Källa: Inderes

Taaleri publicerar sin Q2-rapport onsdagen den 12 augusti, och företagets rapport kan följas här klockan 11.00. Vi har höjt våra resultatestimat för kvartalet något i och med Garantias investeringsportföljs utmärkta utveckling, även om kvartalet operationellt sett har varit utan överraskningar. I rapporten kommer vi särskilt att fokusera på det nyligen meddelade Fintoil-arrangemanget, förberedelserna för kapitalanskaffningen till den nya SolarWind 4-fonden samt återvinningen av balansräkningens kapital.

Garantia borde fortsätta att växa

Vi förväntar oss att Taaleris Q2-omsättning uppgår till 14,8 MEUR (Q2'25: 13,5 MEUR). Omsättningen består till största delen av återkommande intäkter, och vi bedömer att inga betydande engångsintäkter har realiserats under rapportperioden. Taaleris omsättning ger typiskt sett en ganska dålig bild av koncernens operationella utveckling, eftersom investeringsintäkter bokförs som en del av omsättningen och påverkar de rapporterade siffrorna kraftigt. Inom kapitalfonderna förväntar vi oss att omsättningen minskar något från jämförelseperioden, då företaget bokförde betydande retroaktiva avgifter. Även om marknaden fortfarande inte ger något större stöd, förväntar vi oss att Garantias försäkringspremieintäkter har fortsatt att växa från jämförelseperioden tack vare företagets egna åtgärder.

Resultatet är till stor del beroende av Garantia

Vi förväntar oss att rörelsevinsten för Q2 förbättras till 6,4 MEUR (Q2'25: 4,5 MEUR) och att vinsten per aktie uppgår till 0,16 euro. Bakom vinsttillväxten ligger till stor del Garantias starka investeringsportfölj. Operationellt sett förväntar vi oss att Garantia återigen levererar ett utmärkt försäkringstekniskt resultat, drivet av en stark kombinerad kostnadskvot. Inom kapitalfonderna presterar Förnybar Energi väl med sina löpande avgifter, men rörelsevinsten för Övriga kapitalfonder förblir enligt vår bedömning förlustbringande på grund av affärsområdets uppstartsfas. Vi förväntar oss inga större överraskningar gällande kostnaderna på koncernnivå, utan de förblir i linje med företagets nuvarande kostnadsstruktur.

Fokus på Fintoil-arrangemanget, SolarWind 4 och balansräkningens återvinning

Taaleri ger ingen numerisk resultatguidning på koncernnivå, och vi förväntar oss inte att bolaget ändrar sina segmentvisa verbala utsikter i samband med Q2-rapporten. Taaleri har gjort snabba framsteg i sin strategi sedan förra höstens CMD, och bolaget har åstadkommit mer sedan dess än under hela strategiperioden 2023-2025 tillsammans. De mest intressanta delarna av rapporten och earnings call:et är ledningens kommentarer om strategins framsteg och kapitalallokering. Den i juli meddelade investeringen på 30 MEUR i Fintoil tillsammans med HitecVision var ett betydande steg, vilket gör bioraffinaderiet till koncernens klart största enskilda investering. Dessutom har bolagets färska investering i Ren-Gas gjort betydande framsteg i genomförandet av sin strategi, och kommentarer samt eventuella ytterligare investeringar i bolaget är av intresse.

För att bryta upp investeringsberättelsen och aktiens betydande undervärdering förblir återvinningen av balansräkningens kapital central. Taaleris balansräkning innehåller många gamla investeringar (Texas vindkraftsprojekt, Åbo Toriparkki och gamla vindkraftsfonder), från vilka företaget avser att avyttra sig i en relativt snabb takt. Ledningens kommentarer i detta avseende är naturligtvis av intresse. På den operationella sidan fokuserar vi på förberedelserna för kapitalanskaffningen till Förnybar Energis nästa flaggskeppsprodukt, SolarWind 4-fonden, vars lansering är avgörande för segmentets nästa tillväxtsprång.