Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 2026-07-17 06:20 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance (14.7.2026, 12 estimat)

Saabs Q2 överträffade både våra och konsensus förväntningar gällande omsättning, rörelsemarginal och EPS. Det mest anmärkningsvärda var den organiska omsättningstillväxten på 29,8 %, vilken i kombination med operationell hävstångseffekt lyfte den justerade EBIT-marginalen till 11,0 %. Orderingången var lägre än våra högt ställda förväntningar, men att upprätthålla höga leveransvolymer samtidigt som marginalerna expanderar stärker vår tes om Saabs utförande och kommer sannolikt att sätta uppåtpress på våra kortsiktiga estimat.

Höga leveransvolymer accelererade omsättningstillväxten

Omsättningen landade på 25 453 MSEK, vilket var klart över både våra och konsensus prognoser, då Saab fortsätter att omvandla sin stora orderbok till leveranser. Den organiska försäljningen växte med 29,8 %, driven av fortsatta framsteg i viktiga program och höga leveransvolymer inom hela verksamheten. Som vi förväntade oss inför rapporten fortsätter den ihållande leveranstakten att stödja en bred tillväxt och minskar oron för Saabs förmåga att möta den strukturella efterfrågan. På segmentnivå överträffade Aeronautics, Dynamics och Surveillance våra förväntningar gällande både tillväxt och lönsamhet, medan Naval och Combitech låg ungefär i linje.

Operationell hävstångseffekt pressade lönsamheten över förväntningarna

Den starka omsättningen översattes direkt till nedersta raden, med en justerad EBIT som ökade med 41 % till 2 794 MSEK, vilket var bättre än både våra och konsensus prognoser. Vi hade förväntat oss att den justerade EBIT-marginalen skulle nå 10,6 %, med hjälp av projektmixen, men den landade på 11,0 %, vilket tyder på en starkare operationell hävstångseffekt än vi hade antagit. Som vi påpekade före rapporten kunde en mindre än väntad negativ påverkan från uppstartskostnader pressa koncernmarginalen mot 11 %, och de höga leveransvolymerna verkar ha kompenserat för dessa kapacitetsrelaterade motgångar. Resultat efter skatt och EPS (3,96 SEK) överträffade likaså både våra och konsensus prognoser. Det operativa kassaflödet förbättrades avsevärt jämfört med föregående år, från ~-1,1 BSEK till -62 MSEK, även om det förblev negativt.

Massivt polskt ubåtskontrakt förankrade orderingången

Orderingången uppgick till 68 393 MSEK, vilket var lägre än vår aggressiva estimat men över konsensus och betydligt högre än föregående år. Som förväntat drevs den till stor del av ubåtsordern på 47 BSEK till Polen. Avvikelsen från vår egen estimat återspeglar den vanliga kvartalsvisa volatiliteten i mindre kampanjer, men det bredare ordermomentumet för helåret 2026 är säkrat. Med orderboken som sträcker sig långt bortom medellång sikt, anser vi att den exakta kvartalsvisa orderingången är mindre viktig än Saabs operationella genomströmning.

Fortsatt kapacitetsutbyggnad håller marknadens efterfrågan inom räckhåll

Företaget lämnade ingen ny numerisk vägledning, men ledningen konstaterade att med "fortsatt kapacitetsutbyggnad, höga leveransvolymer och fokus på teknologisk innovation är vi välpositionerat för att möta marknadens efterfrågan". Enligt vår uppfattning bekräftar rapporten att den huvudsakliga marginalrisken, leveranstider, hanteras väl och att Saab skalar upp sin verksamhet utan att offra lönsamhet. Med tanke på den starkare än förväntade omsättningskonverteringen och den robusta marginalen på 11,0 % förväntar vi oss att göra upprevideringar av våra kortsiktiga estimat.