Sampo Q3'25 förhandskommentar: Investeringsintäkterna lyfter resultatet till en enorm nivå

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-30 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (konsensus)

Sampo rapporterar sin Q3-rapport på onsdag kl. 08.30. Rapporterna från jämförbara företag indikerar att marknadsmiljön har förblivit gynnsam, och vi förväntar oss en stark operationell prestation från företaget. Vi har inkluderat NOBA:s framgångsrika notering i våra estimat, men i övrigt har endast marginella ändringar skett i estimaten. Vi går igenom Sampos rapport på sedvanligt sätt i Sampo-livesändningen från 08.20 på InderesTV.

Stark operationell prestation fortsätter

Vi estimerar att Sampos försäkringspremieintäkter har ökat med ungefär 7 % till 2296 MEUR (konsensus 2283 MEUR). Tillväxten drivs som vanligt av kraftiga prishöjningar i Norden samt Hastings ökade marknadsandel. Inom stora företag minskar omsättningen till följd av åtgärder som syftar till att sänka portföljens risknivå. Vidare lider Hastings av fallande priser på marknaden. Marknadsmiljön har förblivit god i Norden, och väder- eller större skador bör ligga på en normal nivå. Vi förväntar oss ett starkt försäkringstekniskt resultat på 82,3 %. Vi förväntar att koncernens viktigaste siffra, underwriting-resultatet, kommer att öka med 9 % från jämförelseperioden till 407 MEUR (konsensus 405 MEUR).

Resultatet före skatt sväller till hela 861 MEUR, då företaget bokför ungefär 300 MEUR i intäkter från NOBA:s framgångsrika notering. Av detta belopp hänför sig ungefär 150 MEUR till försäljning av NOBA-aktier i samband med noteringen och den andra hälften till NOBA:s positiva kursutveckling. Även avkastningen på investeringsportföljen har varit på en måttligt bra nivå, och totalt sett förväntar vi oss en vinst per aktie på 0,27 euro från Sampo. Vi noterar att resultatet innehåller en exceptionellt stor mängd engångsintäkter från investeringar på grund av NOBA, och investerare bör återigen fokusera på de underliggande operationella siffrorna. Vi noterar också att vårt estimat är det högsta i konsensus för de nedersta raderna. Detta förklaras dock enbart av skillnader i finansiella intäkter, vilka till stor del är kalkylerade. Operationellt är våra estimat helt i linje med konsensus.

Guidningen kommer sannolikt att justeras igen

Sampo reviderade sin guidning uppåt i samband med Q1- och Q2-rapporterna och förväntar sig att försäkringspremieintäkterna uppgår till 8,9-9,1 miljarder euro och underwriting-resultatet till 1425-1525 MEUR. Implicit innebär detta att den kombinerade kostnadsprocenten ligger på cirka 82,7-84,3 %. Våra egna estimat och konsensus ligger i den övre delen av guidningen, och vi anser det sannolikt att företaget återigen kommer att justera guidningsintervallet (t.ex. 9,0-9,1 BNEUR och 1450-1550 MEUR).

Programmet för återköp av egna aktier utökas

Företaget lanserade ett nytt återköpsprogram för egna aktier på 200 MEUR under hösten, och har öppet kommunicerat att det kommer att utöka programmet när NOBA noteras. Vi anser det praktiskt taget säkert att företaget kommer att utöka återköpsprogrammet med de 150 MEUR som erhållits från aktieförsäljningen vid NOBA:s notering. Kvartalet är också den nya VD:n Morten Thorsruds första. Som vi tidigare har konstaterat förväntar vi oss inte att ledningsbytet kommer att medföra några ändringar i företagets strategi, och vi har tidigare kommenterat ledningsbytet här.