Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-04 04:00 GMT. Ge feedback här.

Förvärvet av Vicens Vives kompletterar Sanomas utbud inom Learning-verksamheten på den spanska marknaden, där företaget har en stark position tack vare förvärven av Santillana. Vi bedömer därför att detta lilla, riktade förvärv erbjuder synergieffekter och, med ett måttligt förvärvspris, ser vi det som ett bra kapitalallokeringsmål. Sammantaget anser vi att förvärvet är helt i linje med företagets tillväxtstrategi och att värderingen av arrangemanget är måttlig.

Vicens Vives är en leverantör av läromedel för grundskola och gymnasium

Sanoma meddelade på torsdagen att de har förvärvat Vicens Vives, en spansk leverantör av läromedel för grundskola och gymnasium. Genom förvärvet stärker Sanomas Learning-affärsområde sin position på den stora spanska marknaden för utbildningstjänster, där företaget är marknadsledare. Vicens Vives är en katalansk leverantör av läromedel som, såvitt vi förstår, fokuserar på bland annat språk, historia och geografi. Vår uppfattning är att det förvärvade företagets utbud kompletterar Learning-affärsområdets lokala utbud och att det inte finns några betydande överlappningar med Learning-affärsområdets nuvarande utbud. Vicens Vives omsättning för 2025 var 29 MEUR och dess lönsamhet, enligt våra beräkningar, var drygt 20 % i justerad EBITDA-marginal, vilket är en mycket bra nivå. Siffrorna motsvarar knappt 4 % (omsättning) och drygt 2 % (justerad EBITDA) av Learning-affärsområdets motsvarande siffror för 2025, vilket gör detta till ett litet förvärv i Learning-affärsområdets storleksordning.

Riktat förvärv enligt spelboken

Kompletterande förvärv i Learning-affärsområdets nuvarande verksamhetsländer är i linje med Sanomas tillväxtstrategi och vi bedömer att de erbjuder ett attraktivt mål för omallokering av kapital. Vid kapitalmarknadsdagen i slutet av förra året meddelade Sanoma att de historiskt sett har uppnått synergier på 10-20 % (beräknat på omsättningen) i denna typ av förvärv, och vi bedömer att även det nu meddelade förvärvet erbjuder en liknande synergieffekt. Följaktligen anser vi att förvärvet är strategiskt sett mycket bra.

Köpeskillingen för förvärvet är 40 MEUR (företagsvärde), vilket motsvarar en multipel på 6,8x beräknat på justerad EBITDA. Detta är en måttlig nivå, och med hänsyn till synergieffekterna bedömer vi att arrangemanget kan uppnå en tydligt tvåsiffrig avkastning på investerat kapital. Detta är en attraktiv nivå och klart över Sanomas kapitalkostnad. Mot denna bakgrund anser vi att förvärvets värdering är måttlig och vi tror att förutsättningarna för värdeskapande är attraktiva. Sanoma har finansierat förvärvet med ett nytt bilateralt kortfristigt låneavtal, vilket de har goda möjligheter att göra tack vare sin starka finansiella ställning.

Affären trädde i kraft den 30 april, så det förvärvade företaget kommer att inkluderas i Learning-affärsområdets siffror från och med den 1 maj. Vi kommer att inkludera förvärvet i våra estimat i samband med Sanomas Q1’26-rapport som publiceras den 7 maj.