Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-18 04:53 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes

United Bankers (UB) publicerar sin H1-rapport på torsdag kl 09.00. Årets början har varit dyster för företaget och nyförsäljningen har blivit svag. Vinsten minskar kraftigt från jämförelseperioden som präglades av rekordhöga resultatbaserade arvoden. Rapportens största intresse riktas mot utsikterna för nyförsäljningen och möjliga åtgärder för att påskynda nyförsäljningen.

Omsättningen minskar i takt med prestationsbaserade arvoden

Vi estimerar att UB:s omsättning minskar kraftigt från jämförelseperioden till 26 MEUR. Nedgången i omsättningen förklaras av en exceptionellt stark jämförelseperiod, då företaget redovisade en betydande försäljningsvinst till följd av avyttringen av skogsfonden. Företagets nyförsäljning har varit på en svag nivå under H1 och fondkapitalet har minskat i takt med att marknadsvärdet har sjunkit. Försäljningen av spjutspetsfonderna har också varit överraskande svag, vilket kan förklaras av den fortsatt utmanande marknadssituationen för alternativa fonder. Under H1 har nyförsäljningen burits upp av kapitalförvaltningen och det vore önskvärt att kapitalförvaltningens försäljning fortsätter den starka utveckling som sågs 2024. Löpande avgifter ökar med cirka 5 % från året innan, drivet av kapitalförvaltningen. Även investmentbanken verkar ha haft åtminstone en måttlig inledning på året, även om dess andel av koncernens omsättning är under 5 %. Vi estimerar att det förvaltade kapitalet kommer att vara något under 4,8 miljarder vid årsskiftet.

Lönsamheten är på en tillfredsställande nivå enligt UB:s standarder

Vi uppskattar att rörelsevinsten uppgår till 6,7 MEUR och ungefär halveras jämfört med jämförelseperioden. Även om de prestationsbaserade arvodena minskar kraftigt från jämförelseperiodens rekordhöga nivåer, förväntar vi oss fortfarande ganska starka prestationsbaserade arvoden (H1’25e: 4,5 MEUR) från skogsfonderna. Vi noterar att bedömningen av prestationsbaserade arvoden är mycket svår i UB:s fall. Vi förväntar oss att kostnadsstrukturen ligger på samma nivå som jämförelseperioden, vilket är av yttersta vikt i en situation där försäljningen är svag och vinsten sjunker kraftigt. Sammantaget är rörelsemarginalen i vårt estimat för UB på en tillfredsställande nivå om 26 %. 

Fokus på utsikterna för nyförsäljningen

Utmaningen för resultatet är fortfarande att det är starkt viktat mot prestationsbaserade arvoden, och resultatet justerat för prestationsbaserade arvoden är på en blygsam nivå. Att förbättra lönsamheten med hänvisning till de löpande intäkterna är helt centralt för UB:s värdeskapande under de kommande åren. Detta kräver i sin tur att omsättningen och de löpande intäkterna återigen får tillväxt. En av de mest intressanta punkterna i rapporten är företagets kommentarer om nyförsäljningen. Även om marknaden obestridligen har varit svår under H1, har UB:s försäljningsprestation enligt vår mening varit svag och företaget har alla förutsättningar för att prestera betydligt bättre även på en svagare marknad.

Guidningen kommer att upprepas

UB har guide:at att den operationella rörelsevinsten kommer att ligga klart under 2024 års nivå. Den betydande nedgången beror på de exceptionellt stora prestationsbaserade arvoden som inföll under 2024. Vi tror att bolaget upprepar sin guidning och vi estimerar att rörelsevinsten minskar med cirka 35 % till 14,9 MEUR. Vad gäller utsikterna ligger fokus på den redan nämnda nyförsäljningen och åtgärder för att påskynda den.