”Wenn unsere Zeit gekommen ist”: Mycket väntas nu från Tyskland
Sammanfattning
- Vi förväntar oss att Tyskland kommer att spela en central roll i att stimulera tillväxten i euroområdet nästa år genom sina ekonomiska åtgärder, med prognoser som pekar på en potentiell tillväxt på upp till 1,5 %.
- Enligt vår syn är Tysklands ekonomiska utmaningar främst inhemska, med svag efterfrågan som påverkar sektorer som konsumentprodukter och bygg, vilket gör de planerade stimulanspaketen avgörande för återhämtningen.
- Vi bedömer att Tysklands offentliga investeringar kan leda till en positiv spiral av privata investeringar, vilket tidigare har observerats i andra euroländer som Italien och Spanien.
- Enligt företaget har förbundskansler Friedrich Merz inlett en reformhöst med fokus på att minska offentliga kostnader, digitalisera tjänster och förbättra infrastrukturen, vilket kan påverka den ekonomiska tillväxttakten beroende på reformernas genomförande.
Detta innehåll är skapat av AI. Du kan lämna feedback om det på Inderes forum.
Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-08 05:01 GMT. Ge feedback här.
Från Europas ekonomiska jätte väntas åtgärder nästa år som i bästa fall skulle kunna hjälpa hela euroområdet.
Jag tittade häromdagen på en Reuters-artikel som behandlade estimaten för vinsttillväxten i euroområdet. I dessa ser innevarande år redan förlorat ut och tillväxten ligger nära noll, men som så ofta hoppas man på ett bättre nästa år och till och med en genomsnittlig tillväxt på 12 %. När man granskar tillväxtestimaten undrar man förstås var tillväxten i slutändan kommer ifrån. En möjlig källa har ansetts vara Tyskland, som nu har ett gyllene tillfälle att visa sin ställning som ekonomisk motor tack vare sina stimulansåtgärder.
Förväntningarna på Tyskland är höga även i de ekonomiska estimaten. Till exempel estimerar IMF en ekonomisk tillväxt på 0,9 % för Tyskland nästa år, medan tillväxten i år skulle ligga nära noll. TS Lombard har ett ännu mer optimistiskt estimat, som förutspår en tillväxt på 1,5 % för nästa år. Den baserar sin prognos särskilt på effektiviteten av den väntade stimulansen, beroende på två faktorer.
Ingen konsumtion på hemmamarknaden. Tysklands svaga efterfrågan är till stor del inhemsk, vilket förstärker effekterna av stimulansen när den väl implementeras i ekonomin. I motsats till vad man först kan tro är huvudorsaken till den tyska ekonomins svaghet inte motvind från utlandet (t.ex. tullar), utan tyskarnas efterfrågan, som dock står för 75 % av den totala produktionen. Till exempel är skillnaden mellan inhemska och utländska nya order inom industrin tydlig, och efterfrågan har ännu inte återhämtat sig till nivåerna före pandemin (se figurer). Detta syns särskilt inom konsumentnära sektorer, såsom konsumentprodukter, där det fortfarande är en bit kvar till en återhämtning av efterfrågan. Även inom byggsektorn kan man se en liknande svaghet, så effekterna av det planerade infrastrukturpaketet skulle vara en verklig injektion för sektorn.
Källa: TS Lombard
Den offentliga sektorn konsumerar, den privata följer. Inom ekonomisk teori antas det ofta att offentliga investeringar tränger ut privata (crowding out), vilket leder till mindre ekonomiska effekter. I Tyskland kan det dock uppstå ett motsatt fenomen (crowding in), där offentliga investeringar även lockar privata investeringar till landet. Detta har synts i andra euroländer, särskilt i Italien och Spanien, i samband med utdelningen av NGEU-stöd. I de största mottagarländerna har även privata investeringar ökat. Istället har Tyskland, som tidigare förlitat sig på skuldbromsen, blivit relativt eftersatt även när det gäller privata investeringar (se figur). Nu är dock situationen annorlunda, och det kan finnas en positiv spiral i investeringarna.
Privata investeringar (exkl. bygg), index, 2019=100
Källa: TS Lombard
Offentliga investeringar, % av BNP
Källa: TS Lombard
Förbundskansler Friedrich Merz har, med egna ord, inlett en reformhöst. Detta innebär bland annat en tydlig nedskärning av de offentliga förvaltningskostnaderna (målsättning upp till 25 %), digitalisering av offentliga tjänster och snabbare etablering av företag. Dessutom kommer enorma stödpaket att läggas fram för att förbättra infrastrukturen och försvaret. Takten för den ekonomiska tillväxten bestäms nu av hur snabbt reformerna kan genomföras. Där har Merz en chans att visa vad han går för.
Makrokommentarens rubrikcitat är denna gång från Rammsteins låt Zeit.
