United Bankers (UB) meddelade igår att de skjuter upp utbetalningen av inlösen för fonderna UB Nordiska Affärsfastigheter och UB Finland Fastigheter. Det är första gången som United Bankers tvingas begränsa inlösen i sina fastighetsfonder, då bolaget hittills har varit en av få aktörer som har kunnat betala ut inlösen. Med tanke på den senaste tidens räntestigning är meddelandet enligt oss ingen större överraskning. Meddelandet har ingen omedelbar inverkan på våra estimat, men det understryker fastighetsfondernas svaga utsikter.

Enligt våra beräkningar har ungefär 20 % av fondens substansvärde (NAV) betalats ut i inlösen från fonden UB Nordiska Affärsfastigheter sedan 2022, och från UB Finland Fastigheter nästan 30 %. Siffrorna ligger enligt oss ganska väl i linje med den genomsnittliga nivån i branschen, och United Bankers har i praktiken kunnat betala ut inlösen under längre tid än många andra aktörer innan restriktionerna infördes. UB motiverar användningen av restriktioner med det utmanande läget på fastighetsmarknaden, som har försvagats ytterligare till följd av den senaste tidens räntestigning.

Till skillnad från en del andra aktörer i branschen har United Bankers inte någon betydande inlösenkö att beta av. Enligt vår bedömning uppgår den totala summan av utestående inlösen sannolikt till ungefär 20 MEUR, vilket motsvarar cirka 7 % av fondernas egna kapital. För företaget är dessa fastighetsfonder viktiga, och deras andel av fondernas förvaltningsarvoden uppgick år 2025 till ungefär 30 %. Andelen har dock minskat under de senaste åren till följd av inlösen. Nyheten understryker att fastighetsfonderna inte kommer att erbjuda någon drahjälp på länge, och företagets tillväxt är därmed beroende av andra spjutsspetsfonder samt försäljningen inom kapitalförvaltning.