Tokmanni Q2’25 snabbkommentar: Inga stora överraskningar

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-15 06:17 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes, Bloomberg (konsensus 8 estimat)

Tokmannis Q2-siffror som rapporterades idag var i stort sett kända till följd av den nyligen utfärdade vinstvarningen. På segmentnivå var resultatutvecklingen, i linje med våra förväntningar, svag inom Tokmanni-segmentet och förblev även svag i Dollarstore-segmentet i förhållande till omsättningstillväxten, på grund av kraftigt ökade fasta kostnader. Den nyligen reviderade guidningen upprepades naturligtvis. Enligt vår preliminära bedömning kommer rapporten inte att leda till behov av betydande estimatrevideringar.

Omsättningstillväxt uppnåddes i båda segmenten

Tokmanni-koncernens Q2-omsättning ökade med 5 procent till 443 MEUR, till stor del tack vare Dollarstore-segmentets butiksutvidgning och jämförbara tillväxt. I hemlandet ökade Tokmanni-segmentets försäljning med 2 % i linje med våra förväntningar, då dess butiksnätverk ökade med två butiker jämfört med jämförelseperioden och den jämförbara omsättningstillväxten låg strax under en procent. Kundströmmar som växte snabbare än omsättningen (jämförbart 3 %) indikerar i sin tur en minskning av den genomsnittliga kundkorgen, vilket förklaras av den ökade relativa andelen av dagligvaruförsäljningen. Dollarstore-segmentets försäljning ökade med 9 % i lokala valutor, och försäljningen i jämförbara butiker förbättrades med 5 %. Utvecklingen var på en övergripande nivå i linje med våra förväntningar. Något förvånande var dock den svaga kundtillväxten på 2 % i jämförbara butiker. Kundkorgen ökade alltså, vilket är Tokmannis mål och enligt vår mening positivt, eftersom denna tillväxt borde skalas upp kraftigt till nedersta raden på pappret. För ett koncept i skalningsfasen vore det dock avgörande att upprätthålla en stark tillväxt i kundflöden, vilket skulle öka konceptets kännedom, attraktionskraft och därmed kundlojalitet. Uppenbarligen kom utförsäljningarna av sortimentet under kontroll efter Q1, och dessa ledde inte längre till konsekvenser baserat på storleken på kundkorgen.

Kostnadsstrukturen utvecklades i fel riktning, vilket syntes negativt på nedersta raden

Trots försäljningstillväxten försvagades koncernens Q2-rörelsevinst (just.) till 21 MEUR (Q2’24: 28 MEUR). Resultatnedgången förklaras till stor del av en svagare försäljningsmarginal jämfört med jämförelseperioden samt fasta kostnader som vuxit snabbare än omsättningen. Tokmanni-segmentets bruttomarginalprocent (34,8 %) var svagare än vårt estimat (35,2 %). Detta förklaras av den ökade andelen dagligvaror och minskningen av konsumtionsvaror. Vi förväntade oss hög kampanjaktivitet under kvartalet, men dess effekt blev enligt vår uppfattning mindre än förväntat. Dollarstore-segmentets marginalstruktur (37,9 %) förbättrades däremot jämfört med jämförelseperioden och var högre än vårt estimat (36,3 %). Den förbättrade bruttomarginalen från jämförelseperioden förklaras enligt företaget av ökningen i försäljningen av varor med högre marginal, vilket låter rimligt med beaktande av den ovan nämnda utvecklingen av kundkorgen. De segmentspecifika rörelseresultaten (Tokmanni-segmentet 21 MEUR och Dollarstore-segmentet 1,6 MEUR) var i linje med våra förväntningar, vilket innebär att de fasta kostnaderna har ökat snabbare än omsättningen. Ett svagare operationellt resultat, kombinerat med ökade finansiella kostnader, ledde till att vinsten per aktie minskade (0,17 euro jämfört med 0,25 euro i Q2’24). Utfallet var dock bättre än förväntat (Inderes 0,15 och konsensus 0,16 euro), vilket förklaras av mycket låga inkomstskatter, vars orsaker vi kommer att utreda under företagets resultatsamtal.

Guidningen upprepades naturligtvis, behovet av estimatrevideringen är måttlig

Tokmanni upprepade sin 2025-guidning, som förväntar att 2025 års omsättning kommer att vara 1700–1790 MEUR (2024: 1675 MEUR) och den just. rörelsevinsten i sin tur 85–105 MEUR (2024: 99 MEUR). Enligt våra preliminära bedömningar kommer den på segmentnivå relativt väntade Q2-rapporten inte att föranleda behov av större estimatrevideringar. Enligt estimaten före Q2-rapporten kommer Tokmanni att uppnå sin guide:ade omsättning (Inderes 1 753 och konsensus 1 742) och kommer att ligga närmare den nedre delen av intervallet vad gäller resultatet (Inderes 91 och konsensus 93 MEUR). Vi anser att försäljningsutvecklingen efter Q2 stöds av en vädermässigt gynnsammare juli månad, dessutom kommer försäljningen sannolikt att drivas på av företagets åtgärder för att minska det överskottslager som ackumulerats efter säsongen. Att påskynda lageromsättningen är å andra sidan ofta negativt för resultatet, varför vi förhåller oss försiktiga till företagets resultatprognos. Samtidigt gör uppfyllandet av förväntningarna en väsentlig förbättring av verksamhetsmiljön i förhållande till Q2-nivån nödvändig, eftersom det gångna kvartalet, enligt flera företag som verkat i konsumentgränssnittet, var exceptionellt svagt.