Remedy Q3’25 förhandskommentar: Med vinstvarningen är Q3-siffrorna redan till stor del kända

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-23 03:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Remedy publicerar sin Q3-rapport onsdagen den 29 oktober kl. 9.00. På grund av vinstvarningen och nedskrivningen av utvecklingskostnaderna för FBC: Firebreak är Q3-siffrorna redan i stort sett klara. I rapporten kommer fokus att ligga på företagets kommentarer om spelets framtid, och vi söker mer visibilitet om vad "balansering" av investeringar i spelets uppgifter i praktiken innebär. Vi har i vår uppdatering efter vinstvarningen redan antagit att Remedy kommer att lägga ner spelet under 2026. En lägesuppdatering om Control 2- och Max Payne-projekten är också av intresse i rapporten, då de är centrala drivkrafter för Remedys investerings-case under de kommande åren. Remedy meddelade på onsdagen även om VD-bytet, så eventuell ytterligare information i detta avseende är av intresse på rapportdagen.

Omsättningen minskade kraftigt under Q3 från ett starkt jämförelsekvartal

Enligt preliminära uppgifter var Remedys Q3-omsättning 12,2 MEUR, vilket innebär en minskning på 32 % från jämförelseperioden, då exceptionellt många utvecklingsavgifter hänfördes till Annapurna-avtalet för Control 2. Vi har antagit att utvecklingsavgifterna för Q3 uppgick till 8,0 MEUR och att royalties (främst AW2) var 1,5 MEUR. Från försäljning av egna spel (FBC: Firebreak och Control) förväntar vi oss en omsättning på 2,7 MEUR, där försäljningen av Firebreak särskilt var en besvikelse. Vi uppskattar att b2b-avtalen med Sony och Microsoft genererade den största delen av spelets omsättning under kvartalet.

EBITDA var något positiv, men nedskrivningen tyngde ned rörelseresultatet kraftigt till en negativ nivå

Baserat på preliminära uppgifter var EBITDA 0,7 MEUR under Q3 och nedskrivningen av utvecklingskostnaderna för FBC: Firebreak (-14,9 MEUR) tyngde ner rörelseresultatet till -16,4 MEUR. Baserat på EBITDA-utvecklingen har den operationella kostnadsstrukturen i övrigt utvecklats mer eller mindre i linje med våra förväntningar under kvartalet. Sammantaget har Remedys kostnadsstrukturtillväxt tydligt lugnat ner sig under det senaste året i och med uppstarten av multiprojektmodellen. Vi antar i våra estimat att Remedy kommer att anpassa sin kostnadsstruktur för att möta FBC: Firebreaks svaga framgång. Detta innebär oundvikligen en minskning av spelteamet och vi antar att Remedys personalstyrka kommer att minska under de kommande kvartalen.

Fokus ligger redan på lanseringarna av Max Payne och Control 2

I sina reviderade utsikter efter vinstvarningen bedömer Remedy nu att omsättningen kommer att öka jämfört med jämförelseperioden och att rörelseresultatet kommer att vara negativt och minska jämfört med jämförelseperioden. Tidigare guide:ade företaget fortfarande för en positiv rörelsevinst för detta år. Vår prognos för i år är en omsättning på 58,7 MEUR (+16 %) och ett rörelseresultat på -14,0 MEUR. Vi estimerar att EBITDA kommer att vara positiv med 12,2 MEUR, och i Q4 stöds utvecklingen bland annat av att Alan Wake 2 är månadens spel på PlayStation Plus i oktober. De stora spelsläppen som är centrala för Remedys investerings-case (Max Payne och särskilt Control 2) förväntas enligt vår bedömning släppas under 2026 och 2027. Vi ser goda chanser för att båda spelen lyckas, och om detta sker har aktien en betydande potential från nuvarande nivåer. Till följd av vinstvarningen kan sentimentet för aktien förbli surt på kort sikt, men vi förväntar oss att nyhetsflödet förbättras under det kommande året.