SRV Q3’25 snabbkommentar: Resultatet var lägre, berättelsen oförändrad

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-23 06:16 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

SRV:s Q3-rapport var lägre än våra estimat, då marginalnivån i företagets projektportfölj påverkade lönsamheten ännu mer negativt än vi förväntade oss. Som väntat tyngde den svaga marknadssituationen volymerna och marginalen, och omsättningen kom nästan uteslutande från entreprenader med låg marginal. Positivt var företagets stärkta finansiella ställning samt en något höjd nedre gräns för omsättningsguidningen. Sammantaget medför rapporten inga betydande ändringar i vår ståndpunkt om företaget, och vår nuvarande omsättningsprognos för innevarande år är i linje med mittpunkten av det uppdaterade guidningsintervallet.

Resultatet var lägre än våra estimat

SRV:s Q3-omsättning var 160 MEUR, vilket var marginellt lägre än vårt estimat på 164 MEUR. Omsättningsminskningen från jämförelseperioden (-13 %) berodde på en minskning av volymerna inom både lokaler och bostadsbyggande. Den operationella rörelsevinsten var 1,3 MEUR, vilket var tydligt under vårt estimat på 1,9 MEUR. Marginalen tyngdes som väntat av lägre volym samt att omsättningen nästan uteslutande viktades mot entreprenader med låg marginal. Ett litet positivt stöd kom från den starkare marginalen inom infrabyggnation jämfört med jämförelseperioden. Resultatet före skatt var -1,6 MEUR, medan vårt estimat var -0,1 MEUR. Ett sämre resultat än väntat förklaras främst av högre finansieringskostnader än beräknat.

Den nedre gränsen för omsättningsguidningen justerades uppåt

SRV justerade sin guidning för 2025. Företaget uppskattar nu att omsättningen kommer att ligga mellan 650–680 MEUR (tidigare 630–680 MEUR). Vår omsättningsestimat på 667 MEUR ligger väl inom det nya intervallet. Företaget förväntar sig fortfarande att den operationella rörelsevinsten ska vara positiv, vilket också är i linje med vårt estimat på 5,4 MEUR.

Företagets orderbok minskade från jämförelseperioden till 931 MEUR, men förblev stabil jämfört med föregående kvartal. Nya order bokfördes till ett värde av 150 MEUR (Q3’24 274 MEUR). Företaget har dock vunna och genom förhands- eller utvecklingsavtal bundna projekt, som ännu inte har bokförts i orderboken, till ett värde av ungefär 1,1 miljarder euro. Den projektmassa som ännu inte bokförts i orderboken ökade betydligt från föregående kvartals nivå på 625 MEUR. Bakom detta ligger särskilt företagets nya byggprojekt för den sista fasen av Tammerfors universitetssjukhus förnyelseprogram, vilket kommer att läggas till orderstocken stegvis under åren 2025-2032.

Marknaden framstår fortfarande som utmanande, den privata efterfrågan, särskilt inom bostadssektorn, är fortsatt svag överlag.  Företaget tror sig kunna starta några egenutvecklade och eventuellt egenfinansierade projekt under slutet av året. Å andra sidan väntas marknaden vända mot bredare tillväxt nästa år. Som vi skrev i förhandskommentaren, under årets första nio månader uppgick antalet påbörjade egenutvecklade projekt till 53 bostäder. Därmed kommer färdigställandet av egenutvecklade projekt också att vara på en låg nivå nästa år. Å andra sidan skulle företaget kunna dra nytta av egenutvecklade projekt snabbare redan under nästa år om marknaden återhämtar sig.