WithSecure Q2'25 -snabbkommentar: Det finns utrymme för förbättringar under resten av året

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-16 06:08 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

WithSecure rapporterade på morgonen en Q2-rapport som var svagare än våra förväntningar. Den återkommande årliga faktureringen (ARR) för de molnbaserade Elements-produkterna och -tjänsterna minskade något jämfört med föregående kvartal, då stora kundförluster i Storbritannien tynger utvecklingen. För att svara på detta inledde bolaget redan tidigare förhandlingar om nedskärningar för att anpassa kostnadsstrukturen. I och med den svagare tillväxten än väntat, hamnade även de nedersta raderna något under våra förväntningar och ganska stora engångsposter tynger de rapporterade siffrorna ännu mer. Efter ett svagt Q2 gällande tillväxt har WithSecure fortfarande en del att ta igen under resten av året för att bolaget ska nå sin bibehållna tillväxtprognos.

Källa: Inderes och Modular Finance, 4 analytiker (konsensus)

Omsättningstillväxten var överlag svag

WithSecures Q2-omsättning ökade med 3 % till 29,4 MEUR, vilket var under våra (30,4 MEUR) och konsensus (30,7 MEUR) estimat. Omsättningen för molnbaserade produkter (21,5 MEUR) ökade med 5 %, medan vår estimering var 8 %. Med beaktande av den starkare än väntade nedgången i lokalt förvaltade produkter (4,4 MEUR, -18 %) och andra omsättningsposter, minskade den totala omsättningen för Elements-bolaget, som representerar kärnverksamheten, med 2 % till 25,9 MEUR. Här är programvaruverksamheten i tillväxt, vilket stöds av de produktlanseringar som gjordes förra året (inkl. Exposure Management). Kundförluster inom de förvaltade tjänsterna i Storbritannien, som skedde i fjol och har fortsatt i år, tynger dock utvecklingen.

Den återkommande årliga faktureringen (ARR) för de molnbaserade Elements-produkterna och -tjänsterna ökade med 3 % jämfört med jämförelseperioden och uppgick till 84,9 MEUR i slutet av Q2. Detta innebär dock en nedgång med cirka 2 % kvartal mot kvartal, vilket var en besvikelse jämfört med våra förväntningar. ARR för strategiskt viktiga programvaruprodukter och Co-security-tjänster ökade med 13 % till 66,7 MEUR, och med 1,5 % jämfört med föregående kvartal. Inom administrationstjänster minskade ARR med hela 22 % till 18,2 MEUR på grund av kundbortfall i Storbritannien.

Omsättningen för CPSF-affärsområdet (3,5 MEUR, +59 %) utvecklades något bättre än våra förväntningar (+53 %) och tillväxten i den återkommande årliga faktureringen (14,0 MEUR, +54 %) var stark jämfört med jämförelseperioden. Jämfört med föregående kvartal förblev ARR dock nästan oförändrat. Antalet kunder (298) ökade något kvartal mot kvartal (290). I den goda utvecklingen jämfört med jämförelseperioden syns de åtgärder som vidtogs under det senaste året för att effektivisera försäljningen. Återigen erhölls tillväxt både från nya kunder och genom merförsäljning. Valutakurserna bromsade delvis utvecklingen. Den goda utvecklingen återspeglas också i omsättningens beständighet (Q2'25 NRR 122 %), som började förbättras redan under H2'24.

Det justerade resultatet var något under förväntningarna, engångsposter tyngde de rapporterade siffrorna

WithSecures justerade EBITDA från kvarvarande verksamheter var 0,2 MEUR under Q2 (Q2’24: -1,1 MEUR), vilket var något under vår estimat på 0,5 MEUR. Förbättringen av EBITDA drevs som väntat av tillväxten inom den högmarginella programvaruverksamheten samt de kostnadsbesparingar som gjorts. På nivån för justerad rörelsevinst var resultatet -1,7 MEUR med förlust, medan vår estimering var -1,3 MEUR. Den rapporterade rörelsevinsten (-4,6 MEUR) var klart svagare än våra förväntningar, men den tyngdes ned av engångsposter relaterade till omstruktureringar och avyttringen av konsultverksamheten. I det stora hela ta vinstvändningen dock återigen små steg framåt, även om siffrorna var något svagare.

Den justerade EBITDA-marginalen förbättrades något i Elements-bolaget under Q2 (0,6 % jämfört med -2,9 %), där vi bedömer att den långsamma tillväxten i den totala omsättningen har bromsat utvecklingen. Bruttomarginalen (80,9 % vs. 79,2 %) fortsatte dock att gradvis förbättras. Inom CPSF-affärsområdet var den justerade EBITDA 0,0 MEUR och marginalen (0,6 % jämfört med -17 %) förbättrades kraftigt från jämförelseperioden tack vare tillväxten. Bruttomarginalen, som redan låg på en stark nivå (Q2'25: 82,9 %), förbättrades ytterligare något från året innan.

Kassaflödet från verksamheten (2,3 MEUR) var bra under Q2 efter ett svagare Q1. WithSecures finansiella ställning är god och medel från avyttringen av konsultverksamheten stödde den ytterligare under Q2. I slutet av kvartalet uppgick kassan till 29,5 MEUR och bolaget har inga räntebärande skulder. Balansräkningens skuldsättningsgrad försvagas dock av de IFRS16-leasingskulder som ökat betydligt i och med det nya kontoret (ca 22,5 MEUR).

För att nå guidningen krävs en ökad takt under resten av året

WithSecure upprepade sina utsikter för i år. Bolaget guide:ar att den återkommande årliga faktureringen för de molnbaserade Elements-produkterna och -tjänsterna kommer att öka med 10–20 % från föregående år. Segmentet Elements-bolagets justerade EBITDA uppskattas vara 3-7 % av omsättningen. Den återkommande årliga faktureringen för CPSF-affärsområdet beräknas öka med 20–35 %. Mot bakgrund av utvecklingen under det andra kvartalet måste de återkommande årliga intäkterna från Elements öka tydligt under H2 för att den nedre delen av guidningen (91,6 MEUR jämfört med Q2'25: 84,9 MEUR) ska nås. Slutet av året är typiskt sett en försäljningsmässigt starkare period för WithSecure, men i det här läget kan en sänkning av guidningen inte uteslutas. Våra estimat före rapporten förväntade sig en omsättning på 123 MEUR (+6 %) och en justerad EBITDA-marginal på 5 % för detta år. Preliminärt finns det en lätt nedåtriktad press på estimaten.