Solwers Q4'25 snabbkommentar: Den vändning i resultatet vi förväntade oss har ännu inte kommit igång

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-05 07:35 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Solwers publicerade sin H2’25-rapport i morse. Företagets omsättning och EBITA-resultat stabiliserades under H2, men den resultatförbättring vi förväntade oss realiserades ännu inte i slutet av året, vilket var en besvikelse. I utsikterna guide:ades en förbättring av EBITA-marginalen, men baserat på kommentarerna måste vi fortfarande vänta på en kraftigare vinsttillväxt från företaget och våra estimat, som är beroende av marknadsutvecklingen, har en nedåtgående press. Vi förväntar oss att få mer detaljerade kommentarer från företaget om marknadssituationen i webcastsändningen som börjar klockan 12.

Tillväxt uppnåddes inte i slutet av året, I strid med våra förväntningar

Solwers omsättning för H2’25 låg nära jämförelseperiodens nivå på 38,2 MEUR, medan vi hade förväntat oss en ökning med 6,7 % till 40,9 MEUR. Företaget konstaterade att utvecklingen återspeglar en utmanande marknadsmiljö, men vi hittade ingen enskild tydlig orsak i rapporten. Orderstocken har ökat sedan början av året och vi hade förutspått att detta skulle återspeglas positivt i omsättningen under slutet av året, men så blev inte fallet. Företaget noterade att positiv utveckling sågs i företag som erbjuder specialiserade tjänster både i Finland och Sverige. De underpresterande enheterna fanns, som förväntat baserat på kommentarerna, bland de svenska företagen som betjänar industrisektorn (bl.a. ELE Engineering).

EBITA fortsatte att vara stabil

Vi förväntade oss att Solwers justerade EBITA-rörelsevinst för H2’25 skulle stiga till 2,6 MEUR (H2’24: 2,2 MEUR), men den stannade på jämförelseperiodens nivå på 2,2 MEUR. För Q4 låg EBITA-resultatet därmed också på jämförelseperiodens nivå (Q4’24: 1,0 MEUR), medan vi hade förväntat oss att vinsttillväxten skulle ta fart mot slutet av året. Baserat på rapporten förbättrades personalens debiteringsgrader som förväntat, men det verkade också som att kostnadsbesparingsprogrammet, som redan realiserade kostnadsbesparingar på 0,3 MEUR under föregående kvartal, inte fick samma stöd under Q4. Enligt kommentarerna skapade den fortsatt hårda priskonkurrensen motvind för marginalen.

Företagets icke-räntebärande skulder uppgick till 27 MEUR, medan vi förväntade oss 29,7 MEUR. Det verkar som att köpeskillingarna för decemberförvärven var mer måttliga än vi förutspått. Kassaflödet från verksamheten var också på en bra nivå under H2 (3 MEUR). Företagets nettoskuld/EBITDA-kvot låg enligt våra beräkningar på ungefär 5x, men vinsttillväxten borde snart komma igång för att smälta kvoten.

Utsikterna för 2026 ger inte tillräckligt stöd för våra förväntningar om stark vinsttillväxt

Rapportens viktigaste del var kommentarerna om utsikterna för 2026, vilka inte gav tillräckligt stöd för våra förväntningar om stark vinsttillväxt. Företaget uppgav att de företagsförvärv som genomfördes i slutet av året samt den ökade orderstocken skapar förutsättningar för en bättre prestation under 2026. Företaget förväntar sig att EBITA-marginalen kommer att stärkas jämfört med föregående år.

Samtidigt konstaterade företaget att året har inletts under utmanande förhållanden och att tillväxten under 2026 förväntas viktas särskilt mot infrastruktur och specialiserade ingenjörstjänster samt tekniska tjänster för den byggda miljön, och att prestationen förväntas förbättras under året. Trots den ökade skuldsättningen avser företaget att fortsätta med förvärv i måttlig takt, och särskilt utvidgningen på den polska marknaden intresserar företaget.

Före rapporten förväntade vi oss en tydlig förbättring av EBITA-rörelsevinsten för företaget under 2026 till 8,0 MEUR (2025: 4,0 MEUR), men vi ser en preliminär tydlig nedåtgående press i våra estimat baserat på Q4 som understeg våra förväntningar samt utsikterna. En kraftigare vinsttillväxt från företaget måste fortfarande inväntas, då detta skulle kräva en gradvis återhämtning av marknadens investeringsaktivitet och prisnivåer som stöd.