Källa: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Sampos Q2-rapport, som publicerades i morse, var sammantaget mycket bra. Underwriting-resultatet var återigen utmärkt och tillväxten var marginellt starkare än förväntat. Med anledning av det utmärkta första halvåret justerade företaget också upp sin guidning något. Vi noterar att den betydande avvikelsen från konsensusestimatet enbart förklaras av placeringsintäkter, vars betydelse för investerare är liten. Vi ser mycket begränsade behov av estimatrevideringar till följd av rapporten.

Tillväxten fortsatte starkt, driven av Norden

Sampos nettodebiteringstillväxt var 8 % och uppgick till 2437 MEUR, vilket marginellt översteg marknadens förväntningar på 2403 MEUR. Sampo fortsatte som väntat sin starka tillväxt inom privatkundsverksamheten i Norden, men i Storbritannien var tillväxten något bättre än förväntat trots en utmanande marknad. Även inom företagskundssegmentet i Norden verkar omsättningen ha nått botten.

Försäkringstekniskt resultat överträffade förväntningarna

Operationellt var rapporten återigen en utmärkt prestation. Företagets underwriting-resultat förbättrades marginellt från en stark jämförelseperiod till 418 MEUR, vilket något översteg marknadens förväntningar. Vi noterar att överträffandet till stor del förklaras av en betydande resultatförbättring i de baltiska verksamheterna (28 vs. 17 MEUR). Denna resultatförbättring förklarades dock av en enskild stor skada som reglerades, och det rör sig därmed tydligt om en engångspost. Justerat för detta skulle underwriting-resultatet ha varit helt i linje med marknadens förväntningar. Den kombinerade kostnadskvoten var återigen utmärkt på 82,9 %, och företaget gynnades av gynnsamma väderförhållanden under rapportperioden.

Resultatet före skatt var som väntat mycket starkt (584 MEUR), då nettolikviden fick betydande stöd av den starka marknadsutvecklingen. Resultatet låg dock något under marknadens förväntningar (629 MEUR), men var i linje med våra förväntningar (568 MEUR). Vi noterar att skillnaden enbart förklaras av poster i nettolikviden och sannolikt av redovisningstekniska poster. Därmed har avvikelsen i resultatet praktiskt taget ingen betydelse för investerare. Det operationella resultatet per aktie var som väntat 0,14 euro.

Guidningen justerades marginellt uppåt

På grund av ett starkt första halvår och lägre skadekostnader än väntat, justerade Sampo upp sina utsikter för innevarande år marginellt. Företaget förväntar sig nu att försäkringspremieintäkterna för 2026 kommer att uppgå till 9,70–9,85 miljarder euro (tidigare 9,6–9,8 miljarder euro) och att underwriting-resultatet kommer att vara 1 550–1 625 MEUR (tidigare 1 525–1 625 MEUR).

Gällande Topdanmark-synergierna gav företaget ingen ny information och upprepade sin målsättning om en synerginivå på 140 MEUR för 2028. Vi anser dock att det är tydligt att målet kommer att justeras uppåt, senast i samband med Q4-rapporten. Som en positiv överraskning meddelade företaget också att det kan täcka effekterna av rättsbeslutet gällande Danmarks lagstadgade arbetsskadeförsäkringar med sina befintliga reserver, till skillnad från vad vi tidigare hade befarat.