SRV säljer sin infrarörelseverksamhet till Kreate

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-28 06:00 GMT. Ge feedback här.

SRV meddelade igår att de säljer sitt dotterbolag SRV Infra Oy till Kreate Oy. Transaktionens företagsvärde är ungefär 30 MEUR, och SRV kommer att redovisa en försäljningsvinst på över 20 MEUR när den genomförs. Genom arrangemanget stärker SRV sin balansräkning och frigör kapital för egen projektutvecklingsbaserad husbyggnation. Å andra sidan avskiljer det en enhet som har presterat väl resultatmässigt under de senaste åren från koncernen, och det är utmanande att täcka det resulterande vinstunderskottet på kort sikt i den nuvarande marknadssituationen. Affären kommer att medföra ändringar i våra estimat, vilka vi kommer att uppdatera under de närmaste dagarna.

Avyttring i linje med strategin

SRV:s meddelande om försäljning av infrarörelseverksamheten är i linje med företagets strategi. Företaget har konsekvent uppgett att det fokuserar på egenutvecklad och egenbaserad bostads- och kommersiell byggnation. Å andra sidan har infrabyggandet stött företagets volymer och lokalkonstruktion under de senaste åren, då projekt baserade på företagets egen projektutveckling har varit på en låg nivå. Köparen Kreate är ett företag som fokuserar på infrastrukturbyggande och är ett naturligt nytt hem för affärsområdet. Samarbetet mellan företagen fortsätter efter affären, vilket är viktigt för pågående projekt. Dessutom är samarbete med hänvisning till ramavtalet möjligt även i framtiden, till exempel i utmanande lokalförvaltningsprojekt där både infrabyggande och husbyggande spelar en roll.

Balansen stärks, men det är svårt att täppa till hålet i vinsten på kort sikt

De ekonomiska effekterna av affären är tudelade för SRV. Det positiva är att balansräkningen stärks med ungefär 30 MEUR genom de kontanta medel som erhålls från köpeskillingen. Detta förbättrar företagets finansiella ställning, med beaktande av konvertibellånet som förfaller nästa sommar samt företagets kapitalbehov för framtida egenutvecklade projektstarter.

Å andra sidan avlägsnar affären en enhet som presterat väl resultatmässigt från SRV:s koncernstruktur. SRV Infra Oy:s omsättning 2024 var 52,2 MEUR, varav externa kunder stod för 23,1 MEUR. Företagets rörelsevinst var 2,6 MEUR. Att dessa siffror (externa kunders andel av omsättningen samt SRV Infras rörelsevinst) försvinner från SRV:s koncernredovisning kommer att skapa nedåttryck på våra estimat för omsättning och operationell rörelsevinst för de kommande åren. SRV har i sina rapporter för innevarande år lyft fram en starkare marginalackumulering inom infrabyggandet jämfört med jämförelseperioden. Med detta i åtanke har SRV Infras rörelsevinst ökat åtminstone något absolut sett jämfört med siffrorna för 2024. Som ett resultat av affären kommer vi att göra justeringar i våra estimat under de närmaste dagarna.

Transaktionens företagsvärde är cirka 30 MEUR. I förhållande till SRV Infras realiserade rörelseresultat för 2024 (2,6 MEUR) är transaktionens företagsvärdesbaserade multipel (EV/EBIT) ungefär 11,5x. Enligt vår ståndpunkt är priset som erhålls från transaktionen, baserat på det realiserade resultatet, neutralt och i linje med den värdering vi accepterar för sektorn (EV/EBIT 10-12x). Å andra sidan, om Infras vinst förbättras avsevärt under innevarande år, framstår köpeskillingen som betydligt billigare.