet flyttas Relais fokus alltmer mot att skala denna plattform och maximera avkastningen på sysselsatt kapital. Detta indikerar, enligt vår bedömning, att strategin under strategiperioden kommer att betona mindre kompletterande företagsförvärv snarare än större förvärv som expanderar till nya produkt- eller tjänstesegment. Dessutom, i ljuset av dessa kommentarer och finansiella mål, verkar en betydande del av EBITA-tillväxtmålet baseras på att förbättra lönsamheten och kapitaleffektiviteten i befintliga verksamheter. En försmak av detta fick vi i Q1'26-rapporten, där företaget meddelade att det strävar efter att stärka lönsamheten i Startax genom att eliminera verksamheter med låg kapitalavkastning och allokera kapital till verksamheter med bättre avkastningsförväntningar. Att koppla målen till kapitalavkastning utöver vinsttillväxt är enligt vår åsikt viktigt, eftersom dessa mål är helt i linje med skapandet av ägarvärde. Vi förväntar oss ytterligare information från kapitalmarknadsdagen om de åtgärder som syftar till att uppnå dessa numeriska mål.

Geografiskt definierar Relais Europa som sin marknadsregion, medan fokus historiskt har legat på Norden och Baltikum. Relais har redan genomfört vissa förvärv i kontinentala Europa, så utvidgningen av den geografiska marknadsregionen är ett väntat steg. Detta utökar dock förvärvsmöjligheterna, eftersom antalet tillgängliga kvalitetsmål i Norden och Baltikum är begränsat.

Kapitalmarknadsdagen ger ytterligare insikt i effektivitetsåtgärderna

Relais kommer att presentera sin uppdaterade strategi och sina mål mer detaljerat idag på kapitalmarknadsdagen som börjar klockan 14.00. Vi kommer under evenemanget att särskilt uppmärksamma vilka konkreta åtgärder ledningen avser att vidta för att lyfta avkastningen på sysselsatt kapital till den målsatta nivån på över 13 %. Som vi tidigare har konstaterat är våra estimat tills vidare inte beroende av att de eftersträvade effektivitetsvinsterna realiseras, utan vi förväntar oss konkreta bevis på dessa åtgärder innan vi höjer våra estimat. I våra nuvarande estimat ligger kapitalavkastningen de närmaste åren i det intervall på cirka 10-11 % som uppnåtts under de senaste åren.