Sitowise Q2'25-snabbkommentar: Inga tecken på återhämtning

Översättning: Ursprungligen publicerad på engelska den 13/8/2025 kl. 9.35 EEST.

Källa: Inderes

Sitowise rapporterade ett resultat för Q2 som var en besvikelse, då det justerade EBITA-rörelseresultatet understeg våra prognoser, även om omsättningen i stort sett motsvarade förväntningarna. Den svagare lönsamheten berodde på utmanande marknadsförhållanden, stark prispress och låg debiteringsgrad. På grund av den höga graden av osäkerhet på marknaden gav Sitowise inte heller under detta kvartal någon prognos, vilket vi ser som negativt. Vi tror att en återhämtning på marknaden, som är avgörande för Sitowises återgång till omsättning och lönsamhet, är osannolik före 2026–2027.

Omsättningsutveckling i linje med våra förväntningar

Sitowises omsättning minskade med 2,1 % från jämförelseperioden (organiskt -1,2 %) till 49,8 MEUR, vilket var i stort sett i linje med våra förväntningar. Den svenska verksamheten fortsatte att prestera svagt, med en omsättning som minskade med 16,9 % till 7,2 MEUR från jämförelseperioden, främst på grund av att byggmarknaden fortsatte att utvecklas svagt som förväntat. Marknadsförhållandena var likartade inom byggnadsverksamheter, vilket ledde till överkapacitet och hård priskonkurrens. Som ett resultat av detta minskade segmentets omsättning under Q2 med 9,3 % till 14,1 MEUR, vilket var ungefär i linje med vår prognos. Infra och Digitala lösningar presterade bättre än resten av koncernen och växte organiskt med cirka 8 % tack vare en mer stabil efterfrågan. Infra-verksamheten hade en omsättning på 19,2 MEUR och Digitala lösningar 9,4 MEUR, vilket i stort sett var i linje med våra prognoser.

På koncernnivå minskade orderboken med cirka 26 % jämfört med föregående kvartal och 19 % jämfört med jämförelseperioden, vilket bröt den positiva trend som sågs under det senaste kvartalet. Detta berodde främst på frånvaron av större projekt, särskilt inom Infra-verksamheten. Koncernens orderbok minskade med cirka 9 % jämfört med föregående år och var 148 MEUR.

Resultat understeg våra prognoser

Sitowises justerad EBITA minskade till 2,5 MEUR under Q2 (Q2'24: 2,6 MEUR) och var svagare än vår prognos på 3,0 MEUR. Justerade EBITA-marginalen (5,1 % vs. 5,0 %) var som förväntat under press på grund av den kombinerade effekten av lägre omsättning och en pressad prismiljö. Längst ned i resultaträkningen var vinsten per aktie också lägre än våra prognoser på grund av svagare operativ lönsamhet och något högre finansieringskostnader än väntat.

Det operativa kassaflödet (7,2 MEUR) låg naturligt nog på en låg nivå till följd av det svaga rörelseresultatet. Det förbättrades dock något tack vare frigörande av rörelsekapital. I slutet av rapportperioden hade Sitowise en nettoskuld på 53,3 MEUR, vilket var något lägre än året innan. På grund av försämringen av EBITDA på rullande 12 månader steg dock nettoskuld/EBITDA till 5,9x (tidigare 4,3x). Vi anser att denna skuldsättningsnivå är hög, vilket understryker nödvändigheten av att förbättra lönsamheten och minska nettoskulden framöver.

Vi förväntar oss att återhämtningen blir gradvis

Som väntat gav Sitowise inte heller denna gång någon guidance, vilket understryker den fortsatta osäkerheten och bristen på väsentliga förbättringar i marknadssynligheten. Ledningens kommentarer innehöll inte mycket nytt utan upprepade i stort sett tidigare uttalanden. Sitowise ser tidiga tecken på en måttlig återhämtning på den finska byggmarknaden, vilket tyder på att botten kan ha nåtts, men återhämtningen väntas bli långsam och gradvis och kommer inte att bli märkbar förrän mot slutet av 2025. Bostadsbyggandet väntas inte återhämta sig förrän 2026. Utsikterna för den svenska byggmarknaden är fortsatt dämpade och ingen återhämtning väntas före slutet av 2025 eller ens 2026. Denna framåtblickande bedömning är i stort sett i linje med våra egna förväntningar.