SSH Q1'26 förhandskommentar: Fokus på framstegen i Leonardos försäljningspipeline

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-22 04:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

SSH publicerar sin Q1-affärsöversikt tisdagen den 28 april 2026 cirka klockan 9.00. Vi förväntar oss att företagets omsättning har vuxit i en ensiffrig takt, drivet av prenumerationsförsäljning, och att EBITDA har varit knappt positiv. Det för företaget kritiska Leonardo-partnerskapet har ännu inte resulterat i en accelererad omsättningstillväxt, och vårt fokus i rapporten kommer att ligga på framstegen i partnerskapet och den tillhörande försäljningspipelinen.

Tillväxt i prenumerationsförsäljning kompenserar för minskningen inom äldre produktområden

Vi förväntar oss att SSH:s omsättning för Q1 har ökat med 6,0 % från jämförelseperioden till 5,7 MEUR. Tillväxtmotorn är prenumerationsförsäljningen, vars tillväxt vi förväntar oss har fortsatt att vara tvåsiffrig. Jämförelseperioden inkluderade en viss licensförsäljning, och hur licensförsäljningen utvecklades under årets Q1 kan påverka omsättningsutvecklingen. Produktmässigt förväntar vi oss att företagets tillväxtdrivare PrivX har fortsatt att växa väl. Enligt vår bedömning orsakas motvind för den totala tillväxten fortfarande av den nedåtgående trenden för underhållsintäkter, som är kopplad till företagets äldre produktområden. Omsättningsutvecklingen för denna post påverkas också av en försvagad dollar, vilket skapar motvind för omsättningen under Q1.

Marginalen fortfarande negativt påverkad av avskrivningar

Vi estimerar att EBITDA för Q1 låg på samma nivå som jämförelseperioden, 0,2 MEUR. Därmed förväntar vi oss att företagets kostnader har ökat ungefär i linje med företagets omsättningstillväxt, då företaget gradvis har ökat utvalda tillväxtinvesteringar. Tydligare resultatförbättringar kräver därför, enligt vår bedömning, en tydlig acceleration av tillväxttakten. Vi förväntar oss att det rapporterade rörelseresultatet uppgick till -0,6 MEUR (Q1'25: -1,1 MEUR). Det är värt att notera att jämförelseperioden inkluderade en nedskrivning på 0,4 MEUR av aktiverade utvecklingskostnader. Det rapporterade rörelseresultatet belastas fortfarande av PPA-avskrivningar relaterade till Deltagon-förvärvet samt avskrivningar av aktiverade utvecklingskostnader (för närvarande är avskrivningarna större än aktiveringarna). Räntorna på hybridlånet belastar vinsten per aktie (estimat -0,02 euro), men i framtiden kommer räntorna på hybridlånet att minska betydligt när företaget köper tillbaka större delen av sitt hybridlån i början av Q2. Vi kommer att uppdatera våra estimat för hybridlånet i samband med Q1-rapporten.

Konkretiseringen av Leonardo-samarbetet är årets viktigaste fråga att följa

SSH har guide:at för att omsättningen ska öka under 2026 och att EBITDA samt kassaflödet från verksamheten ska vara positiva. Våra nuvarande estimat förväntar att SSH:s omsättning ökar med 13 % till 24,4 MEUR under innevarande år och att EBITDA landar på 2,3 MEUR (2025: 1,5 MEUR). Vi anser att guidningen har ett mjukt informationsvärde, eftersom tillväxt efter ett svagt år 2025 borde vara en självklarhet i företagets nuvarande situation. Den centrala frågan är tillväxtkoefficienten som Leonardo-partnerskapet medför. Företaget hade cirka 40 försäljningsleads via Leonardo i samband med Q4-rapporten, och vi förväntar oss en kommentar i Q1-rapporten om framstegen för dessa leads samt utvecklingen av försäljningspipelinen. I Q1-rapporten följer vi även företagets kommentarer om utvecklingen på den amerikanska marknaden, där förnyelsen av verksamhetsmodellen ännu inte har visat sig i önskad omsättningstillväxt.