Stora Enso Q2'25-snabbkommentar: Vinsten nådde konsensus, men utsikterna på kort sikt är dystra

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-23 06:17 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Stora Enso publicerade sin Q2-rapport idag klockan 8:30. Bolagets operationella vinstvändning bröts under Q2, främst på grund av uppstartskostnaderna för den nya kartongmaskinen i Uleåborg, men bolaget nådde ändå konsensus och överträffade våra estimat. Stora Enso har ingen guidning för innevarande år, men marknadsutsikterna för H2, som präglas av bland annat sjunkande massapriser, hårdnande konkurrens på konsumentkartongmarknaden och en försvagad dollar, var mer eller mindre väntat dystra. Stora Enso gav som väntat inga ytterligare detaljer i samband med rapporten om den strategiska översynen gällande en eventuell avyttring av den svenska skogstillgången.

De operationella siffrorna nådde enligt oss den konsensus som såg optimistisk ut.

Stora Ensos omsättning ökade med 5 % till 2426 MEUR under Q2, vilket var i linje med konsensus och överträffade våra estimat något. Tillväxten drevs av volymer (inkl. Oulus nya kartongmaskin) och Junnikkala-förvärvet. Det är värt att ta i beaktande i omsättningsutvecklingen att valutakurserna (särskilt den stärkta EUR/USD) ännu inte gav någon motvind alls under Q2. Stora Ensos justerade rörelsevinst minskade med 18 % till 126 MEUR under Q2. Även vinsten nådde den konsensus som enligt oss verkade optimistisk. Vinstbelastningen från uppstarten av kartongmaskinen i Uleåborg var dock något mindre än vi hade förväntat oss under Q2 (vinstbelastningen för Q2 var 50 MEUR, uppskattningen för helåret cirka 100 MEUR oförändrad). Sammantaget var rapporten dock mycket svag i en ganska svag marknad, men bolaget har lyckats med ett måttligt försvar av sin marginal med tillväxt och sparåtgärder. Den positiva rapportöverraskningen inom divisionerna kom särskilt från Packaging Materials (volym och uppstartskostnader för Uleåborgs maskin) och Biomaterials (volym).

På nedersta raden redovisade Stora Enso för Q2 totalt 62 MEUR i negativa justerade poster från omstruktureringskostnader samt ändringar i verkligt värde, vilket inte fanns med i estimaten. Finansieringskostnaderna motsvarade bolagets normaliserade nivå, medan skattesatsen var låg och minoriteternas vinstbelastning var klart positiv. Därmed understeg Stora Ensos EPS som sjönk till 0,03 euro våra och särskilt konsensus estimat tydligt, särskilt med tanke på engångskostnaderna. Kassaflödesmässigt var Stora Ensos rapport svag, eftersom kassaflödet från affärsverksamheten minskade från jämförelseperioden, vilket i sig inte var någon överraskning, på grund av det svaga resultatet och bindningen av rörelsekapital (inkl. uppstarten av Uleåborgs fabrik) och det fria kassaflödet förblev negativt.

Marknadsutsikterna för resten av året är mer eller mindre lika dystra som väntat.

Stora Enso har ingen guidning för innevarande år eller för den närmaste tiden. Kommentarerna präglas fortfarande av en mycket svår marknadsutsikt. Det präglas av svag efterfrågan inom de industriella affärsområden, vilket beror på den tröga ekonomin i Europa, konsumenternas försiktighet och byggandets svårigheter. Dessutom är problemen fortfarande den hårda och till och med hårdnande konkurrensen (inklusive kinesiska konsumentkartongmarknader), nivån på träkostnaderna i Norden och under H2 orsakar även valutor motvind. Uppstarten av den nya kartongmaskinen i Uleåborg påverkar också särskilt Q3. Bolaget bedömer fortfarande att de direkta effekterna av tullar är begränsade, men de större riskerna kommer naturligtvis indirekt via den allmänna ekonomin. Därmed är utsikterna på kort sikt dystra, men aktierna har redan prissatts med ett ganska dåligt scenario. Vi tror dock inte initialt att Stora Ensos kortsiktiga konsensusestimat kommer att stiga till följd av Q2-rapporten.